Tiga Tingkat Pemicu Pemutus Sirkuit Pasar Saham AS, Mekanisme Mendalam, dan Panduan Respons Investor

Latar Belakang Sejarah: Mengapa Mekanisme Pemutus Sirkuit Sangat Penting?

19 Oktober 1987 hari itu cukup untuk mengubah sejarah pasar saham AS. Pada hari itu, indeks Dow Jones Industrial Average jatuh 508,32 poin dalam satu hari, dengan penurunan sebesar 22,61%—ini dikenal sebagai “Black Monday”. Reaksi berantai pasar menyebar ke seluruh dunia, dan beberapa bursa saham di berbagai negara mengalami keruntuhan dalam beberapa jam. Kejadian bencana ini memaksa regulator sekuritas AS merancang sistem “rem darurat”, yang menjadi asal mula mekanisme pemutus sirkuit di pasar saham AS.

Ketika pandemi COVID-19 meletus pada tahun 2020, pasar saham AS mengalami 4 kali pemutus sirkuit dalam waktu satu bulan—frekuensi yang sangat mencengangkan. Dari 9 Maret hingga 18 Maret, indeks S&P 500 memicu pemutus sirkuit tingkat satu sebanyak empat kali. Dalam seluruh sejarah mekanisme pemutus sirkuit, selain satu kali yang dipicu oleh krisis keuangan Asia 1997, sebagian besar pemutus sirkuit terjadi selama periode pandemi. Ini menunjukkan betapa pentingnya mekanisme ini bagi pasar.

Mekanisme Inti Pemutus Sirkuit di Pasar Saham AS: Tiga Lapisan Firewall

Apa esensi dari mekanisme pemutus sirkuit?

Istilah Inggris “Circuit breaker” secara visual menggambarkan hal ini—seperti pemutus sirkuit listrik di rumah yang secara otomatis memutus aliran listrik saat overload, pemutus sirkuit di pasar saham menekan “tombol pause” saat volatilitas pasar ekstrem. Ketika emosi investor tidak terkendali dan perdagangan tidak rasional memicu kepanikan jual, mekanisme ini memaksa jeda dalam perdagangan pasar, memberi semua peserta kesempatan untuk tenang dan refleksi.

Bagaimana mekanisme pemutus sirkuit bekerja secara bertingkat?

Pemutus sirkuit di pasar saham AS dibagi menjadi tiga tingkat, berdasarkan penurunan harga indeks S&P 500 relatif terhadap penutupan hari sebelumnya:

Pemutus sirkuit tingkat satu: Penurunan 7%

• Jeda selama 15 menit antara pukul 9:30-15:25
• Tidak akan dipicu lagi setelah pukul 15:25 (kecuali mencapai tingkat tiga)

Pemutus sirkuit tingkat dua: Penurunan 13%

• Jeda selama 15 menit, aturan waktu sama seperti di atas
• Hanya dipicu sekali dalam hari perdagangan yang sama

Pemutus sirkuit tingkat tiga: Penurunan 20%

• Menghentikan semua perdagangan hari itu secara langsung
• Tidak ada batas waktu, berlaku segera

Perlu dicatat bahwa pemutus sirkuit tingkat satu dan dua hanya dapat dipicu sekali dalam hari yang sama. Sebagai contoh, jika indeks S&P 500 turun 7% dan memicu pemutus sirkuit tingkat satu, maka meskipun turun lagi 7% (total 14%), tidak akan memicu lagi tingkat satu, dan hanya akan dipicu tingkat dua saat mencapai 13%.

Efek Pedang Bermata Dua dari Mekanisme Pemutus Sirkuit

Perlindungan: Mengapa pasar membutuhkan pemutus sirkuit?

Selama pandemi 2020, mekanisme ini menunjukkan nilainya secara nyata. Setiap kali pemutus sirkuit tingkat satu dipicu, periode “diam” selama 15 menit membantu meredakan emosi panik. Investor memiliki kesempatan untuk menilai ulang situasi, bukan mengikuti arus jual panik. Ketentuan ini membantu mencegah pasar mengalami “flash crash”—kejadian di mana indeks jatuh 1000 poin dalam 5 menit, yang pernah terjadi pada 6 Mei 2010.

Secara makro, mekanisme ini mencegah volatilitas berlebihan dan melindungi investor kecil dari kerusakan akibat distorsi harga. Pemerintah dan regulator tidak pernah mengabaikan pentingnya stabilitas pasar.

Risiko: Pemutus sirkuit dapat memperburuk kecemasan

Namun, di sisi lain, perlu waspada. Ketika investor menyadari bahwa suatu level harga akan memicu pemutus sirkuit, mereka mungkin akan menjual lebih awal mendekati level tersebut, takut tidak bisa menutup posisi saat pemutus sirkuit aktif. Perilaku “berlomba-lomba” ini justru memperburuk volatilitas pasar dan bahkan dapat memicu kepanikan yang lebih besar.

