Penjelasan lengkap tentang mekanisme penghentian perdagangan di pasar saham AS: prinsip kerja, tinjauan sejarah, dan strategi penanggulangan

Apa sebenarnya yang dimaksud dengan Pemutus Sirkuit Pasar Saham AS?

Ketika pasar tiba-tiba mengalami penurunan drastis, apakah Anda pernah mendengar konsep “Pemutus Sirkuit Pasar Saham AS”? Istilah yang tampaknya asing ini sebenarnya adalah sebuah mekanisme penting yang dirancang untuk melindungi investor.

Pemutus Sirkuit Pasar Saham (Circuit Breaker) memiliki nama yang penuh simbolisme. Sama seperti pemutus sirket di rumah yang secara otomatis memutus aliran listrik saat arus terlalu besar, mekanisme pemutus sirkuit di pasar saham akan menghentikan perdagangan saat terjadi volatilitas berlebihan. Bayangkan Anda sedang menonton pertandingan yang sangat mendebarkan dengan suasana tegang, dan emosi Anda terbawa, tiba-tiba seseorang menekan tombol pause untuk memberi Anda waktu tenang, menarik napas dalam-dalam, mengevaluasi situasi, dan kemudian melanjutkan menonton.

Dalam praktiknya, ketika emosi investor terlalu berlebihan dan volatilitas pasar mencapai tingkat tertentu, mekanisme pemutus sirkuit akan seperti perangkat pengaman yang masuk, menghentikan perdagangan, memberi waktu yang cukup bagi peserta pasar untuk menyerap informasi baru, menyusun ulang pikiran, dan membuat keputusan investasi yang lebih hati-hati.

Bagaimana mekanisme pemutus sirkuit bekerja? Ringkasan aturan utama

Pada sesi perdagangan normal (Waktu Pasar AS pukul 9:30-16:00 waktu Timur), jika indeks S&P 500 mengalami penurunan yang cukup besar dibandingkan harga penutupan hari sebelumnya, perdagangan akan dihentikan. Durasi penghentian tergantung pada besarnya penurunan dan waktu terjadinya.

Tiga tingkat pemicu pemutus sirkuit di pasar AS adalah:

Level 1 Pemutus Sirkuit (penurunan 7%)

• Jika indeks S&P 500 turun 7% dari harga penutupan hari sebelumnya, akan memicu pemutus sirkuit pertama
• Semua saham di pasar akan berhenti diperdagangkan selama 15 menit
• Jika terjadi setelah pukul 15:25, perdagangan akan dilanjutkan

Level 2 Pemutus Sirkuit (penurunan 13%)

• Jika indeks kembali turun ke 13% dalam hari yang sama, akan memicu pemutus sirkuit kedua
• Sekali lagi, seluruh pasar akan berhenti selama 15 menit
• Jika terjadi setelah pukul 15:25, tidak akan dihentikan kecuali mencapai pemutus tingkat 3

Level 3 Pemutus Sirkuit (penurunan 20%)

• Jika indeks turun mencapai 20%, akan langsung memicu penghentian perdagangan hari itu juga, kapan pun terjadi

Perlu dicatat bahwa pemutus tingkat 1 atau 2 hanya akan terjadi sekali dalam satu hari perdagangan. Misalnya, jika indeks turun 7% dan memicu pemutus tingkat 1, meskipun saham kembali diperdagangkan dan indeks turun lagi 7%, tidak akan memicu pemutus tingkat 1 lagi—kecuali penurunan tersebut mencapai ambang pemutus tingkat 2.

Mengapa perlu adanya sistem pemutus sirkuit?

Tujuan utama dari mekanisme pemutus sirkuit adalah untuk mencegah dominasi emosi irasional investor terhadap pergerakan pasar. Saat pasar turun tajam, rasa panik sering menyebar dengan cepat, investor ritel melihat orang lain menjual, lalu ikut panik menjual, menyebabkan pasar menjadi tidak terkendali dan harga menjadi tidak wajar. Pemutus sirkuit seperti “firewall” yang menekan tombol pause agar semua orang bisa tenang kembali.

