Bisakah Saham Nuklir Oklo Memberikan Pengembalian Jutawan? Matematika di Balik Risiko

Perjalanan Rollercoaster Saham

Jika Anda berinvestasi di Oklo (NYSE: OKLO) pada awal tahun ini, Anda berada di puncak dunia. Pengembang reaktor nuklir modular kecil itu menyaksikan harga sahamnya naik sembilan kali lipat dalam 12 bulan, mengikuti gelombang antusiasme tentang kebutuhan daya besar dari pusat data AI. Namun, bulan lalu telah menghapus 40% dari keuntungan tersebut—sebuah pembalikan yang mencengangkan yang membuat banyak investor garuk-garuk kepala.

Ironisnya? Oktober seharusnya menjadi momen kemenangan. Oklo mengumumkan kontrak besar dari Departemen Energi AS (DOE) untuk membangun dan mengoperasikan tiga fasilitas fabrikasi bahan bakar nuklir canggih. Ini datang setelah penghargaan DOE sebelumnya untuk membangun pembangkit listrik yang sebenarnya. Namun, berita baik ini tidak bisa menghentikan penurunan saham.

Mengapa Antusiasme Telah Memudar

Jawabannya terletak pada sebuah kebenaran yang sulit: meskipun memenangkan kontrak pemerintah yang bergengsi, Oklo belum menghasilkan satu dolar pun pendapatan. Laporan pendapatan Q3 2025 perusahaan menceritakan kisah tersebut. Biaya operasional mencapai $82,2 juta tahun ini, dengan $36,3 juta dibelanjakan hanya di Q3—itu adalah 44% dari biaya tahunan yang terkompresi menjadi satu kuartal, menandakan pembakaran yang semakin cepat.

Pengeluaran kas yang merugikan hanyalah awal dari masalah. Para analis yang memantau saham memperkirakan bahwa pendapatan pertama Oklo tidak akan datang lebih awal dari 2027, dengan profitabilitas yang mungkin bertahun-tahun lagi. Generasi aliran kas bebas? Itu mungkin tidak terjadi sampai 2033—delapan tahun penuh dari sekarang.

Jalur Kas: Apakah Cukup Panjang?

Inilah yang meningkatkan harapan investor: Oklo memiliki kas dan setara kas sebesar $923 juta. Dengan tingkat pengeluaran saat ini sekitar $73 juta per tahun, perusahaan ini memiliki lebih dari satu dekade masa depan sebelum modal habis. Itu adalah bantalan yang signifikan untuk sebuah perusahaan pra-revenue.

Tapi itu juga menyoroti tantangan mendasar. Bagi investor yang bertaruh pada pengembalian sebesar jutaan, garis waktu sangat ketat. Perusahaan harus melaksanakan dengan sempurna di tiga proyek fabrikasi bahan bakar terpisah, mengoperasikan beberapa pembangkit nuklir, dan benar-benar meningkatkan pendapatan sebelum realitas keuangan memaksa keputusan sulit. Setiap penundaan, rintangan regulasi, atau pembengkakan biaya bisa secara signifikan memperpendek jalur kas tersebut.

Uji Kesabaran

Ini bukan lagi tesis investasi—ini adalah ujian keyakinan. Manajemen telah membuat janji-janji besar, dan kontrak infrastruktur membuktikan bahwa ada beberapa kredibilitas yang ada. Namun, para investor diminta untuk menunggu bertahun-tahun agar janji-janji tersebut terwujud menjadi keuntungan nyata.

Bisakah Oklo melakukannya dan mengubah para pendukung awal menjadi jutawan? Secara teknis mungkin. Cerita permintaan energi nuklir untuk infrastruktur AI adalah nyata, dan kepercayaan DOE menunjukkan bahwa teknologi ini berfungsi. Namun, kesuksesan tidak dijamin, dan jalan dari sini menuju profitabilitas dihiasi dengan risiko eksekusi yang dapat menggagalkan seluruh tesis.

Bagi sebagian besar investor, memiliki saham Oklo hari ini berarti menerima bertahun-tahun ketidakpastian—dan itu adalah hal yang sama sekali berbeda dibandingkan dengan investasi tradisional.