#宏观经济影响 Perubahan makro terbaru ini benar-benar layak untuk dipikirkan dengan baik. Secara permukaan, terlihat bahwa ETF mengalir keluar 4 miliar, Bitcoin turun dari 125.000 menjadi 80.000, dan sangat mudah untuk menyimpulkan "institusi panik mundur". Namun, dengan menggali data lebih dalam, ternyata ini sebenarnya adalah sistematis Tutup Posisi dari arbitrase basis, bukan pelarian modal jangka panjang. Fidelity dan BlackRock justru terus mengalami aliran masuk bersih selama fase aliran keluar bersih, yang benar-benar melakukan dumping adalah tim leveraj yang terpaksa stop loss karena basis tahunan 30 hari mereka turun dari 6,6% menjadi 4,4%.

Yang lebih menarik adalah di tingkat makro. Trump sedang menulis ulang sistem Federal Reserve dengan kecepatan yang jauh lebih cepat dari yang diperkirakan - ini bukan hanya sekedar mengganti ketua, tetapi mengambil kembali kekuasaan penetapan harga suku bunga jangka panjang dan likuiditas dari bank sentral ke Kementerian Keuangan. Premi jangka waktu telah tertekan, durasi utang negara telah dipersingkat, alat fiskal secara bertahap menggantikan alat moneter... Era dominasi bank sentral yang lama sedang goyah, dan pola dominasi fiskal yang baru sedang terbentuk.

Bagi Bitcoin, ini adalah kesempatan dan ujian. Peningkatan likuiditas jangka pendek akan mendukung harga, tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, kita masih harus menunggu kerangka sistem mata uang baru benar-benar ditetapkan. Beberapa bulan ke depan akan sangat kacau, tetapi kekacauan ini sendiri justru merupakan tanda restrukturisasi sistem—pada tahap ini, logika tradisional sering kali tidak berlaku. Jadi, masalah sekarang bukanlah "dengan siapa" tetapi "bagaimana"—mereka yang fleksibel dalam menyesuaikan posisi dan mampu beradaptasi dengan volatilitas tinggi mungkin justru lebih layak diperhatikan.