Tinjauan Empat Pemutus Sirkuit selama Pandemi 2020

Indeks S&P 500 mulai turun dari posisi tertinggi mendekati 3400 poin pada awal 2020. Ketidakpastian akibat virus COVID-19, gangguan rantai pasok global, perang harga minyak (Saudi vs Rusia)—berbagai faktor ini menyebabkan kepercayaan investor benar-benar runtuh.

Setelah pemicu pemutus sirkuit tingkat satu pertama pada 9 Maret, pasar belum benar-benar stabil. Dalam beberapa hari perdagangan berikutnya, setiap kali indeks mendekati penurunan 7%, kepanikan baru muncul. Hingga 18 Maret, indeks S&P 500 kembali turun 7%, memicu pemutus sirkuit tingkat satu keempat kalinya. Dalam minggu itu, indeks Dow Jones Industrial Average turun sebanyak 2999 poin, dengan penurunan 12,9%. Dari puncak Februari, S&P 500 sudah turun lebih dari 30%.

Periode ini menunjukkan betapa kejadian “black swan” dapat mengguncang pasar—ketika dampaknya melampaui semua prediksi, bahkan mekanisme perlindungan terbaik pun hanya bisa menunda kejatuhan, bukan mencegahnya.

Pemutus Sirkuit Pasar Secara Keseluruhan vs Penghentian Perdagangan Saham Individu

Pasar perlu membedakan dua mekanisme penghentian yang berbeda:

Pemutus sirkuit seluruh pasar untuk indeks S&P 500 yang turun secara keseluruhan, sebagai langkah darurat sistemik.

Penghentian perdagangan saham individu (mekanisme LULD) adalah perlindungan mikro, mencegah satu saham mengalami volatilitas ekstrem. Bursa menetapkan batas kenaikan dan penurunan harga, dan jika harga menembus batas tersebut, saham akan masuk ke mode pembatasan selama 15 detik. Jika setelah 15 detik harga belum kembali normal, perdagangan saham tersebut dihentikan selama 5 menit.

Kedua mekanisme ini saling melengkapi dan bersama-sama menjaga ketertiban pasar.

Apakah Mekanisme Pemutus Sirkuit di Pasar Saham AS Akan Terjadi Lagi di Masa Depan?

Pemutus sirkuit biasanya dipicu oleh dua jenis kejadian: pertama, kejadian black swan global (seperti pandemi, perang), dan kedua, pasar tiba-tiba mengalami stimulus kontra ekspektasi saat berada di level tinggi (seperti kebijakan mendadak, data ekonomi memburuk secara drastis).

Dari segi lingkungan makro saat ini, meskipun Federal Reserve masih dalam siklus kenaikan suku bunga, ketakutan pasar terhadap resesi belum mencapai ambang pemicu pemutus sirkuit. Awal tahun ini, AI seperti ChatGPT memicu euforia di saham teknologi, hingga pertengahan April, indeks Nasdaq naik lebih dari 16%, dan S&P 500 naik lebih dari 8%. Pemerintah juga berusaha menstabilkan ekspektasi—ketika krisis perbankan muncul pada Maret, Departemen Keuangan AS cepat bertindak, dan Federal Reserve menyesuaikan laju kenaikan suku bunga.

Bagaimana jika terjadi lagi pemutus sirkuit di pasar saham?

Strategi utama adalah “uang tunai adalah raja”. Dalam masa ketidakstabilan ekstrem, melindungi modal dan likuiditas lebih penting daripada mengejar keuntungan. Pada saat ini, peluang untuk membeli aset berkualitas justru rendah karena pasar sedang tidak rasional. Cara yang lebih bijak adalah:

• Menjaga cadangan kas yang cukup, memastikan likuiditas
• Menghindari membeli saat harga tinggi atau panik menjual
• Secara bertahap menempatkan dana pada aset berkualitas saat pasar jatuh (jika percaya pasar akan naik jangka panjang)
• Sebelum kondisi makro membaik, fokuslah pada pengembangan diri dan pendapatan diversifikasi

Kesimpulan

Mekanisme pemutus sirkuit di pasar saham AS telah menjadi bagian dari standar pasar modern. Dari ketidakmampuan mengatasi Black Monday 1987 hingga sistem tiga tingkat saat ini, pasar belajar dari pengalaman. Pengaturan tingkat satu 7%, tingkat dua 13%, dan tingkat tiga 20% mencerminkan upaya regulator untuk menyeimbangkan “memberikan waktu tenang” dan “menghindari intervensi berlebihan”.

Ke depan, jika kembali terjadi pemutus sirkuit di pasar saham AS, kita tidak perlu panik berlebihan, tetapi juga tidak boleh lengah. Dengan sikap hati-hati, prioritas melindungi modal, dan menjaga cadangan kas yang cukup dalam ketidakpastian, itulah cara yang benar untuk melewati siklus pasar.