Secara spesifik, mekanisme ini memiliki beberapa fungsi penting:

Pertama, dapat mencegah pasar menjadi terlalu tidak terkendali. Saat terjadi penjualan besar-besaran, pemutus sirkuit memberi kesempatan bagi investor untuk beristirahat sejenak, mengevaluasi kembali situasi. Contohnya, selama pandemi COVID-19 yang menyebar secara global pada Maret 2020, indeks S&P 500 turun 7%, dan setelah jeda 15 menit, investor memiliki waktu untuk menenangkan diri dan memikirkan situasi global, bukan sekadar mengikuti arus penjualan.

Kedua, dapat menghilangkan fenomena “flash crash”. Pada 6 Mei 2010, terjadi kejadian yang mengerikan: seorang trader Inggris menggunakan strategi perdagangan freku tinggi (high-frequency trading) untuk menciptakan sejumlah besar short position dalam waktu singkat, yang menyebabkan ketidakseimbangan pasar secara serius, dan Dow Jones Industrial Average (DJIA) jatuh lebih dari 1000 poin dalam lima menit. Dengan adanya mekanisme pemutus sirkuit, fluktuasi ekstrem seperti ini dapat dihentikan tepat waktu, dan pasar bisa kembali ke keadaan rasional lebih cepat.

Apa hasil dari pemutus sirkuit?

Sebagai langkah perlindungan pasar, mekanisme pemutus sirkuit memiliki dampak yang beragam.

Dari sisi positif, pemutus sirkuit dapat mengurangi kepanikan pasar, mencegah reaksi berantai emosi, melindungi aset investor, dan meningkatkan stabilitas pasar. Saat pasar mengalami penurunan besar, mekanisme jeda ini seperti memberi “obat penenang” yang menenangkan pasar yang terlalu bersemangat, sehingga kekhawatiran sebagian investor bisa mereda.

Namun dari sisi negatif, pemutus sirkuit juga bisa memicu efek sebaliknya. Beberapa investor justru akan semakin cepat menjual saat mendekati batas pemicu, takut jika pemutus sirkuit terjadi, mereka akan terkunci dan tidak bisa keluar tepat waktu. Hal ini justru dapat memperbesar volatilitas pasar dan memperburuk ketidakpastian serta kepercayaan investor. Oleh karena itu, efektivitas mekanisme ini perlu dianalisis secara menyeluruh.

Perbedaan antara pemutus sirkuit pasar secara keseluruhan dan penghentian saham individual?

Di pasar AS, pemutus sirkuit terbagi menjadi dua kategori utama:

Mekanisme pemutus sirkuit pasar secara keseluruhan mengacu pada penghentian perdagangan seluruh indeks S&P 500 dalam satu hari jika penurunannya mencapai batas tertentu. Jika indeks mencapai penurunan tertentu, semua saham akan dihentikan sementara.

Mekanisme penghentian perdagangan saham individual (sering disebut limit up/down atau LULD) dirancang untuk mencegah lonjakan harga yang tiba-tiba dan ekstrem pada satu saham tertentu. Bursa menetapkan batas pergerakan harga untuk setiap saham, dan jika harga melewati batas tersebut, pasar akan memberlakukan pembatasan selama 15 detik. Jika setelah 15 detik harga masih di luar batas, perdagangan saham tersebut akan dihentikan selama 5 menit.

Sejarah pemutus sirkuit pasar AS

Sejak mekanisme ini resmi didirikan pada 1988, telah terjadi lima kali pemutus sirkuit. Yang paling terkenal adalah Black Monday tahun 1987 dan pemutusan beruntun selama pandemi 2020.

19 Oktober 1987: Black Monday dan lahirnya sistem pemutus sirkuit

Hari ini dikenal sebagai “Black Monday”. Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) jatuh 508,32 poin dalam satu hari, turun 22,61%, dan dengan cepat memicu keruntuhan pasar global dalam beberapa jam. Kejadian bencana ini mendorong regulator untuk menciptakan mekanisme pemutus sirkuit pertama.

Melihat kondisi pasar saat itu: awal tahun hingga kuartal pertama, indeks Nasdaq melonjak dari 348 ke 430 poin, naik 23,6%. Pada akhir Agustus, perusahaan mulai membagikan dividen, dan indeks Nasdaq sedikit menurun. Setelah mencapai rekor tertinggi awal September, pasar mulai turun dan volume perdagangan meningkat, menandai puncak pasar. Pada akhir September dan awal Oktober, dengan semakin banyak hari dividen, DJIA dan Nasdaq mengalami penurunan tajam. Setelah kejatuhan ini, regulator memutuskan untuk membentuk mekanisme pemutus sirkuit agar kejadian penurunan lebih dari 20% dalam satu hari tidak terulang lagi.

