Western Midstream Partners vs Energy Transfer: Distribusi MLP Mana yang Harus Anda Pilih?

Perbandingan Pendapatan: Selisih Hasil Itu Penting

Saat mengevaluasi kemitraan terbatas master di sektor energi midstream, hasil distribusi sering kali menjadi pertimbangan utama bagi investor yang fokus pada pendapatan. Energy Transfer saat ini mendistribusikan uang tunai dengan hasil 8,1%, menjadikannya sumber pendapatan yang menarik. Namun, Western Midstream Partners menawarkan pembayaran yang jauh lebih tinggi yaitu 9,3%, mewakili keuntungan 120 basis poin bagi mereka yang memprioritaskan pengembalian segera.

Energy Transfer, salah satu platform infrastruktur energi terbesar di Amerika, mengoperasikan sekitar 140.000 mil pipa yang mengangkut minyak mentah, gas alam, cairan, dan produk olahan. Perusahaan ini melengkapi dengan fasilitas pengolahan dan terminal ekspor. Western Midstream Partners, meskipun lebih kecil dalam jangkauan geografis, mempertahankan portofolio terkonsentrasi yang fokus pada aset midstream unggulan.

Kesehatan Keuangan: Kedua Perusahaan Menampilkan Kekuatan yang Berbeda

Fondasi keuangan yang mendukung setiap distribusi menceritakan kisah penting tentang keberlanjutan dan potensi pertumbuhan.

Profil Transfer Energi yang semakin baik telah mencapai titik balik historis. Aliran kas yang dapat didistribusikan dari awal tahun hingga saat ini mencapai $6,2 miliar hingga Q3, menutupi distribusi sebesar $3,4 miliar dengan rasio cakupan yang nyaman sebesar 1,8x. Rasio utang perusahaan telah turun ke bagian bawah dari kisaran target 4,0-4,5x, menunjukkan perbaikan neraca yang berarti dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.

Kekuatan finansial Western Midstream tampak bahkan lebih konservatif. Perusahaan ini mempertahankan rasio utang 2,8x—jauh lebih rendah daripada Energy Transfer—sementara menghasilkan arus kas operasi yang cukup untuk menutupi distribusi, mendanai proyek modal, dan mempertahankan arus kas bebas kuartalan sebesar $42 juta selama Q3. Distribusi kuartalan sebesar $355 juta sepenuhnya didukung sambil secara bersamaan menginvestasikan $173 juta dalam inisiatif pertumbuhan.

Trajektori Pertumbuhan Distribusi: Potensi Percepatan

Kedua MLP berkomitmen untuk ekspansi distribusi, tetapi dengan kecepatan yang berbeda dan dengan katalis yang berbeda.

Proyek Energy Transfer memproyeksikan pertumbuhan distribusi tahunan sebesar 3% hingga 5%, didukung oleh pengeluaran modal sebesar $4,6 miliar pada tahun 2025 dan $5 miliar yang direncanakan untuk tahun 2026. Perusahaan telah mengidentifikasi proyek ekspansi yang berlangsung hingga 2029, memberikan visibilitas terhadap peningkatan distribusi di masa depan.

Western Midstream menunjukkan momentum jangka pendek yang lebih agresif, dengan meningkatkan distribusinya sebesar 13% tahun ini. Manajemen menargetkan pertumbuhan tahunan angka satu digit rendah hingga menengah ke depan, meskipun akuisisi Aris Water Systems senilai $1,5 miliar yang baru saja ditutup dan proyek pemrosesan gas Pathfinder Pipeline dan North Loving II yang baru disetujui menunjukkan skenario kenaikan material di luar panduan dasar.

Pertimbangan Strategis untuk Investor Pendapatan

Energi Transfer tetap menjadi investasi infrastruktur energi yang mendasar, menggabungkan skala, diversifikasi, dan perbaikan metrik keuangan dengan distribusi berkelanjutan yang didukung oleh generasi kas yang kuat. Bagi investor yang mencari paparan midstream inti dengan pertumbuhan distribusi tahunan yang dapat diprediksi sebesar 3-5%, ini menawarkan karakteristik pendapatan yang solid.

Western Midstream menarik bagi mereka yang memprioritaskan pendapatan saat ini maksimum sambil mempertahankan opsi untuk pertumbuhan distribusi yang dipercepat melalui penempatan modal. Profil leverage yang lebih rendah memberikan fleksibilitas strategis, dan akuisisi terbaru menunjukkan keyakinan manajemen dalam peluang penciptaan nilai.

Keduanya memenuhi syarat sebagai kendaraan pendapatan berkualitas dalam alam semesta MLP; pilihan tergantung pada apakah Anda memprioritaskan hasil saat ini maksimum dan percepatan pertumbuhan (Western Midstream) atau skala terdiversifikasi dengan pendapatan yang dapat diprediksi (Energy Transfer). Pertimbangan pajak seputar pelaporan K-1 juga harus dipertimbangkan dalam keputusan bagi investor akun kena pajak.