Krisis proses matang mendekat: Kekurangan chip mobil tahun 2026 dan penilaian ulang ekspektasi biaya investor

Respon pasar yang lebih awal, volatilitas harga saham telah menjadi sinyal risiko

Dua minggu terakhir, indeks Philadelphia Semiconductor turun hampir 4%, sementara koreksi pada kelompok chip daya kendaraan dan proses rendah tingkatannya bahkan melebihi pasar secara keseluruhan. Indikator pasar saham AS yang paling sensitif—harga saham Tesla, Ford, dan General Motors—telah mencerminkan risiko rantai pasokan lebih awal, dengan volatilitas selama sesi perdagangan yang meningkat. Secara bersamaan, saham terkait proses matang di Taiwan seperti Macron, Silicon Motion-KY, dan Novatek juga mengalami tekanan, dengan logika investasi di baliknya bukanlah tekanan jual jangka pendek, melainkan bahwa lembaga keuangan mulai menghitung ulang model produksi dan inventaris tahun 2026.

Perubahan dari sisi dana jauh lebih jelas. Kepemilikan ETF emas mencapai level tertinggi kedua semester ini, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun kembali ke kisaran 3.9%–4%, dan dolar AS kembali di atas 107. Perpindahan aset safe haven yang khas ini mencerminkan kewaspadaan pasar terhadap dampak makroekonomi yang lebih awal. Beberapa dana makro bahkan membahas, jika tekanan rantai pasokan proses matang berlanjut hingga paruh pertama 2026, inflasi mungkin akan kembali muncul karena faktor biaya, membentuk risiko “inflasi sekunder”.

Risiko pabrik tunggal yang membesar: Dampak eksternal dari penghentian produksi Nexperia

Produsen chip Belanda Nexperia yang berlokasi di Dongguan, China, yang memproduksi chip semikonduktor rendah tingkat untuk kendaraan, menghentikan produksinya karena pembatasan ekspor dan faktor geopolitik. Ini bukan hanya gelombang gangguan rantai pasokan regional, tetapi memicu reaksi berantai secara global.

Dampak spesifiknya sudah dapat dihitung: produksi mobil bulanan di pabrik Nissan dan Amerika Utara berkurang sekitar 1.200 unit; pabrik Honda di Asia mengalami penurunan kapasitas 15–20% untuk beberapa model; pabrik Bosch di Jerman mengurangi kapasitas komponen harian sebesar 3.500–4.000 set. Data ini menyembunyikan kerentanan dari model manufaktur “just-in-time” (tepat waktu) yang digunakan industri otomotif secara jangka panjang—ketika satu pemasok terganggu, seluruh jalur produksi sering langsung mengalami pengurangan produksi.

Nexperia memegang posisi penting dalam pasokan MCU, IC penggerak, dan sebagian besar semikonduktor daya di seluruh dunia, dengan pabrik di Dongguan yang utama menyediakan chip untuk sistem rem ABS, jendela listrik, dan modul ECU. Sekilas, harga satu chip ini hanya sekitar 1–3 dolar AS, tetapi karena harganya murah, penggunaannya luas, dan konsentrasi pemasok tinggi, gangguan produksi apa pun dapat menyebabkan kendaraan tidak dapat dirakit lengkap—ini adalah area paling berbahaya dari semikonduktor low-end dalam rantai pasokan global.

Perubahan kekurangan jangka pendek menjadi cacat struktural

Ekspektasi pasar awalnya hanya berupa kekurangan musiman, tetapi banyak lembaga riset dan rantai pasokan telah mengubah pernyataan mereka: ini harus didefinisikan ulang sebagai “kekurangan struktural”.

Menurut perkiraan lembaga riset internasional, jika Nexperia tidak dapat memulihkan lebih dari 80% kapasitas produksinya pada Desember, kekurangan pasokan MCU kendaraan global kemungkinan akan membesar hingga 6–12% pada kuartal pertama dan kedua 2026, melebihi tingkat kekurangan pasca pandemi tahun 2022. Krisis chip tahun itu menyebabkan pengurangan produksi lebih dari 1 juta kendaraan; meskipun skala kali ini relatif lebih kecil, industri yang sangat bergantung pada proses matang tetap mendapatkan peringatan.

Beberapa lembaga di Wall Street telah menurunkan proyeksi pengiriman Tesla tahun 2026 sebesar 2–4%, dan rencana produksi model kendaraan dengan margin tinggi dari GM dan Ford juga sedang dihitung ulang. Ini berarti investor perlu menyesuaikan ekspektasi keuntungan perusahaan-perusahaan ini tahun depan—bukan hanya pendapatan yang berkurang, tetapi juga margin laba kotor yang tertekan.

