Cara memahami nilai nominal, buku, dan pasar: Panduan yang dibutuhkan setiap investor

Ketika kita memulai di dunia investasi, salah satu kebingungan terbesar muncul saat kita menghadapi tiga konsep yang tampaknya saling menggantikan tetapi secara fundamental berbeda: nilai nominal, nilai buku, dan nilai pasar suatu saham. Apakah ketiganya sama? Kapan harus menggunakan masing-masing? Mengapa terkadang harga yang kita bayar di pasar tidak sesuai dengan yang tercantum di neraca perusahaan?

Dalam panduan ini, kami akan menjelaskan perbedaan utama antara ketiga model penilaian ini, bagaimana cara menghitungnya, kapan mengaplikasikannya, dan yang paling penting, batasan masing-masing agar Anda tidak membuat kesalahan mahal dalam pengambilan keputusan investasi.

Tiga cara menilai sebuah saham: Dari mana angka-angkanya berasal?

Dasar dari semua analisis investasi terletak pada memahami dari mana data berasal. Mengumpulkan informasi dari dokumen akuntansi berbeda dengan mengamati transaksi pasar secara real-time.

Nilai nominal: titik awal

Nilai nominal adalah, pada dasarnya, harga teoretis awal sebuah saham saat penerbitan. Diperoleh dengan membagi modal sosial perusahaan dengan jumlah saham yang diterbitkan secara keseluruhan. Meskipun terlihat sederhana, penting untuk memahaminya sebagai referensi historis daripada alat analisis.

Ambil contoh praktis: jika sebuah perusahaan memiliki modal sosial sebesar €6.500.000 dan menerbitkan 500.000 saham saat IPO, maka nilai nominalnya adalah membagi kedua angka tersebut: €6.500.000 ÷ 500.000 = €13 per saham.

Angka ini, meskipun kurang digunakan dalam pasar saham modern, tetap relevan dalam instrumen seperti obligasi konversi, di mana harga konversi yang telah ditetapkan berdasarkan rumus tertentu digunakan sebagai referensi kontraktual.

Nilai buku: apa yang dikatakan neraca

Di sini kita masuk ke wilayah yang lebih praktis. Nilai buku (atau nilai bersih buku) mewakili secara teoretis berapa nilai setiap saham menurut buku perusahaan. Dihitung dengan mengurangi kewajiban dari aset dan membagi hasilnya dengan jumlah saham.

Bayangkan sebuah perusahaan memiliki aset sebesar €7.500.000, kewajiban sebesar €2.410.000, dan telah menerbitkan 580.000 saham. Perhitungannya adalah: (€7.500.000 - €2.410.000) ÷ 580.000 = €8,775 per saham.

Nilai ini menjadi dasar dari strategi value investing, yang dipopulerkan Warren Buffett. Inti dari strategi ini sederhana: mengidentifikasi perusahaan yang nilai bukunya solid tetapi harga pasar di bawah nilai yang seharusnya berdasarkan akuntansi mereka.

Nilai pasar: harga nyata yang Anda bayar

Akhirnya, nilai pasar adalah harga yang benar-benar Anda bayar atau jual sebuah saham di pasar. Diperoleh dengan membagi kapitalisasi pasar perusahaan dengan jumlah saham yang beredar. Jika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi sebesar €6.940 juta dan beredar 3.020.000 saham, maka nilai per saham adalah: €6.940.000.000 ÷ 3.020.000 = €2,298.

Tapi yang menarik di sini: harga ini tidak hanya mencerminkan kondisi keuangan perusahaan, tetapi juga ekspektasi masa depan, sentimen pasar, dan berbagai faktor eksternal lainnya.

Apa arti dari masing-masing nilai dan apa yang mereka ungkapkan?

Mengetahui bagaimana menghitungnya satu hal; memahami apa yang dikatakan masing-masing adalah hal yang sama sekali berbeda.

Nilai nominal hanya memberi tahu asal-usulnya saja. Seperti mengetahui berapa harga sebuah rumah dijual 30 tahun lalu: bersifat historis, tetapi kurang berguna untuk pengambilan keputusan saat ini. Dalam pasar obligasi, nilainya lebih penting karena obligasi memiliki jatuh tempo dan biasanya berakhir pada nilai nominal. Dalam saham, relevansinya sangat kecil.

Nilai buku, sebaliknya, adalah cermin dari kondisi keuangan nyata perusahaan. Ketika membandingkan harga pasar dengan nilai buku (melalui rasio P/BV), kita bisa mendeteksi apakah sebuah perusahaan sedang murah atau mahal. Misalnya, jika kita melihat dua perusahaan di sektor energi seperti ENAGAS dan NATURGY, keduanya terdaftar di IBEX 35, rasio P/BV yang lebih rendah pada ENAGAS menunjukkan bahwa perusahaan ini lebih murah relatif terhadap nilai bukunya.

Namun, metode ini memiliki batasan kritis: tidak efektif untuk perusahaan teknologi dan kapitalisasi kecil (perusahaan dengan banyak aset tak berwujud), dan bisa terdistorsi oleh trik akuntansi atau kreativitas akuntansi.

