Mengapa USDX terlepas dari peg? Analisis penyebab besar turunnya stablecoin sintetis ini

Perkenalan

Dalam dunia keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang bergejolak, stablecoin seharusnya menjadi titik jangkar yang dapat diandalkan - terikat 1:1 dengan aset seperti dolar AS, untuk melindungi pengguna dari dampak fluktuasi harga kripto yang ekstrem. Namun pada 6 November 2025, ilusi ini hancur total bagi stablecoin sintetik USDX milik Stable Labs. Token ini pernah memiliki suplai sirkulasi puncak sebesar 683 juta dolar, terlepas dari ikatan dan jatuh di bawah 0,60 dolar, memicu kepanikan di platform seperti PancakeSwap dan Lista DAO. Dengan para pedagang bergegas untuk menanggapi, berbagai protokol mengeluarkan peringatan darurat, komunitas kripto tidak bisa tidak bertanya: Mengapa USDX terlepas dari ikatan? Artikel ini membahas secara mendalam penyebab, garis waktu, dan dampak yang lebih luas dari peristiwa ini, membantu Anda menghadapi konsekuensi dan memahami risiko dalam stablecoin sintetik.

Apa itu USDX? Pengantar Stablecoin Sintetis

Sebelum menganalisis kejadian de-pegging, mari kita pahami terlebih dahulu apa itu USDX. USDX diluncurkan oleh Stable Labs, merupakan stablecoin sintetis dolar yang dirancang untuk ekosistem kripto. Berbeda dengan stablecoin yang didukung fiat seperti USDT atau USDC yang bergantung pada cadangan bank tradisional, USDX mempertahankan pegangannya pada 1 dolar melalui strategi hedging netral delta. Ini melibatkan penggunaan Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) short sebagai jaminan, seimbang dengan posisi long, menciptakan stabilitas tanpa pihak ketiga terpusat.

Fitur utama termasuk:

Desain asli kripto: tahan sensor dan dapat diskalakan, sangat cocok untuk DeFi, CeFi, bahkan jembatan TradFi.

Dukungan multi-rantai: Diterapkan di jaringan seperti BNB Chain, sebagian besar peristiwa dramatis terjadi di sini.

Potensi Pendapatan: Pengguna dapat mempertaruhkan USDX untuk mendapatkan imbalan, tetapi ini tergantung pada efektivitas lindung nilai protokol.

Pada puncak kejayaannya, USDX melambangkan inovasi teknologi stablecoin, menjanjikan hasil yang lebih tinggi dibandingkan dengan pilihan tradisional. Namun, ketergantungannya pada derivatif yang kompleks membuatnya rentan terhadap guncangan pasar - menandakan peristiwa pencabutan yang kemudian mengguncang seluruh bidang.

Garis waktu USDX terlepas: dari celah ke kekacauan

USDX lepas dari peg bukanlah kejadian yang terisolasi; itu terjadi dalam reaksi berantai dari kerentanan DeFi. Berikut adalah analisis langkah demi langkah:

1. 3 November 2025: Balancer diserang

Balancer (protokol likuiditas DeFi utama) telah mengalami serangan hacker sebesar $128 juta, yang mengekspos kelemahan dari Automated Market Makers (AMMs). Dikatakan bahwa peristiwa ini memicu likuidasi paksa di seluruh ekosistem, termasuk posisi hedging BTC/ETH dari Stable Labs.

2. 4 November 2025: Reaksi berantai muncul

Re7 Labs mengungkapkan eksposurnya terhadap stablecoin xUSD dari Stream Finance, sementara xUSD sendiri juga kehilangan pegangannya setelah serangan. Rumor tentang ketidakstabilan stablecoin yang lebih luas mulai beredar.

3. 6 November 2025: Terputus dari jangkar

Harga USDX anjlok di bawah 0,60 dolar AS di DEX seperti PancakeSwap. USDX yang dipertaruhkan ( sUSDX ) melonjak sementara di atas 1,11 dolar AS, lalu stabil di sekitar 0,62 dolar AS. Berbagai platform merespons dengan cepat: Lista DAO melikuidasi lebih dari 3,5 juta USDX melalui pinjaman kilat untuk memulihkan 2,9 juta token USD1, sementara PancakeSwap mendesak pengguna untuk “meninjau dan memantau posisi Anda” dan “tetap aman”.

Hingga 7 November, token tersebut berfluktuasi di kisaran 0,60 dolar, Stable Labs masih belum mengeluarkan pernyataan resmi—keheningan ini hanya memperburuk spekulasi.

Mengapa USDX akan terlepas dari tambatan? Analisis penyebab utama

Pelepasan stablecoin jarang disebabkan oleh satu faktor tunggal; mereka biasanya merupakan badai sempurna dari tekanan pasar dan cacat protokol. Untuk USDX, para ahli menunjukkan bahwa ini adalah hasil campuran dari guncangan eksternal dan pengelolaan internal yang buruk. Berikut adalah penyebab yang terjadi:

1.Efek domino dari insiden serangan Balancer

Serangan DeFi seperti Balancer dapat menghasilkan reaksi berantai melalui protokol yang saling terkait. Analis percaya bahwa celah senilai $128 juta memaksa posisi delta netral Stable Labs dilikuidasi—hedge short terhadap BTC dan ETH mendukung pengikatan USDX. Ketika posisi hedging ini dicabut, hal itu memicu gelombang penarikan yang membuat kolam likuiditas kewalahan dan mendorong harga turun. Dalam stablecoin sintetis, ketidakseimbangan hedging apa pun akan memperbesar volatilitas, mengubah sebuah peristiwa kecil menjadi pemutusan ikatan secara menyeluruh.

