Nilai tukar dolar AS terhadap Yuan Tiongkok mendekati 7.00: data ekonomi yang lemah tidak mampu menghentikan tren penguatan

RMB akhir-akhir ini agak “keras”.

USD terhadap RMB (USD/CNH) hari Rabu terus menguat, mendekati angka psikologis 7.00, tetapi tren kenaikan ini berada di latar belakang yang aneh: data ekonomi China bulan November menunjukkan kinerja yang kurang dari perkiraan. Biasanya dalam situasi seperti ini, RMB seharusnya mengikuti pelemahan. Tapi kenyataannya justru sebaliknya—offshore RMB tidak hanya tidak terdepresiasi, malah menguat seiring dengan melemahnya dolar AS, USD/CNH sempat mendekati di bawah 7.05. Penilaian pasar terhadap RMB secara diam-diam sedang berubah.

Perusahaan ekspor menunggu, pasar mencium sinyal penguatan

Data bea cukai China mengungkapkan alasannya: surplus perdagangan selama 11 bulan pertama telah mencapai 1 triliun dolar AS. Cadangan devisa yang besar ini menjadi “persenjataan” penguatan RMB.

Seorang trader valas senior di Shanghai mengungkapkan kondisi pasar yang sebenarnya: “Perusahaan melihat kurs dari 7.10 turun ke 7.05, langsung panik. Mereka berpikir, jika tidak segera menukar kembali ke RMB, saat bonus akhir tahun nanti biayanya akan lebih tinggi.” Ekspektasi ini menjadi kenyataan—tekanan penguatan RMB terbentuk dari situ.

Dalam dua tahun terakhir, akibat inverted yield spread antara AS dan China, eksportir mengumpulkan posisi dolar AS dalam jumlah besar. Kini, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve (Fed) semakin jelas, indeks dolar juga menembus level support 102, dan keinginan perusahaan ekspor untuk menukar mata uang asing menjadi semakin besar. Chris Turner, analis valas dari ING, mengatakan: “RMB kembali menarik perhatian investor, kekuatan ini didukung oleh data perdagangan yang menunjukkan ekspor yang kuat, serta keinginan perusahaan untuk menjual pendapatan dari luar negeri pada tingkat kurs yang lebih baik.”

Bank sentral melakukan langkah langka dalam penetapan harga

Sinyal nyata datang dari People’s Bank of China (PBoC).

Baru-baru ini, penetapan kurs tengah USD terhadap CNY mengalami penyesuaian yang jarang terjadi dalam tiga tahun terakhir—mereka menetapkan kurs tengah di atas perkiraan model. Ini terdengar teknis, tetapi maknanya sangat jelas: Beijing secara bertahap mengarahkan RMB untuk menguat, tetapi tidak membiarkan kecepatan penguatan terlalu cepat.

Laporan dari OCBC menyebutkan bahwa ini adalah “langkah yang dipertimbangkan matang-matang, bertujuan untuk mengarahkan RMB ke jalur penguatan secara bertahap.” Dengan kata lain, PBoC tidak mengikuti pasar secara pasif, melainkan memegang kendali secara aktif.

Apa yang bisa dilakukan RMB yang kuat untuk ekonomi China?

Logika strategis di balik ini patut dipikirkan. Analisis dari BBH (Brown Brothers Harriman) menyentuh inti: penguatan RMB dapat membantu China mengalihkan mesin pertumbuhan ekonomi dari ekspor ke konsumsi. Mata uang yang lebih kuat berarti biaya impor menurun, dan daya beli rumah tangga meningkat.

Dalam konteks saat ini, ini memiliki beberapa makna: pasar properti sedang menyesuaikan diri, RMB yang lebih kuat dapat memberikan bantalan untuk konsumsi domestik; bayang-bayang inflasi global meliputi, penguatan RMB dapat mengimbangi tekanan biaya impor; sekaligus, menggunakan kurs sebagai leverage, memaksa industri ekspor untuk melakukan upgrade dan transformasi.

Namun, peringatan juga datang bersamaan. Analis dari Standard Chartered dan Goldman Sachs menekankan: 7.00 bukan hanya angka psikologis, tetapi juga garis merah keuntungan bagi eksportir. Jika RMB menguat terlalu cepat, akan langsung mengurangi daya saing ekspor, bahkan bisa memperlambat ekonomi.

Risiko dan peluang ke depan

Dalam jangka pendek, pasar sedang mengamati apakah bank sentral akan menyesuaikan langkah penurunan kurs tengah. Jika PBoC menetapkan kurs tengah yang lebih tinggi untuk memperlambat kecepatan penguatan, nilai tukar mungkin memasuki fase konsolidasi.

Dari perspektif jangka menengah hingga panjang, ING memprediksi bahwa jika Fed memangkas suku bunga dua kali lagi pada 2026 sesuai ekspektasi, dolar AS akan tetap melemah, dan tekanan penguatan RMB akan semakin besar, bahkan USD/CNH berpotensi turun di bawah 7.00.

Namun, risiko juga sedang berkembang: peningkatan tarif perdagangan AS-China (Goldman Sachs memprediksi jika kena pajak, USD/CNY bisa naik ke 7.40-7.50), serta fluktuasi komoditas global yang berdampak pada RMB. Capital Economics menegaskan bahwa China tidak akan secara aktif melemahkan RMB secara besar-besaran untuk mencegah ketidakstabilan keuangan, tetapi harus mencari keseimbangan antara daya saing ekspor dan kestabilan ekonomi.

Investor mengamati secara ketat

Kondisi saat ini lebih mirip sebagai langkah awal terhadap skenario masa depan. Dana global mulai berasumsi: dalam dua tahun ke depan, spread suku bunga AS-China akan menyempit, dolar AS memasuki siklus melemah, dan komunikasi kebijakan tetap stabil, RMB berpotensi secara bertahap memperbaiki penguatannya. Ini bukan taruhan satu arah, melainkan penyesuaian taktis yang dilakukan dalam kerangka risiko yang terkendali.

Harga 7.00 telah menjadi fokus utama investor global—ini adalah garis psikologis sekaligus garis merah daya saing ekspor China. Jika penguatan terlalu cepat menyebabkan margin keuntungan ekspor terganggu, PBoC bisa kapan saja menyesuaikan dengan menaikkan reserve requirement ratio (RRR) untuk cadangan devisa atau memperkuat manajemen makroprudensial untuk menenangkan pasar.

Bagi investor global, model penetapan harga aset China sedang mengalami peningkatan: pertumbuhan dan suku bunga dulu menjadi variabel utama, tetapi kini nilai strategis mata uang dan tekad reformasi menjadi faktor baru yang tidak bisa diabaikan.