Bukan The Fed yang benar-benar memengaruhi Bitcoin.

Sekarang pasar menatap laju pemotongan suku bunga Fed dan data inflasi, tetapi sebenarnya Jepang yang terabaikan yang benar-benar dapat mengubah aliran dana global.

Bank of Japan akan mulai menaikkan suku bunga. Jangan melihat fakta bahwa kenaikan suku bunga mungkin hanya 0,25 poin persentase, ini bukan penyesuaian suku bunga biasa, tetapi perubahan besar dalam kebijakan pelonggaran yang telah berlangsung selama beberapa dekade.

Kuncinya bukanlah berapa banyak kenaikan suku bunga, tetapi siapa yang menaikkan suku bunga. Semua orang telah lama terbiasa dengan kenaikan suku bunga Fed, tetapi Jepang berbeda - suku bunga jangka panjang mendekati nol telah menjadikan yen sebagai mata uang pembiayaan termurah di dunia. Selama beberapa dekade terakhir, modal global telah meminjam yen berbunga rendah untuk membeli saham, real estat, dan aset berisiko pengembalian tinggi seperti Bitcoin, yang merupakan yen carry trading. Pendekatan ini diam-diam menambahkan leverage tak terlihat pada aset berisiko global, tetapi jarang dibahas sebagai faktor inti.

Kali ini berbeda. Kenaikan suku bunga Bank of Japan secara langsung mengguncang fondasi carry trade: yen akan terapresiasi, biaya meminjam uang akan menjadi lebih tinggi, leverage tidak hemat biaya, dan sejumlah besar dana hanya dapat menutup posisi mereka secara pasif dan pergi. Penutupan semacam ini tidak memiliki emosi dan analisis mendasar, dan murni operasi mekanis setelah aturan berubah.

Mengapa pasar kripto selalu menjadi yang pertama menderita? Karena aset seperti Bitcoin sangat likuid, diperdagangkan 24 jam sehari, dan sangat sensitif terhadap pergerakan modal. Ketika risiko menyusut, pasar saham dan pasar kredit bereaksi lambat, dan aset kripto menjadi "ekspor modal" yang paling mudah untuk dimonetisasi.

Apa artinya ini? Tidak peduli seberapa kecil kenaikan suku bunga Bank of Japan, itu juga telah menggerakkan fondasi dana berbiaya rendah global. Dalam jangka pendek, harga aset berisiko akan berfluktuasi karena ketidakseimbangan penarikan modal, tetapi ini hanya penyesuaian yang disebabkan oleh likuiditas, bukan jatuhnya nilai aset itu sendiri.