Institusi Mengaburkan DeFi dan TradFi saat Pasar Kapital Beralih ke On-Chain

Institusi mengevaluasi solusi keuangan on-chain berdasarkan efisiensi, pengendalian risiko, auditabilitas, dan kepatuhan, bukan berdasarkan label teknis atau ideologi.

Pasar modal utang dan produk terstruktur adalah salah satu yang pertama kali beralih ke on-chain, dengan contoh dunia nyata yang memvalidasi kelayakan dan peningkatan efisiensi.

Meskipun ada tantangan regulasi, teknis, dan institusional, keuangan on-chain siap menjadi infrastruktur default untuk pasar modal, memungkinkan operasi yang efisien, transparan, dan dapat disusun.

Seiring infrastruktur keuangan on-chain matang, institusi semakin memburamkan batas antara DeFi dan TradFi, dengan kegiatan pasar modal inti bergerak cepat ke blockchain.

MENGAPA INSTITUSI MEMFOKUSKAN PADA KEUANGAN ON-CHAIN

Dalam beberapa tahun terakhir, lembaga keuangan tradisional menunjukkan minat yang semakin besar terhadap keuangan on-chain, didorong oleh tiga faktor utama. Pertama, lingkungan regulasi telah membaik. Kerangka kerja yang lebih jelas untuk stablecoin dan sekuritas digital telah mengurangi ketidakpastian hukum bagi lembaga. Kedua, kematangan teknologi telah meningkat. Rantai publik yang stabil, solusi skala Layer 2, dan keamanan kontrak pintar yang ditingkatkan telah mengubah blockchain dari alat eksperimental menjadi infrastruktur yang dapat diukur dan dikendalikan. Ketiga, penyelesaian keuangan tradisional seringkali lambat, mahal, dan tidak efisien, mendorong lembaga untuk mencari alternatif.

Misalnya, pasar Aset Dunia Nyata on-chain (RWA) global melebihi $25,5 miliar pada pertengahan 2025, dengan kredit swasta menyumbang 58,5%, obligasi Treasury AS 29,6%, dan komoditas 6,4%. BlackRock dan Securitize meluncurkan dana Treasury yang ter-tokenisasi, mencapai $2 miliar dalam aset antara 2024 dan 2025, menawarkan distribusi bunga harian dan kepemilikan yang transparan. Dana pasar uang ter-tokenisasi BENJI milik Franklin Templeton di Eropa mengelola sekitar $700 juta di jaringan Stellar dan Arbitrum. Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa institusi sedang mengintegrasikan keuangan on-chain ke dalam operasi nyata daripada menganggapnya sebagai eksperimen konseptual.

Ketika mengevaluasi solusi on-chain, institusi juga mempertimbangkan keberlanjutan jangka panjang dan penerapan lintas pasar. Berbagai jenis aset, seperti instrumen utang, produk terstruktur, derivatif, dan transaksi lintas batas, memiliki tuntutan yang berbeda-beda terhadap stabilitas sistem. Blockchain menawarkan proposisi nilai yang unik dengan menyeimbangkan efisiensi, transparansi, kepatuhan, dan pengendalian risiko.

Gambar 1: Arsitektur Hierarkis Infrastruktur Pembayaran Tradisional

MENGAPA GARIS ANTARA DEFI DAN TRADFI HILANG

Dalam beberapa tahun terakhir, diskusi sering kali fokus pada membedakan DeFi dari TradFi, tetapi praktik institusional menunjukkan bahwa perbedaan ini menjadi semakin tidak berarti. Institusi lebih peduli apakah suatu sistem memberikan keuntungan efisiensi yang nyata, memenuhi standar kepatuhan, dan terintegrasi dengan operasi yang ada. Secara teknis, DeFi tidak hanya tentang desentralisasi, tetapi tentang konsistensi buku besar, kecepatan penyelesaian, dan risiko yang dapat dikendalikan. Secara praktis, institusi menilai solusi on-chain berdasarkan pengurangan biaya, peningkatan efisiensi penyelesaian, dan pengakuan hukum.

Contoh dunia nyata mendukung tren ini. Dana pasar uang tokenisasi JPMorgan, yang awalnya didanai dengan $100 juta, mengoptimalkan efisiensi melalui penyelesaian dan penyimpanan on-chain. UniCredit Italia menerbitkan catatan terstruktur tokenisasi, yang sepenuhnya tercatat on-chain untuk penerbitan yang transparan dan kepemilikan waktu nyata. Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa institusi tidak lagi memandang DeFi dan TradFi sebagai lawan, tetapi mengintegrasikan solusi on-chain ke dalam operasi inti.

Pematangan keuangan on-chain mendorong pola pikir “infrastruktur terlebih dahulu” daripada pendekatan “ideologi terlebih dahulu”. Institusi memprioritaskan nilai bisnis yang dapat ditindaklanjuti, dapat dioperasikan, dan terukur.

PASAR KAPITAL UTANG TERDEPAN ON-CHAIN

Sementara sistem pembayaran sering kali disorot sebagai kasus penggunaan utama blockchain, pasar modal lebih cocok untuk adopsi on-chain awal karena adanya bottleneck kliring yang terkonsentrasi, aset standar yang dapat ditokenisasi, dan nilai transaksi yang tinggi. Dana Treasury tokenized dari BlackRock dan Securitize, serta dana on-chain dari Fidelity dan Franklin Templeton, menunjukkan bahwa produk utang dan terstruktur memimpin tren on-chain.

