Beli koin, perusahaan publik AS dengan kode rahasia kekayaan baru

27 Mei, di ruang perdagangan Nasdaq, sebuah saham kecil yang tak dikenal memicu gelombang besar.

SharpLink Gaming (SBET), sebuah perusahaan taruhan kecil dengan nilai pasar hanya 10 juta dolar AS, mengumumkan pembelian sekitar 163.000 Ethereum (ETH) melalui investasi ekuitas swasta sebesar 425 juta dolar AS.

Begitu berita ini keluar, harga saham SharpLink melesat ke langit, dengan kenaikan lebih dari 500% dalam waktu singkat.

Beli koin, mungkin sedang menjadi kode rahasia kekayaan baru untuk perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS.

Asal mula cerita ini tentu dari MicroStrategy (微策略, kini berganti nama menjadi Strategy, kode saham MSTR), perusahaan perangkat lunak yang menjadi pelopor dalam membakar api perang, sejak 2020 berani bertaruh besar pada Bitcoin.

Dalam lima tahun, dari perusahaan teknologi biasa, MicroStrategy berubah menjadi “Pelopor Investasi Bitcoin”. Pada 2020, harga saham MicroStrategy hanya sekitar 10 dolar AS; pada 2025, saham ini melambung hingga 370 dolar AS, dengan nilai pasar menembus 100 miliar dolar AS.

Beli koin tidak hanya membuat neraca keuangan MicroStrategy membesar, tetapi juga menjadikannya favorit di pasar modal.

Pada 2025, gelombang ini semakin memuncak.

Dari perusahaan teknologi ke raksasa ritel, hingga perusahaan taruhan kecil, perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS sedang menggunakan cryptocurrency untuk menghidupkan mesin valuasi baru.

Apa sebenarnya rahasia di balik kekayaan yang didapat dari membeli koin ini?

MicroStrategy, buku panduan integrasi saham dan koin

Semua berawal dari MicroStrategy.

Pada 2020, perusahaan perangkat lunak ini menjadi pelopor dalam tren membeli koin di pasar saham AS, CEO Michael Saylor pernah menyatakan bahwa Bitcoin adalah “aset yang lebih andal sebagai pelindung nilai daripada dolar AS”;

Kepercayaan yang besar memang menarik, tetapi yang benar-benar membuat perusahaan ini menonjol adalah cara mereka bermain di pasar modal.

Strategi MicroStrategy dapat dirangkum sebagai kombinasi “obligasi konversi + Bitcoin”:

Pertama, perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi dengan tingkat bunga rendah.

Sejak 2020, MicroStrategy berkali-kali menerbitkan obligasi semacam ini, dengan tingkat bunga serendah 0%, jauh di bawah rata-rata pasar. Contohnya, pada November 2024, mereka menerbitkan obligasi konversi sebesar 2,6 miliar dolar AS, dengan biaya pendanaan hampir nol.

Obligasi ini memberi investor hak untuk mengkonversi ke saham perusahaan di masa depan dengan harga tetap, seperti opsi beli, sekaligus memberi perusahaan dana dengan biaya sangat rendah.

Kedua, MicroStrategy menginvestasikan seluruh dana yang diperoleh ke Bitcoin. Melalui beberapa putaran pendanaan, mereka terus menambah kepemilikan Bitcoin, menjadikan Bitcoin sebagai bagian inti dari neraca keuangan perusahaan.

Terakhir, MicroStrategy memanfaatkan efek premi dari kenaikan harga Bitcoin, memulai apa yang disebut “efek roda berputar”.

Ketika harga Bitcoin naik dari 10.000 dolar AS pada 2020 menjadi 100.000 dolar AS pada 2025, nilai aset perusahaan meningkat pesat, menarik lebih banyak investor untuk membeli saham. Kenaikan harga saham ini kemudian memungkinkan MicroStrategy menerbitkan obligasi atau saham dengan valuasi lebih tinggi lagi, mengumpulkan lebih banyak dana, dan kembali membeli Bitcoin, menciptakan siklus kapital yang memperkuat diri sendiri.

Inti dari model ini adalah kombinasi pendanaan biaya rendah dan aset berimbal hasil tinggi. Dengan obligasi konversi yang hampir tanpa biaya, membeli Bitcoin yang volatil namun berpotensi naik jangka panjang, dan memanfaatkan antusiasme pasar terhadap kripto untuk memperbesar valuasi.

Strategi ini tidak hanya mengubah struktur aset MicroStrategy, tetapi juga menjadi contoh bagi perusahaan lain di pasar saham AS.

SharpLink, makna “mengakuisisi perusahaan lain” bukan untuk minuman keras

SharpLink Gaming (SBET) mengadaptasi strategi di atas, dengan aset yang digunakan adalah Ethereum (ETH) bukan Bitcoin.