Peringatan awal dari rantai pasokan Taiwan

Respons dari perusahaan desain IC paling cepat dan jujur. Banyak perusahaan telah mengonfirmasi bahwa “pesanan tahun 2025 normal, tetapi visibilitas tahun 2026 menurun secara signifikan”. Permintaan penawaran untuk NOR Flash kendaraan, PMIC, dan MCU mulai menjadi lebih konservatif, dan bank investasi menandai Macron, Silicon Motion-KY, dan Novatek sebagai “eksposur proses matang yang harus diawasi tahun depan”.

Namun, tekanan utama tidak akan muncul di tahun 2025, melainkan apakah akan terjadi pembalikan inventaris dan perlambatan pengadaan secara bersamaan di tahun 2026. Ini menimbulkan tantangan dalam perhitungan biaya bagi investor: saat inventaris berbalik dari ekspansi ke kontraksi, pendapatan dan margin laba kotor perusahaan akan menghadapi risiko penurunan, dan perubahan ini sering terjadi sangat cepat—jika investor ingin menghitung biaya rata-rata saham secara akurat, mereka harus memprediksi titik balik ini lebih awal.

Geopolitik dan risiko rantai pasokan yang saling memperkuat

Keterlambatan rantai pasokan dan geopolitik semakin memperbesar risiko. AS terus memperbarui cakupan pembatasan ekspor, situasi diplomatik Jepang meningkat, dan China memperluas pengawasan ekspor bahan kunci. Eropa juga sedang membahas kembali nilai strategis proses matang.

Tarif tambahan pada komponen otomotif China oleh AS semakin meningkatkan risiko rantai pasokan kendaraan. Tekanan geopolitik multidimensi ini telah melampaui batas industri dan menyebar: pariwisata dan ritel Jepang melambat karena berkurangnya wisatawan China, industri kimia dan farmasi Swiss mengalami tekanan karena ekspor ke AS menurun lebih dari 20%. Ini menunjukkan bahwa risiko rantai pasokan telah menjadi ancaman sistemik lintas pasar dan industri.

Proses matang beralih dari margin rendah ke aset strategis

Pasar semikonduktor global saat ini tidak mengulangi kekurangan lengkap selama pandemi, tetapi sedang memasuki struktur risiko yang lebih tersegmentasi: proses tinggi (seperti 5nm, 3nm) tetap berkembang pesat didukung oleh permintaan AI, sementara proses matang (40–180nm) karena faktor geopolitik, konsentrasi tinggi, dan risiko titik tunggal sedang dinilai ulang sebagai “aset strategis”.

Penghentian produksi Nexperia hanyalah awal dari cerita ini. Masalah inti sebenarnya adalah: masih belum ada sistem cadangan cepat yang alternatif secara global. Kunci utama tahun 2026 bukanlah kapan lini produksi akan pulih, tetapi apakah rantai pasokan masih dapat bergantung pada konsentrasi di satu negara atau satu pabrik. Ini adalah risiko tahap berikutnya yang sedang dibahas oleh Wall Street dan pembuat kebijakan: proses matang mungkin akan beralih dari “bisnis margin rendah” menjadi “area ketergantungan strategis tinggi” dalam dua tahun ke depan.

Revaluasi ekspektasi investor dan jendela pengambilan keputusan

Bagi investor yang memegang saham, krisis ini menawarkan lebih dari sekadar peluang volatilitas harga jangka pendek, tetapi juga jendela awal untuk melihat redistribusi industri manufaktur global. Saat ini pasar masih menghitung ketidakpastian tahun 2026, tetapi satu hal yang pasti: krisis proses matang ini tidak hanya akan mempengaruhi produsen mobil, tetapi berpotensi merombak seluruh peta manufaktur teknologi global berikutnya.

Dalam menyesuaikan biaya rata-rata saham, investor perlu mempertimbangkan variabel-variabel ini secara bersamaan: potensi penurunan proyeksi kinerja tahun 2026, waktu pembalikan inventaris, batasan jangka panjang rantai pasokan akibat geopolitik, dan kenaikan biaya struktural yang mungkin timbul dari proses matang. Melakukan penilaian ulang secara dini terhadap faktor-faktor ini akan membantu pengambilan keputusan yang lebih rasional sebelum pasar bereaksi sepenuhnya.