Pasar utang on-chain tidak hanya meningkatkan efisiensi penyelesaian tetapi juga meningkatkan likuiditas pasar. Pembaruan buku besar secara real-time meningkatkan penilaian risiko dan alokasi modal. Dibandingkan dengan sistem tradisional, aset bernilai tinggi lebih diuntungkan dari efisiensi blockchain, menjelaskan mengapa lembaga mengutamakan pasar utang untuk adopsi on-chain.

KEUANGAN ON-CHAIN MENGUBAH OPERASI INTI

Nilai dari keuangan on-chain terletak pada mengoptimalkan operasi keuangan, bukan hanya pada aset itu sendiri. Dalam sistem tradisional, penyelesaian, kustodi, manajemen risiko, dan penerbitan dibagi di antara beberapa pihak. Sistem on-chain menyediakan buku besar yang dapat diverifikasi secara real-time, mengalihkan manajemen risiko dari pelaporan setelah fakta menjadi pemantauan yang berkelanjutan. Buku besar juga menawarkan modularitas: modul penyelesaian, kustodi, risiko, dan penerbitan dapat digabungkan secara fleksibel, meningkatkan efisiensi dan transparansi.

Kemampuan ini memungkinkan produk inovatif. Catatan tokenisasi UniCredit, dana tokenisasi JPMorgan, dan proyek real estat tokenisasi DAMAC Group semuanya menerapkan pemisahan aset utang, sekuritisasi piutang, dan distribusi hasil cerdas on-chain. Inisiatif ini meningkatkan likuiditas dan memberikan institusi alat manajemen risiko yang terdiversifikasi serta optimisasi modal, menunjukkan kelayakan keuangan on-chain dalam manajemen aset dunia nyata.

PRAKTIK MAPLE DAN PERSPEKTIF INSTITUSIONAL

Maple Finance, sebuah institusi yang berbasis kripto, fokus pada struktur utang dan kredit on-chain untuk klien institusional. Pengalaman mereka menunjukkan bahwa pasar modal on-chain bukanlah teori, tetapi berdasarkan logika bisnis yang terukur dan keberlanjutan jangka panjang. Institusi mengevaluasi stabilitas sistem, manajemen gagal bayar, dan operabilitas lintas pasar, bukan hanya sentimen pasar jangka pendek. Praktik oleh BlackRock, Fidelity, dan JPMorgan semakin memvalidasi kelayakan operasional dan nilai strategis dari keuangan on-chain.

TANTANGAN DUNIA NYATA

Meskipun ada tren yang jelas, pasar modal on-chain menghadapi berbagai tantangan. Pertama, fragmentasi regulasi dan kompleksitas lintas batas tetap ada, karena hukum nasional yang bervariasi menyulitkan operasi on-chain yang terpadu. Kedua, keseimbangan antara privasi dan transparansi belum terpecahkan; buku besar publik harus dapat diaudit sambil melindungi data klien yang sensitif. Ketiga, perantara keuangan yang ada mungkin menolak perubahan karena kepentingan yang sudah terjalin.

Risiko teknis dan tata kelola tetap ada, termasuk kerentanan kontrak pintar, penundaan penyelesaian, dan masalah interoperabilitas lintas rantai. Berbagai rantai kekurangan aset dan protokol data yang terstandarisasi, membatasi penerapan skala besar. Secara keseluruhan, pasar modal on-chain kemungkinan akan berkembang secara bertahap, dengan institusi menyeimbangkan peningkatan efisiensi dan manajemen risiko.

KESIMPULAN

Melihat ke depan, keuangan on-chain akan berkembang secara bertahap. Aset institusi bernilai tinggi seperti utang, produk terstruktur, dan derivatif kredit akan pindah ke on-chain terlebih dahulu, sementara transaksi ritel dan rutin akan mengikuti secara bertahap. Seiring dengan matangnya teknologi lintas rantai dan kerangka regulasi, produk on-chain akan mendapatkan interoperabilitas dan kemampuan perdagangan global.

Keuangan on-chain institusional juga akan memungkinkan produk inovatif seperti obligasi tokenisasi global, pasar sekuritisasi aset on-chain, dan sistem penyelesaian waktu nyata. Program percontohan oleh BlackRock, Fidelity, dan JPMorgan mengonfirmasi permintaan pasar, dan lebih banyak aset institusional akan bermigrasi ke on-chain seiring waktu. Permintaan pasar akan efisiensi, transparansi, dan pengendalian risiko akan terus tumbuh, memposisikan keuangan on-chain sebagai infrastruktur default untuk pasar modal daripada alat opsional.

Pada akhirnya, keuangan on-chain bukan hanya peningkatan teknologi tetapi juga tonggak dalam modernisasi keuangan, menandakan fase baru pasar modal yang efisien tinggi, transparan, dan dapat disusun. Institusi-institusi mengintegrasikan blockchain ke dalam strategi jangka panjang dan investasi sistematis, meletakkan dasar bagi ekosistem keuangan yang berkelanjutan.

Baca Selengkapnya:

Bitcoin ETF: Dari Uji Coba Institusional ke Alokasi Jangka Panjang

JPMorgan MONY: uang institusional masuk on-chain

〈Institusi Mengaburkan DeFi dan TradFi saat Pasar Modal Beralih ke On-Chain〉 artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》。