27 Oktober 1997: Dampak dari krisis keuangan Asia

Gelombang penjualan akibat krisis keuangan Asia menyebar ke pasar AS, dan DJIA turun 7,18%, memicu pemutus sirkuit tingkat 1 pertama dalam sejarah, dan pasar berhenti selama 15 menit.

Maret 2020: Pemutusan beruntun selama pandemi

Yang paling dekat dan berdampak besar adalah empat kali pemutus sirkuit dalam satu bulan. Investor terkenal Warren Buffett hanya menyaksikan lima kali pemutus sirkuit dalam hidupnya, namun dalam bulan itu, kita mengalami empat kali, menunjukkan tingkat kepanikan pasar yang ekstrem.

Awal tahun, pandemi COVID-19 menyebar ke seluruh dunia, data infeksi hampir setiap hari meningkat, dan virus menyebar dengan cepat ke berbagai negara. Menghadapi ketidakpastian dan penyebaran yang luar biasa cepat, dunia dilanda kepanikan. Banyak negara menerapkan langkah-langkah ketat: isolasi sosial, pembatasan perjalanan, larangan berkumpul, bahkan lockdown di beberapa daerah. Langkah-langkah ini menyebabkan gangguan besar terhadap aktivitas ekonomi dan rantai pasok global.

Pada 9, 12, 16, dan 18 Maret, indeks S&P 500 memicu pemutus tingkat 1 sebanyak empat kali dalam empat hari perdagangan. Hari 18 Maret menjadi sangat penting: meskipun pemerintah AS mengumumkan paket bantuan miliaran dolar dan memperluas mekanisme pinjaman likuiditas untuk memastikan perusahaan yang sehat tetap mendapatkan dana, langkah-langkah ini hanya bersifat sementara. Hingga hari itu, indeks Nasdaq turun 26% dari puncaknya Februari, dan S&P 500 turun 30%, DJIA turun 31%.

Daya dorong utama dari gelombang pemutus ini berasal dari dua faktor. Pertama, keretakan negosiasi minyak antara Arab Saudi dan Rusia di awal Maret, di mana Arab Saudi meningkatkan produksi minyak mentah, menyebabkan harga minyak dunia anjlok dan memicu kekacauan di pasar saham. Kedua, pandemi menyebar ke seluruh dunia, mengurangi mobilitas, memperlambat produksi, menurunkan pendapatan perusahaan, dan meningkatkan pengangguran, sehingga kekhawatiran resesi semakin meningkat dan investor mencari perlindungan, memicu penjualan besar-besaran dan short selling.

Apakah pasar saham AS akan kembali mengalami pemutus sirkuit?

Pemutus sirkuit di pasar saham biasanya terjadi saat emosi panik investor meningkat tajam. Apa yang paling sering memicu kepanikan? Pertama, kejadian besar yang tidak terduga dan sangat sulit diprediksi; kedua, saat pasar mencapai posisi tinggi dan terjadi kejutan eksternal yang berlawanan dari yang diharapkan.

Peristiwa “black swan” seperti pandemi COVID-19—yang belum pernah terjadi sebelumnya, dampaknya tak terukur, dan solusi penanganannya tidak jelas—sering menjadi pemicu pemutus sirkuit. Atau, saat pasar secara umum memperkirakan ekonomi akan membaik dan terus naik, tiba-tiba pemerintah mengumumkan data ekonomi yang berlawanan, bahkan mengumumkan kenaikan suku bunga, perubahan ekspektasi ini bisa memicu penurunan tajam.

Kejadian besar yang tidak terduga secara esensial tidak bisa diprediksi. Dari kondisi makro saat ini, masih ada suara yang menyebutkan kemungkinan resesi, menunjukkan bahwa risiko tetap ada.

Jika terjadi pemutus sirkuit lagi, investor tidak perlu panik berlebihan. Mengikuti prinsip “cash is king” adalah langkah bijak—mengurangi pengeluaran, mengutamakan keamanan modal dan likuiditas. Dalam kondisi pasar seperti ini, peluang investasi berkualitas mungkin akan berkurang, dan secara jangka panjang, kemampuan untuk tetap berinvestasi secara konsisten jauh lebih penting karena keamanan modal selalu menjadi prioritas utama.