Bursa Eropa: Peluang yang sedang dilewatkan oleh para investor

Mengapa membahas pasar saham Eropa sekarang?

Selama bertahun-tahun, banyak investor memandang ke Wall Street sambil mengabaikan peluang yang muncul di sisi lain Atlantik. Kenyataannya adalah bahwa pasar saham Eropa bukanlah pasar tunggal, melainkan ekosistem dari bursa saham nasional dan regional —London, Frankfurt, Paris, Madrid, Amsterdam— yang beroperasi di bawah regulasi sendiri tetapi saling terhubung. Jaringan pasar ini mencakup institusi yang sangat penting seperti Euronext, Bursa Efek London, dan SIX Swiss Exchange.

Yang menarik adalah bahwa gambaran ini sedang berubah. Sementara banyak yang melihat Eropa sebagai pasar sekunder, data menunjukkan sebaliknya.

Konteks saat ini: tiga fakta yang mendefinisikan pasar

Inflasi terkendali tetapi suku bunga tetap tinggi

Bank sentral Eropa telah berhasil menurunkan inflasi secara berkelanjutan di hampir seluruh Eropa Barat, tetapi pertumbuhan ekonomi tetap tidak merata tergantung negara. Data dari Deutsche Bank mengonfirmasi tren ini: meskipun inflasi menurun, suku bunga akan tetap tinggi lebih lama. Ini adalah sisi positif bagi sektor keuangan, meskipun menekan valuasi perusahaan teknologi.

Kelemahan ekonomi relatif

Normalisasi pasca-pandemi dan situasi di Ukraina telah menimbulkan ketidakpastian apakah Eropa menghadapi pendaratan halus atau lebih keras. Indeks PMI (baik manufaktur maupun jasa) di zona euro dan Inggris berada di bawah 50, menandakan kelemahan dalam aktivitas ekonomi saat ini.

Ketahanan pekerjaan dan pendapatan meningkat

Meskipun suku bunga lebih tinggi, tingkat pengangguran di zona euro mencapai titik terendah sejarah di 6,4% selama musim panas. Pertumbuhan upah tahunan berada di 4,6%, mengalahkan inflasi. Kekuatan tenaga kerja ini seharusnya mendukung pengeluaran konsumsi, yang berarti bahwa Eropa bisa menjadi wilayah pertama yang keluar dari siklus penyesuaian moneter.

Indeks utama: gerbang masuk Anda ke pasar saham Eropa

Bagi investor ritel, melacak puluhan pasar dan ratusan perusahaan hampir tidak mungkin. Oleh karena itu ada indeks saham: pengelompokan yang berbobot berdasarkan kapitalisasi pasar yang mencerminkan perilaku agregat dari nilai-nilai di setiap plaza.

DAX 40: indikator kesehatan Jerman

Mewakili 40 perusahaan terbesar yang terdaftar di Bursa Frankfurt. Dengan hasil 6,82% di 2023, DAX 40 secara luas diikuti sebagai indikator kesehatan ekonomi Jerman. Dalam komposisinya terdapat Volkswagen, Siemens, Adidas, Mercedes Benz, dan Deutsche Bank. Karena Jerman adalah ekonomi terbesar di Eropa, pergerakan DAX 40 biasanya mengantisipasi tren benua.

FTSE 100: tekanan dari Inggris

Indeks London mengikuti kinerja 100 kapitalisasi terbesar di pasar Inggris, mewakili sekitar 80% dari nilai total Bursa Efek London (LSE). Perusahaan seperti AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP, dan Rio Tinto menjadi komponennya. Namun, dengan hasil negatif 1,27% di 2023, ini adalah performa terburuk di Eropa karena kesulitan ekonomi Inggris.

Euro Stoxx 50: diversifikasi sejati

Indeks ini mengikuti 50 perusahaan terkemuka di zona euro, mencakup 11 negara dan berbagai sektor: perbankan, energi, teknologi, dan barang konsumsi. Komposisinya termasuk Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML, dan Santander. Mencapai hasil 6,45% di 2023 dan berfungsi sebagai underlying untuk ETF, futures, dan opsi.

IBEX 35: performa terbaik

Indeks acuan Bursa Madrid mengikuti 35 perusahaan paling likuid. Dengan hasil 9,72% di 2023, ini adalah indeks terbaik di Eropa (hampir setara dengan S&P 500 AS yang memperoleh 9,82%). Terdiri dari BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola, dan Repsol.

