## Perangkap Hasil Stablecoin: Bagaimana $6.6 Triliun Bisa Mengalir dari Perbankan Tradisional

Konflik antara keuangan tradisional dan crypto semakin memanas. Bank-bank AS mengeluarkan peringatan terkait usulan regulasi stablecoin di bawah GENIUS Act, dengan berargumen bahwa aturan tersebut dapat memicu pengaliran dana tidak langsung yang belum pernah terjadi sebelumnya melalui platform crypto yang menghasilkan hasil.

**Masalah Inti: Celah Regulasi**

Ini masalahnya: GENIUS Act melarang penerbit stablecoin seperti Circle dan Tether untuk secara langsung menawarkan pembayaran bunga. Tapi ada celah—bursa crypto yang terkait dapat secara legal memberikan imbalan atas stablecoin yang disimpan di platform mereka. Bank melihat ini sebagai jalan pintas yang merusak perlindungan deposito sekaligus memberi keunggulan kompetitif yang tidak adil kepada platform digital.

Organisasi perbankan AS, yang dipimpin oleh American Bankers Association, Bank Policy Institute, dan Consumer Bankers Association, menentang keras. Mereka berargumen bahwa celah regulasi ini bisa mengalihkan sebanyak $30 triliun dana dari perbankan tradisional ke platform stablecoin—perpindahan besar yang akan melemahkan kapasitas pinjaman mereka dan berpotensi mengganggu kestabilan sistem keuangan.

**Mengapa Bank Panik: Preseden Pasar Uang**

Ini bukan kekhawatiran teoritis. Analis perbankan menunjuk pada ledakan dana pasar uang di tahun 1980-an sebagai kisah peringatan. Saat itu, hasil menarik dari dana pasar uang memicu pelarian dana besar dari rekening giro. Data Federal Reserve menunjukkan bank kehilangan lebih dari miliar dalam dana bersih selama periode tersebut. Ronit Ghose dari Citi baru-baru ini menarik paralel tersebut dalam sebuah laporan utama, memperingatkan bahwa hasil stablecoin bisa meniru gangguan yang sama dalam skala yang jauh lebih besar.

Risiko ini tidak hanya terbatas pada dana. Firma konsultasi PwC memperingatkan bahwa pengurangan basis deposito bisa memaksa bank menaikkan biaya pendanaan, yang pada akhirnya akan berujung pada kenaikan harga kredit bagi bisnis dan konsumen yang sudah menghadapi tingkat pinjaman yang tinggi.

**Argumen Balik Crypto: Kompetisi Daripada Kehati-hatian**

Pendukung crypto tidak mundur. Asosiasi Blockchain dan Dewan Crypto untuk Inovasi berargumen bahwa membatasi imbalan hasil hanya akan melindungi institusi lama dari kompetisi. Mereka berpendapat bahwa regulasi sudah mencapai keseimbangan yang wajar dan bahwa melarang bursa menawarkan imbalan akan menghambat pilihan konsumen.

Kepemimpinan Coinbase menolak kampanye lobi bank sebagai proteksionis, dengan klaim bahwa regulator dan pembuat kebijakan sudah mengevaluasi dan menolak argumen tersebut.

**Apa Selanjutnya?**

Ketegangan ini mengungkapkan perpecahan mendasar: bank takut platform crypto akan memanfaatkan celah regulasi untuk mengalirkan dana melalui mekanisme hasil tidak langsung, sementara perusahaan crypto berargumen bahwa bank menolak kompetisi pasar yang sehat. Dengan potensi $6.6 triliun yang dipertaruhkan, regulator menghadapi tekanan yang meningkat dari kedua sisi untuk memperjelas aturan seputar imbalan stablecoin dan pasar deposito.