#比特币持有 Setelah melihat kasus MSTR ini, saya harus berkata jujur: jebakan "jual saham beli koin" yang dulu sudah benar-benar tidak berlaku lagi. Sejak Oktober hingga sekarang turun 50%, sementara BTC sendiri baru turun 31%, rasa sakit dari penggandaan ini membuat orang menjadi sadar.

Masalah inti sebenarnya sangat menyakitkan - mNAV turun dari puncaknya menjadi 1.15, dan premi tertekan secara serius. Begitu turun di bawah 1.0, meneruskan penerbitan saham akan menjadi pengenceran diri. Jadi Saylor baru-baru ini bereaksi cepat: pada bulan November hanya membeli 130 BTC, ini tidak berarti apa-apa bagi sebuah institusi yang memiliki 650.000 koin, menunjukkan bahwa mereka sudah menyadari masalah yang ada.

Sekarang ada tiga jalan yang terhampar di depan: pertama adalah mengakui kalah dan mengurangi, menerima perdagangan dengan diskon jangka panjang; kedua adalah bertaruh pada bantuan likuiditas eksternal, yang pada dasarnya hanya menunda akhir; ketiga adalah mempercepat penerbitan saham preferen STRC untuk bertahan hidup, tetapi ini seperti minum racun untuk menghilangkan dahaga - beban dividen tahunan sudah mendekati 750 juta dolar, dan di masa depan hanya akan meledak secara eksponensial.

Detail yang paling realistis adalah cadangan sebesar 14,4 miliar USD. Ini bukan kabar baik, melainkan mengungkapkan ketidakberdayaan Saylor yang terdesak ke sudut - tidak berani menerbitkan saham untuk membeli koin, hanya bisa menyiapkan kas untuk bertahan. Bahkan trader seperti ini pun harus mengakui kenyataan, logika kita yang mengikuti harus disesuaikan.

Jika sebelumnya mengikuti "memegang posisi institusi bisa menang dengan santai" sekarang harus sadar: tidak semua strategi kepemilikan BTC dapat mengalahkan spot. Memegang koin secara langsung malah lebih menyegarkan daripada terjebak dalam struktur modal yang rumit. Permainan leverage pada akhirnya tetap harus membayar harga.