Mengapa saham AS mengalami "penghentian perdagangan"? Satu artikel memahami mekanisme peringatan tingkat tiga dan strategi investasi yang harus diambil

Dari Black Monday hingga Dampak Pandemi: Mengapa Mekanisme Penghentian Pasar Diperlukan?

19 Oktober 1987, indeks Dow Jones Industrial mengalami penurunan tajam sebesar 22,61% dalam satu hari, hari yang dikenal sebagai “Black Monday” ini secara mendalam mengubah cara pasar keuangan global beroperasi. Saat itu, belum ada mekanisme penghentian otomatis, dan emosi panik investor seperti kereta yang kehilangan kendali, melaju dengan kecepatan tinggi ke bawah, memicu keruntuhan kolektif bursa saham global dalam beberapa jam. Kejadian dahsyat ini melahirkan mekanisme penghentian pasar modern—suatu perangkat keamanan yang dapat secara paksa menekan tombol pause saat suasana pasar terlalu berlebihan.

Mekanisme ini dikenal secara gambar sebagai “Circuit Breaker”, seperti pemutus sirkuit otomatis yang memutus aliran listrik saat terjadi overload. Ketika pasar saham mengalami fluktuasi ekstrem yang tidak rasional, mekanisme penghentian akan menghentikan perdagangan, memberi semua pihak kesempatan untuk tenang dan menilai ulang situasi pasar, bukan terus-menerus terjebak dalam panik kolektif yang mendorong penjualan panik.

Sistem Peringatan Tiga Tingkat: Bagaimana Mekanisme Penghentian Dihentikan?

Pasar saham AS saat ini menggunakan standar penghentian tiga tingkat, berdasarkan penurunan indeks S&P 500 dibandingkan harga penutupan hari sebelumnya:

Penghentian Tingkat 1 (penurunan 7%): Pasar akan berhenti selama 15 menit, memberi waktu bagi investor untuk berpikir tenang. Tetapi jika peringatan ini muncul setelah pukul 15:25, perdagangan akan dilanjutkan, kecuali jika tingkat penghentian yang lebih tinggi terpenuhi.

Penghentian Tingkat 2 (penurunan 13%): Juga akan menghentikan perdagangan selama 15 menit, bertujuan untuk menenangkan suasana pasar lebih jauh. Jika terjadi setelah pukul 15:25, perdagangan akan dilanjutkan.

Penghentian Tingkat 3 (penurunan 20%): Ini adalah penghentian terakhir, di mana seluruh sisa hari akan dihentikan, pasar langsung ditutup, dan tidak ada lagi ruang untuk diskusi.

Perlu dicatat bahwa penghentian Tingkat 1 dan 2 hanya akan terjadi sekali dalam satu hari perdagangan. Misalnya, jika indeks S&P 500 turun 7% dan memicu penghentian tingkat 1, setelah perdagangan dilanjutkan dan indeks turun lagi 7%, tidak akan memicu penghentian tingkat 1 lagi, kecuali penurunan langsung mencapai standar tingkat 2 sebesar 13%.

Mengapa Pasar Mengalami Invasi? Analisis Logika Mendalam

Penghentian pasar biasanya terjadi dalam dua situasi: pertama, saat terjadi peristiwa “black swan” yang tak terduga secara tiba-tiba; kedua, saat pasar di level tinggi menghadapi guncangan informasi yang bertentangan dengan ekspektasi.

Pandemi 2020 adalah contoh klasik. Dengan data kasus COVID-19 yang terus bertambah setiap hari, orang-orang terjebak dalam ketakutan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Untuk membendung penyebaran virus, berbagai negara menerapkan langkah isolasi sosial, menyebabkan aktivitas ekonomi berhenti mendadak. Lebih parah lagi, pada awal Maret, Saudi Arabia dan Rusia gagal dalam negosiasi pengurangan produksi minyak, dan Saudi Arabia meningkatkan produksinya, menyebabkan harga minyak internasional anjlok, memicu ledakan di pasar saham.