CAC 40: Prancis sejalan

Mewakili 40 saham utama Euronext Paris dari 100 kapitalisasi terbesar. Perusahaan seperti Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault, dan Stellantis menjadi komponennya. Hasilnya di 2023 adalah 5,29%, menunjukkan performa moderat dalam konteks Eropa.

Mengapa pasar saham Eropa adalah kasus yang kurang dihargai?

Transformasi sektoral nyata

Sejak krisis 2008-2009, komposisi pasar saham Eropa berubah secara drastis. Antara 2010 dan 2023:

• Sektor yang berkembang: Industri (11,3% → 15,0%), Kesehatan (9,7% → 16,1%), Konsumsi Diskresioner (8,9% → 11,3%), Teknologi Informasi (2,9% → 6,7%)
• Sektor yang menyusut: Keuangan (21,1% → 17,5%), Bahan (11,0% → 6,9%), Energi (10,9% → 6,0%), Telekomunikasi (6,5% → 3,1%)

Rebalancing ini menunjukkan bagaimana pasar saham Eropa berkembang, meskipun perlahan.

Lebih seimbang daripada Amerika Serikat

Di sinilah temuan penting: sementara sektor teknologi hampir 30% di AS, di pasar saham Eropa hanya mencapai 6,7%. Ini berarti tidak ada sektor yang memiliki bobot berlebihan, sehingga menghasilkan performa yang lebih stabil dan dapat diprediksi. Krisis sektoral apapun akan berdampak lebih kecil di Eropa dibandingkan ekonomi AS. Bagi investor yang mencari stabilitas melalui indeks, ini sangat ideal.

Pendapatan yang terglobalisasi

Hampir 60% dari pendapatan perusahaan yang terdaftar di pasar saham Eropa berasal dari luar Eropa. Sementara pada 2012, 61% berasal dari tanah Eropa, pada 2023 turun menjadi 42%. Sisanya berasal dari Amerika Utara (26%) dan Pasar Berkembang (25%, termasuk Amerika Latin dan Afrika). Ini berarti Anda berinvestasi di perusahaan yang benar-benar global dengan eksposur terhadap pertumbuhan dunia.

Valuasi menarik di berbagai sektor

Per September 2023, tujuh dari sepuluh sektor utama menunjukkan rasio P/E di bawah rata-rata 10 tahun mereka. Kita berbicara tentang telekomunikasi, konsumsi diskresioner, barang konsumsi dasar, energi, keuangan, bahan, dan layanan dasar. Ini mencerminkan perlambatan ekonomi, tetapi juga menciptakan peluang: ketika wilayah ini keluar dari siklus kenaikan suku bunga (diperkirakan untuk Q2-Q3 2024), valuasi ini bisa menyempit secara signifikan.

Kasus ASML: mengapa pasar saham Eropa menyimpan permata tersembunyi

Meskipun benar bahwa tidak ada Apple, Google, Meta, atau Netflix asli Eropa, ini tidak berarti tidak ada peluang teknologi. ASML, yang berbasis di Belanda dan bernilai lebih dari 215 miliar euro, memproduksi sistem semikonduktor canggih untuk produsen chip di seluruh dunia. Dalam masa perang dagang antara AS dan China, ASML memegang posisi strategis yang unik. Ini hanyalah satu contoh bagaimana pasar saham Eropa menyimpan perusahaan yang relevan secara global.

Putusan: apakah layak berinvestasi?

Risiko geopolitik di Eropa cukup besar: perang di Ukraina dan konflik di Timur Tengah yang mempengaruhi pasar minyak. Namun, ekonomi Eropa tetap kuat di tengah perlambatan yang terkendali.

Menurut analisis dari para ahli seperti Aaron Barnfather dari Lazard Asset Management, diskonto valuasi Eropa dibandingkan pasar global dan terutama AS seharusnya berkurang. Paradoks ini kemungkinan tidak akan berlangsung selamanya. Pasar saham bisa berlebihan dalam valuasi mereka, tetapi koreksi akhirnya akan datang.

Pasar saham Eropa menawarkan valuasi menarik di berbagai sektor, diversifikasi yang lebih besar daripada rekan AS-nya, dan perusahaan dengan pendapatan yang benar-benar global. Semua ini, dikombinasikan dengan ekspektasi penurunan suku bunga dalam beberapa kuartal mendatang, menunjukkan bahwa investor harus mempertimbangkan kembali asumsi mereka sebelumnya tentang pasar Eropa.

Pertanyaannya bukanlah apakah akan berinvestasi di pasar saham Eropa, tetapi kapan mulai melakukannya.