Pasar Gula Global Menghadapi Hambatan Signifikan Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Pasar gula mengalami penurunan yang signifikan pada hari Kamis karena para trader memperhitungkan kemungkinan pengiriman yang meningkat dari India, produsen gula terbesar kedua di dunia. Kontrak Maret di New York turun 0,28 sen untuk ditutup 1,90% lebih rendah, sementara patokan gula putih London turun 1,52% pada hari itu. Penjualan mencerminkan kekhawatiran yang semakin meningkat tentang perubahan keseimbangan penawaran-permintaan, dengan beberapa proyeksi produksi menunjukkan bahwa tahun depan akan ada panen yang jauh lebih besar.

Ekspor Gula India Siap Meluas

Kementerian pangan India menunjukkan kesediaannya untuk mengizinkan ekspor gula tambahan di luar kuota saat ini karena persediaan domestik melimpah melebihi tingkat yang nyaman. Pemerintah sebelumnya telah mengizinkan ekspor sebesar 1,5 juta metrik ton untuk musim 2025/26—suatu pembalikan dari kuota ekspor yang diperkenalkan pada 2022/23 ketika hujan monsun yang terlambat membatasi produksi dan memperketat pasokan lokal.

Data produksi menekankan mengapa New Delhi mempertimbangkan untuk melonggarkan pembatasan ekspor. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa output dari Oktober hingga pertengahan Desember melonjak 28% dibandingkan tahun lalu menjadi 7,83 juta metrik ton. Ke depan, ISMA telah menaikkan proyeksi produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 juta metrik ton dari perkiraan sebelumnya 30 juta ton, yang mewakili peningkatan 18,8% dari tahun lalu. Asosiasi tersebut secara bersamaan memangkas proyeksi etanol untuk bahan bakar menjadi 3,4 juta metrik ton dari perkiraan Juli sebesar 5 juta metrik ton, menciptakan surplus gula tambahan yang tersedia untuk saluran ekspor.

Proyeksi industri menunjukkan adanya ekspansi pasokan yang lebih dramatis. Federasi Nasional Pabrik Gula Koperasi India memperkirakan output 2025/26 akan naik 19% tahun-ke-tahun menjadi 34,9 juta metrik ton, didorong oleh perluasan luas tanam di daerah penghasil tebu. Pemulihan ini menandai perubahan tajam dari 2024/25, ketika produksi turun 17,5% tahun-ke-tahun menjadi tingkat terendah dalam lima tahun sebesar 26,1 juta metrik ton.

Output Brasil Terus Meningkat

Brasil, pemasok gula dominan dunia, juga berkontribusi pada tekanan pasar. Real Brasil melemah ke level terendah dalam 4,5 bulan terhadap dolar, mendorong pabrik gula Brasil untuk mempercepat penjualan ekspor pada tingkat harga saat ini. Conab, otoritas perkiraan pertanian Brasil, baru-baru ini menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 juta ton metrik dari proyeksi sebelumnya sebesar 44,5 juta ton metrik. Unica, asosiasi industri, melaporkan bahwa total produksi gula Pusat-Selatan hingga November mencapai 39,904 juta ton metrik, naik 1,1% dari tahun sebelumnya.

Metrik pemrosesan mengungkapkan fokus yang semakin intensif pada gula daripada etanol. Persentase tebu yang diarahkan untuk produksi gula naik menjadi 51,12% pada 2025/26 dari 48,34% tahun sebelumnya, menandakan kepercayaan operator pabrik terhadap dinamika pasar gula dibandingkan dengan alternatif alkohol bahan bakar.

Produsen Ketiga Utama Juga Menaikkan Perkiraan

Thailand, yang menduduki peringkat ketiga secara global dan kedua di antara eksportir, juga diperkirakan akan memperluas jejaknya. Perusahaan Gula Thailand memperkirakan produksi 2025/26 meningkat 5% year-over-year menjadi 10,5 juta metrik ton. Layanan Pertanian Asing USDA memperkirakan output Thailand 2025/26 sebesar 10,25 juta metrik ton, naik 2% year-over-year.

Organisasi Internasional Suarakan Alarm Kelebihan Pasokan

Organisasi Gula Internasional secara fundamental mengubah pandangan pasar pada pertengahan November, memproyeksikan surplus global sebesar 1,625 juta ton metrik untuk 2025/26 setelah defisit sebesar 2,916 juta ton metrik pada tahun sebelumnya. Pembalikan ini disebabkan oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. Hanya tiga bulan sebelumnya di bulan Agustus, ISO telah memperkirakan defisit yang modis sebesar 231,000 ton metrik untuk tahun pemasaran yang sama—penilaian ulang yang dramatis terhadap arah pasar.

ISO memperkirakan produksi gula global akan meningkat 3,2% tahun ke tahun menjadi 181,8 juta metrik ton pada 2025/26. Pedagang gula Czarnikow secara independen meningkatkan proyeksi surplusnya menjadi 8,7 juta metrik ton, naik 1,2 juta metrik ton dari estimasi September sebesar 7,5 juta metrik ton.

USDA Menekankan Besarnya Tantangan Pasokan

Departemen Pertanian AS, dalam ramalan komoditas dua tahunan yang dirilis minggu ini, menggambarkan lingkungan pasokan yang bahkan lebih luas. USDA memperkirakan produksi gula global 2025/26 akan meningkat 4,6% tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 juta metrik ton, dibandingkan dengan pertumbuhan konsumsi manusia yang diperkirakan hanya 1,4% tahun ke tahun menjadi 177,921 juta metrik ton. Stok akhir gula global diperkirakan akan turun 2,9% tahun ke tahun menjadi 41,188 juta metrik ton—penurunan yang mencerminkan kecukupan di awal tahun meskipun pasokan tambahan masuk ke pasar.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA secara khusus menaikkan estimasi Brasilnya menjadi 44,7 juta ton metrik untuk 2025/26, mewakili pertumbuhan 2,3% tahun-ke-tahun. Untuk gula India, FAS memproyeksikan produksi 2025/26 melonjak 25% tahun-ke-tahun menjadi 35,25 juta ton metrik, mengutip curah hujan monsun yang menguntungkan dan alokasi lahan yang diperluas.

Implikasi Pasar

Konvergensi sinyal produksi bullish dari berbagai peramal telah menciptakan latar belakang fundamental bearish bagi para peserta harga. Dengan tiga dari empat produsen terbesar dunia semuanya meningkatkan ekspektasi output, dan organisasi internasional beralih dari proyeksi defisit ke surplus, bias struktural untuk harga tetap jelas lebih rendah sampai pola konsumsi atau niat penanaman berubah secara material.