2. Manajemen Portofolio Terhenti

Peneliti Hyperithm, Min, menekankan sinyal berbahaya: “portofolio aset pendukung USDX tidak berubah selama lebih dari dua bulan”, yang menimbulkan keraguan tentang manajemen risiko aktifnya. Pada suatu saat, ia bahkan memiliki “altcoin aneh seperti BANANA31”, yang melemahkan strategi netral triangelnya. Karena gagal menyesuaikan diri tepat waktu untuk menghadapi perubahan pasar—seperti kenaikan BTC baru-baru ini—protokol tidak dapat mempertahankan keseimbangan, sehingga USDX berada dalam risiko.

3. Insiders diduga menarik likuiditas

Tuduhan paling eksplosif berasal dari trader Arabe ₿luechip, yang menuduh sebuah dompet yang terkait dengan pendiri Stable Labs Flex Yang (yang juga pendiri Babel Finance) telah menarik likuiditas. Dilaporkan, dompet tersebut menggunakan USDX sebagai jaminan, menukarkan USDC, USDT, dan USD1 yang didukung oleh Trump di protokol seperti Euler, Lista, dan Silo—membayar “100% bunga pinjaman, tampaknya tanpa niat untuk membayar kembali”. Ini diduga telah menghilangkan likuiditas koin stabil kunci di dalam kas, memperburuk pemisahan. Jika benar, ini menunjukkan kemungkinan adanya perilaku tidak semestinya di dalam organisasi, yang merupakan pemicu khas yang menyebabkan keruntuhan kepercayaan dalam DeFi.

Faktor-faktor ini secara bersama-sama mengikis kepercayaan: dengan penurunan harga, ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan (FUD) menyebabkan penarikan besar-besaran, menciptakan ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya.

Reaksi berantai: Bagaimana USDX decoupling mempengaruhi protokol DeFi

Pasokan USDX sebesar 683 juta dolar AS berarti dampak decoupling sangat luas. Dampak utama termasuk:

Daftar DAO: Tingginya suku bunga pinjaman untuk kolateral USDX di gudang mendorong likuidasi cepat, meskipun aset berhasil dipulihkan, tetapi juga menunjukkan tekanan pada ekosistem. Pernyataan Lista menekankan “meminimalkan potensi kerugian dan mempertahankan kondisi pasar yang sehat”.

PancakeSwap: Sebagai tempat DEX utama untuk pasangan perdagangan USDX/USDT, ia menghadapi kekurangan likuiditas. Pengguna diingatkan untuk memantau posisi mereka dalam lingkungan suku bunga yang sangat tinggi.

Ketegangan pasar yang lebih luas: Dengan peluncuran USDX di platform seperti Uniswap dan BitMart, peristiwa ini memicu kembali kekhawatiran tentang “penularan stablecoin”, mengingat kejatuhan TerraUSD pada tahun 2022. Volume perdagangan meningkat, tetapi posisi short juga meningkat.

Bisakah USDX pulih? Pelajaran dari peristiwa de-peg dan poin penting yang perlu diperhatikan

Hingga 7 November 2025, Stable Labs belum memberikan komentar, sehingga prospek pemulihan menjadi tidak jelas. Jalan maju yang mungkin:

Upaya untuk mendefinisikan kembali: Penyeimbangan hedging netral dan injeksi likuiditas mungkin dapat menstabilkannya, tetapi memulihkan kepercayaan jauh lebih sulit.

Pemeriksaan regulasi: Tuduhan perdagangan orang dalam dapat menarik perhatian lembaga-lembaga seperti SEC, terutama untuk token “kripto asli” yang terhubung dengan keuangan tradisional.

Petunjuk Pengguna: Pegang stablecoin secara terdesentralisasi, periksa transparansi protokol, dan gunakan alat seperti DeFiLlama untuk memeriksa eksposur risiko secara real-time.

Apa pelajaran yang lebih besar? Stablecoin terdesentralisasi menawarkan inovasi tetapi memerlukan pengawasan ketat. Peristiwa seperti ini menyoroti mengapa alternatif yang didukung fiat tetap dominan - kesederhanaan lebih baik daripada kompleksitas.

Pemikiran Akhir: Menavigasi di Lingkungan DeFi Setelah Decoupling

Peristiwa pemutusan USDX adalah pengingat yang serius bahwa dalam dunia cryptocurrency, “stabil” tidak pernah dijamin. Dipicu oleh celah Balancer, penyesuaian portofolio yang buruk, dan kekhawatiran tentang hilangnya likuiditas, ini mengungkapkan kerentanan desain sintetis. Bagi para investor, ini adalah peringatan: lakukan penelitian menyeluruh, diversifikasi risiko, dan ingat bahwa janji DeFi disertai dengan jebakan. **$EPT **$DEEP