Namun di balik itu, ada kombinasi kekuatan kripto dan pasar modal yang cerdik.

Strateginya juga bisa dirangkum sebagai “mengakuisisi perusahaan lain”, dengan fokus memanfaatkan “kerangka perusahaan yang sudah terdaftar” dan narasi kripto untuk memperbesar gelembung valuasi secara cepat.

Awalnya, SharpLink adalah perusahaan kecil yang berjuang di ambang delisting dari Nasdaq, harga saham pernah di bawah 1 dolar AS, ekuitas pemegang saham kurang dari 2,5 juta dolar AS, dan tekanan regulasi besar.

Namun, mereka memiliki senjata rahasia—status perusahaan terdaftar di Nasdaq.

“Kerangka” ini menarik perhatian raksasa kripto: ConsenSys, yang dipimpin oleh Joe Lubin, salah satu pendiri Ethereum.

Pada Mei 2025, ConsenSys bersama beberapa perusahaan modal ventura di bidang kripto (seperti ParaFi Capital, Pantera Capital), melakukan akuisisi terhadap SharpLink melalui PIPE (pendanaan ekuitas swasta) sebesar 425 juta dolar AS.

Mereka menerbitkan 69,1 juta saham baru (dengan harga per saham 6,15 dolar AS), dengan cepat menguasai lebih dari 90% saham SharpLink, menghindari proses IPO atau SPAC yang rumit. Joe Lubin diangkat sebagai ketua dewan, dan ConsenSys menyatakan akan bekerja sama dengan SharpLink untuk mengeksplorasi “strategi gudang emas Ethereum”.

Ada yang bilang ini versi ETH dari MicroStrategy, tetapi sebenarnya strateginya lebih canggih.

Tujuan utama transaksi ini bukan untuk memperbaiki bisnis taruhan SharpLink, melainkan menjadikannya jembatan masuknya modal ke dunia kripto.

ConsenSys berencana membeli sekitar 163.000 ETH dengan dana 425 juta dolar AS ini, dikemas sebagai “MicroStrategy versi Ethereum”, dan menyatakan ETH adalah “aset cadangan digital”.

Pasar modal memang suka “cerita yang bernilai lebih”, narasi ini tidak hanya menarik dana spekulatif, tetapi juga memberi institusi yang tidak bisa langsung memegang ETH sebuah “perwakilan ETH terbuka”.

Beli koin hanyalah langkah awal, kekuatan sebenarnya dari SharpLink terletak pada efek roda berputar. Operasinya dapat dipecah menjadi tiga langkah siklus:

Langkah pertama, pendanaan biaya rendah.

Melalui PIPE dengan harga per saham 6,15 dolar AS, SharpLink mengumpulkan 425 juta dolar AS, jauh lebih murah dibandingkan IPO atau SPAC, tanpa perlu roadshow dan proses regulasi yang rumit.

Langkah kedua, antusiasme pasar mendorong harga saham naik.

Cerita “versi Ethereum dari MicroStrategy” membakar semangat investor, harga saham melonjak cepat. Antusiasme pasar terhadap saham SharpLink jauh melebihi nilai asetnya, dan investor bersedia membayar jauh di atas nilai bersih kepemilikan ETH mereka, menciptakan “premi psikologis” yang mempercepat kapitalisasi pasar SharpLink.

SharpLink juga berencana menggadaikan ETH ini, mengunci di jaringan Ethereum, dan mendapatkan keuntungan tahunan 3%-5%.

Langkah ketiga, pendanaan ulang secara siklus. Dengan harga saham yang lebih tinggi, mereka bisa menerbitkan saham lagi, mengumpulkan lebih banyak dana, membeli lebih banyak ETH, dan siklus ini berulang, membuat valuasi semakin besar seperti bola salju.

“Keajaiban modal” ini menyimpan bayang-bayang gelembung.

Bisnis utama SharpLink—pemasaran taruhan—nyaris tidak dikenal, rencana investasi ETH sebesar 425 juta dolar AS sama sekali tidak sesuai dengan fundamentalnya. Kenaikan harga saham lebih banyak didorong oleh spekulasi dan narasi kripto.

Faktanya, modal dari dunia kripto juga bisa menggunakan “mengakuisisi perusahaan lain + membeli koin” untuk mempercepat pembentukan gelembung valuasi melalui kerangka perusahaan kecil dan menengah.

Tujuannya bukan hanya untuk “mengakuisisi perusahaan lain”, tetapi juga untuk memperpanjang dan memperkuat struktur keuangan sebelumnya.