Dari 9 Maret hingga 18 Maret, dalam waktu hanya sepuluh hari, indeks S&P 500 memicu empat kali penghentian tingkat 1—ini adalah kejadian yang sangat jarang dalam catatan sejarah. Warren Buffett pernah menyatakan bahwa dia telah menyaksikan 5 kali invasi pasar saham AS, dan dalam sepuluh hari itu, investor biasa mengalami 4 kali. Dengan pasar yang terus menurun, kekhawatiran akan resesi ekonomi meningkat, dan banyak yang menjual saham secara panik untuk mencari perlindungan, membentuk siklus umpan balik negatif yang memperkuat diri sendiri.

Apakah Mekanisme Invasi adalah Obat Penyelamat atau Pedang Bermata Dua?

Dari desain awalnya, mekanisme invasi memang mampu menstabilkan pasar: memberikan waktu bagi investor untuk berpikir tenang, mencegah penjualan panik yang tak terkendali, dan juga dapat mencegah fluktuasi ekstrem yang dipicu oleh perdagangan frekuensi tinggi seperti kejadian “flash crash” tahun 2010—ketika seorang trader dengan algoritma tinggi menyebabkan indeks Dow Jones jatuh 1000 poin dalam 5 menit.

Namun kenyataannya jauh lebih kompleks. Saat pasar mendekati ambang invasi, sebagian investor akan buru-buru menjual sebelum invasi terjadi, takut tidak bisa keluar dalam waktu singkat jika invasi benar-benar terjadi. Ekspektasi ini justru memperburuk volatilitas pasar dan bahkan dapat memicu invasi berantai. Selain itu, penghentian sementara juga dapat memperkuat kecemasan investor, membuat suasana pasar semakin tegang.

Oleh karena itu, efektivitas mekanisme invasi harus dilihat secara dialektis—memang merupakan “katup pengaman” pasar, tetapi bukan solusi yang sempurna.

Invasi Pasar Secara Keseluruhan vs Penghentian Sementara Saham Individu: Dua Mekanisme Perlindungan yang Berbeda

Selain invasi pasar berdasarkan indeks S&P 500, pasar saham AS juga memiliki mekanisme pembatasan perdagangan di tingkat saham individu (LULD, yaitu “Limit Up-Limit Down”). Ketika harga satu saham mengalami fluktuasi besar secara tiba-tiba, bursa akan memberlakukan pembatasan perdagangan selama 15 detik. Jika dalam 15 detik perdagangan belum kembali normal, akan dihentikan selama 5 menit. Mekanisme ini bertujuan mencegah terjadinya “flash crash” yang disebabkan oleh kerusakan algoritma perdagangan atau berita mendadak.

Apakah Invasi Akan Terjadi Lagi di Masa Depan? Bagaimana Seharusnya Investor Menanggapi?

Berdasarkan catatan sejarah, kejadian invasi bukanlah fenomena rutin—sejak mekanisme invasi diterapkan pada 1988, hanya terjadi 5 kali, dan 4 di antaranya terjadi selama pandemi 2020. Ini menunjukkan bahwa syarat untuk memicu invasi cukup ketat.

Namun, dengan risiko resesi ekonomi global dan ketidakpastian geopolitik yang meningkat, kemungkinan invasi selalu ada. Jika kembali terjadi invasi, investor harus mengikuti prinsip “uang tunai adalah raja”: utamakan keamanan modal dan likuiditas dana, pertahankan cadangan kas yang cukup, dan siapkan dana untuk peluang investasi potensial. Saat pasar sangat pesimis, seringkali ada peluang jangka panjang bagi investor yang sabar, asalkan mereka memiliki cadangan dana yang cukup dan kemampuan untuk terus berinvestasi.

Daripada menebak kapan invasi berikutnya akan terjadi, lebih baik membangun portofolio dan kesiapan mental yang mampu menghadapi skenario ekstrem pasar, bersikap rasional, dan menghindari terjebak dalam emosi panik kolektif.