Nilai pasar adalah apa yang Anda lihat setiap hari di layar Anda. Ini adalah hasil murni dari pertemuan antara penawaran dan permintaan. Tidak memberi tahu apakah harga itu mahal atau murah, hanya berapa harganya. Untuk mengetahui apakah harga itu mahal, Anda membutuhkan indikator lain seperti PER, dividend yield, atau analisis fundamental yang baik.

Kapan menerapkan masing-masing metode: kasus nyata penggunaannya

Nilai nominal: kasus sangat spesifik

Nilai nominal terutama digunakan dalam obligasi konversi. Instrumen ini menawarkan bunga secara periodik dan saat jatuh tempo, bukan mengembalikan modal, tetapi mengubah investasi menjadi saham baru dengan harga tertentu. Harga konversi ini berfungsi sebagai “nilai nominal” yang efektif, meskipun dihitung dengan rumus yang lebih kompleks. Misalnya, bisa didasarkan pada harga rata-rata saham selama periode tertentu, seperti yang terjadi pada penerbitan obligasi konversi perusahaan penerbangan.

Nilai buku: alat bagi investor sabar

Jika Anda menerapkan value investing, nilai buku adalah sekutu Anda. Strategi Anda akan:

1. Mengidentifikasi perusahaan dengan neraca yang kuat dan model bisnis yang kokoh
2. Menolak yang diperdagangkan dengan harga terlalu tinggi, meskipun perusahaan tersebut bagus
3. Menolak yang memiliki harga menarik tetapi neraca yang meragukan
4. Membeli hanya saat menemukan neraca yang baik + harga yang menarik

Ketika harus memilih di antara beberapa opsi dalam satu sektor, rasio P/BV (Harga / Nilai Buku) memberikan perbandingan cepat. Rasio P/BV yang rendah menunjukkan bahwa pasar menilai perusahaan di bawah nilai bukunya, yang bisa menjadi peluang, asalkan model bisnisnya layak.

Nilai pasar: alat operasional Anda

Harga yang Anda lihat di pasar adalah referensi harian Anda. Sangat penting jika Anda melakukan trading dengan order terbatas. Saat menunggu agar harga saham turun lagi sebelum membeli, Anda menetapkan order beli dengan batas harga. Jika pasar mencapai harga tersebut, order Anda akan dieksekusi otomatis.

Ingatlah jam perdagangan sesuai zona waktu Anda:

• Bursa Eropa: 09:00 - 17:30
• Pasar AS: 15:30 - 22:00
• Bursa Tokyo: 02:00 - 08:00
• Pasar China: 03:30 - 09:30

Di luar jam ini, Anda hanya bisa menempatkan order tertunda yang akan dieksekusi jika harga memungkinkan di sesi berikutnya.

Batasan yang tidak boleh diabaikan

Setiap metode memiliki kelemahan yang perlu Anda ketahui:

Nilai nominal: Hampir usang di pasar saham. Interpretasinya sangat terbatas (hanya relevan saat penerbitan) dan memberikan sedikit nilai untuk operasional harian Anda.

Nilai buku: Kehilangan efektivitas pada perusahaan dengan modal besar di aset tak berwujud. Startup teknologi, misalnya, bisa memiliki aset tak berwujud besar (merek, kekayaan intelektual) yang tidak tercermin dengan baik di neraca. Selain itu, akuntansi kreatif (penyesuaian akuntansi diskresioner) dapat mendistorsi nilai ini, meskipun jarang terjadi pada perusahaan terdaftar yang serius.

Nilai pasar: Sangat dipengaruhi oleh faktor yang tidak berhubungan langsung dengan perusahaan itu sendiri. Perubahan kebijakan suku bunga bisa menekan harga saham tanpa ada perubahan apa pun pada perusahaan. Berita tentang pesaing, perubahan makroekonomi, atau euforia sektoral bisa menyebabkan harga naik atau turun secara irasional. Pasar cenderung melebih-lebihkan data positif saat booming dan berlebihan dalam kekhawatiran saat krisis.

Ringkasan perbandingan: referensi cepat Anda

Kesimpulan: interpretasi adalah segalanya

Investasi tidak hanya soal menghafal rumus. Kemampuan sejati terletak pada mengetahui kapan menggunakan setiap alat dan dalam konteks apa. Tidak berguna memfokuskan secara obsesif pada rasio P/BV jika mengabaikan faktor fundamental lain dari perusahaan. Begitu pula, Anda tidak bisa hanya mengandalkan nilai pasar tanpa memeriksa apakah harga tersebut masuk akal berdasarkan fondasi perusahaan.

Idealnya, gunakan ketiga nilai ini secara komplementer: nilai nominal sebagai referensi historis, nilai buku untuk menemukan peluang undervalued, dan nilai pasar sebagai pintu masuk nyata ke pasar. Hanya dengan cara ini Anda akan membangun investasi yang berkelanjutan berdasarkan data, bukan intuisi.