Mencoba meniru, bukan jaminan berhasil

Strategi membeli koin tampaknya menjadi “kode kekayaan” perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS, tetapi tidak selalu berhasil.

Di jalan meniru, banyak yang gagal.

Pada 28 Mei, GameStop, raksasa ritel game yang terkenal karena perang melawan Wall Street oleh para trader ritel, mengumumkan pembelian 4.710 Bitcoin senilai 512,6 juta dolar AS, mencoba meniru keberhasilan MicroStrategy. Tetapi reaksi pasar dingin: setelah pengumuman, harga saham GameStop turun 10,9%, investor tidak terkesan.

Pada 15 Mei, Addentax Group Corp (kode saham ATXG), perusahaan tekstil dan pakaian dari China, mengumumkan rencana membeli 8.000 Bitcoin dan token Trump (TRUMP) melalui penerbitan saham biasa. Dengan harga Bitcoin saat ini sekitar 108.000 dolar AS, biaya pembelian ini akan mencapai lebih dari 800 juta dolar AS.

Namun, secara perbandingan, total nilai pasar perusahaan ini hanya sekitar 4,5 juta dolar AS, artinya biaya pembelian Bitcoin tersebut lebih dari 100 kali lipat dari nilai pasar perusahaan.

Hampir bersamaan, perusahaan lain dari China yang terdaftar di Nasdaq, Jiuzi Holdings (kode JZXN), juga ikut dalam tren membeli koin ini.

Perusahaan ini berencana membeli 1.000 Bitcoin dalam satu tahun ke depan, dengan biaya lebih dari 100 juta dolar AS.

Data publik menunjukkan bahwa Jiuzi adalah perusahaan ritel kendaraan listrik baru dari China, didirikan pada 2019. Toko ritel mereka tersebar di kota tingkat tiga dan empat di China.

Namun, nilai pasar sahamnya di Nasdaq hanya sekitar 50 juta dolar AS.

Harga saham memang naik, tetapi kecocokan antara nilai pasar dan biaya pembelian koin adalah kunci.

Bagi banyak yang mengikuti, jika harga Bitcoin turun dan mereka benar-benar membeli, neraca keuangan mereka akan menghadapi tekanan besar.

Strategi membeli koin bukanlah jaminan kekayaan universal. Tanpa fundamental yang kuat dan dengan leverage berlebihan, taruhan besar membeli koin bisa menjadi jalan menuju gelembung yang pecah.

Cara lain keluar dari zona

Meskipun penuh risiko, tren membeli koin tetap berpotensi menjadi kebiasaan baru.

Pada 2025, tekanan inflasi global dan ekspektasi depresiasi dolar AS masih berlanjut, semakin banyak perusahaan mulai melihat Bitcoin dan Ethereum sebagai “aset anti-inflasi”. Perusahaan Jepang Metaplanet sudah meningkatkan nilai pasar melalui strategi cadangan Bitcoin, dan lebih banyak perusahaan AS mengikuti jejak MicroStrategy dengan semakin cepat.

Dalam tren besar ini, cryptocurrency semakin sering muncul di ranah politik dan ekonomi global.

Apakah ini bukan “keluar dari lingkaran” yang sering diucapkan oleh orang kripto?

Secara umum, tren keluar dari kripto menuju arus utama utama ada dua jalur: munculnya stablecoin dan cadangan kripto di neraca perusahaan.

Secara kasat mata, stablecoin menyediakan alat pembayaran, tabungan, dan remitansi yang stabil, mengurangi volatilitas, dan mendorong penggunaan luas cryptocurrency. Tetapi esensinya adalah perpanjangan dari dominasi dolar AS.

Contohnya USDC, yang diterbitkan oleh Circle yang dekat dengan pemerintah AS, menyimpan banyak obligasi AS sebagai cadangan, memperkuat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, dan melalui peredaran stablecoin, memperluas pengaruh sistem keuangan AS ke pasar kripto global.

Jalur keluar lainnya adalah melalui pembelian koin oleh perusahaan yang sudah dijelaskan di atas.

Perusahaan yang membeli koin menggunakan narasi kripto untuk menarik dana spekulatif dan mendorong harga saham, tetapi selain beberapa perusahaan terdepan, para imitator selanjutnya, seberapa besar pun mereka bisa memperbesar valuasi pasar, fundamental bisnis utama mereka tetap menjadi tanda tanya besar.

Baik stablecoin maupun aset kripto yang masuk ke neraca perusahaan, tampaknya lebih sebagai alat untuk melanjutkan atau memperkuat tatanan keuangan sebelumnya.

Apakah ini adalah “penipuan” atau inovasi keuangan, itu tergantung dari sudut pandang, seperti melihat satu sisi dari koin yang sama. **$TRX **$HTX