## Seberapa Ambisius Target Kinerja Tesla di Balik Paket Pembayaran $1 Triliun?

Pada 5 November 2025, pemegang saham Tesla menyetujui apa yang disebut oleh berita sebagai "$1 triliun kesepakatan gaji" untuk CEO Elon Musk. Namun, jika Anda menggali rincian tersebut, Anda akan menemukan bahwa mekanisme—dan kelayakan—sebenarnya menggambarkan gambaran yang jauh lebih rumit daripada yang disarankan oleh judul.

## Memecah Angka Riil

Menurut pengajuan SEC dari September 2025, Musk berpotensi menerima hingga 424 juta saham Tesla jika perusahaan mencapai selusin tonggak progresif dalam dekade mendatang. Angka triliun dolar ini mengasumsikan bahwa saham Tesla mencapai sekitar $2,400 per saham—hampir 6 kali harga saat ini yang sekitar $420—yang akan menyiratkan kapitalisasi pasar sebesar $8.5 triliun.

Saat ini, 424 juta saham tersebut bernilai sekitar $178 miliar berdasarkan harga saham saat ini. Itu masih sangat besar, tetapi ini mengungkapkan mengapa mencapai angka puncak tersebut sepenuhnya bergantung pada Tesla melaksanakan rencana ekspansi yang luar biasa. Pasar tidak ragu untuk menghukum perusahaan yang melewatkan proyeksi pada skala tersebut.

## Tantangan Pengiriman dan Langganan

Mari kita periksa apa yang sebenarnya harus dicapai oleh Tesla. Tonggak pertama: mengirimkan 20 juta kendaraan. Untuk perspektif, Tesla mengirimkan 1,8 juta mobil pada tahun 2024 dan telah menjual 7,8 juta sejak awal. Peningkatan sepuluh kali lipat dari volume tahunan puncak bukanlah prestasi kecil—ini membutuhkan kapasitas produksi yang revolusioner atau peningkatan pangsa pasar yang akan membentuk ulang seluruh industri otomotif.

Target kedua memerlukan 10 juta langganan Full Self-Driving. Perkiraan saat ini menunjukkan bahwa armada kendaraan Tesla yang berjumlah 7,8 juta memiliki tingkat penetrasi sekitar 12%, atau 936.000 langganan aktif. Mencapai 10 juta berarti mencapai tingkat adopsi sepuluh kali lipat sambil tetap mempertahankan harga dan meyakinkan pelanggan baru dan yang sudah ada bahwa rangkaian fitur otonom membenarkan pembayaran berkelanjutan.

## Di Mana Prototipe Bertemu Proyeksi

Tonggak tiga dan empat—menjual 1 juta robot humanoid Optimus dan menerapkan 1 juta robotaxi secara operasional—menyajikan kesenjangan kredibilitas yang paling curam. Optimus tetap dalam tahap prototipe setelah pertama kali diumumkan pada Hari AI Tesla pada tahun 2021. Sementara itu, robotaxi masih dalam uji coba terbatas di Austin dan San Francisco, meskipun tujuan Musk yang dinyatakan adalah 1.500 unit menjelang akhir 2025. Baik teknologi ini belum terbukti memiliki kelayakan komersial pada skala besar. Mengandalkan pembayaran pemegang saham besar pada robotika komersial yang belum terbukti tampaknya seperti bertaruh pada terobosan ilmiah daripada pelaksanaan bisnis.

## Jurang Profitabilitas

Delapan tonggak terakhir melacak EBITDA (pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) target. EBITDA dua belas bulan terakhir Tesla berada di $11 miliar, tetapi tonggak terendah menuntut $50 miliar—peningkatan 4,5x. Target puncak mencapai $400 miliar dalam EBITDA. Ini bukan perbaikan kecil; mereka mengharuskan Tesla untuk secara fundamental meningkatkan profitabilitas sambil mengelola tekanan kompetitif yang datang dari pesaing.

Produsen Cina seperti BYD dan XPeng maju pesat dalam teknologi EV sambil memperluas secara global. Di dalam negeri, Chevy Equinox milik General Motors telah menarik minat konsumen melalui keterjangkauan dan rekayasa yang solid. Bisnis EV Tesla yang sudah ada memiliki potensi pertumbuhan, tetapi kemenangan tidak dijamin.

## Pertanyaan Penilaian untuk Investor

Konsensus analis saat ini memproyeksikan Tesla akan meningkatkan penjualan sekitar 15% menjadi $110 miliar tahun ini, dengan laba per saham sekitar $2,27. Itu menempatkan rasio harga terhadap laba ke depan sekitar 185—multiple yang sangat bernilai menurut standar apa pun, terutama mengingat tantangan dalam kompetisi EV dan ketidakpastian yang terus ada seputar kendaraan otonom yang mencapai adopsi komersial yang berarti.

Seluruh struktur kompensasi mengaitkan kepentingan finansial Musk secara langsung dengan pengembalian pemegang saham, yang secara teoritis menyelaraskan insentif. Namun, keselarasan tidak menjamin eksekusi. Risikonya adalah jika Tesla terjatuh pada target agresif ini—ketinggalan bahkan 30%—saham dapat menghadapi tekanan berat dari investor yang kecewa yang telah memperhitungkan eksekusi yang hampir sempurna.

Musk telah menantang para skeptis sebelumnya, tetapi rintangan khusus ini melibatkan bukan hanya peningkatan operasi yang ada tetapi juga mengkomersialkan teknologi yang masih baru dengan volume yang belum pernah terjadi sebelumnya. Itu adalah tantangan yang secara fundamental berbeda dari apa pun yang telah dihadapi Tesla hingga saat ini.