Ketika Federal Reserve "melonggarkan" kebijakan dan Bank Sentral Jepang "mengencangkan" kebijakan: Pertarungan gelap modal global di balik pasar sideways

Sebuah fenomena yang tampaknya bertentangan dengan pengetahuan keuangan sedang berlangsung.

Pada tahun 2025, ketika Federal Reserve menekan tombol penurunan suku bunga secara berturut-turut sebanyak tiga kali, dan neraca keuangannya kembali memperluas, Bitcoin tidak justru menembus batas langit seperti yang diperkirakan, malah "beristirahat" selama setengah tahun di kisaran sempit 80.000 hingga 90.000 USD. Volume transaksi Ethereum bahkan menyusut anehnya sebesar 30%, seluruh pasar seakan-akan ditekan tombol pause.

Ini bukan sekadar penyesuaian teknis, melainkan sebuah rebalancing likuiditas global yang layak dicatat sejarah. Keheningan pasar berasal dari lubang hitam modal yang diabaikan mayoritas—Yen Jepang.

"Induk dana murah" yang terlupakan

Dalam dua dekade terakhir, Bank Sentral Jepang telah mengimplementasikan kebijakan ultra-longgar secara ekstrem, membangun sebuah imperium "arbitrasi Yen" bernilai lebih dari 12 triliun dolar AS. Hedge fund global, investor institusi, hingga trader ritel menikmati pesta modal ini: meminjam Yen hampir tanpa biaya, menukarnya ke dolar dan kemudian menginvestasikannya di Bitcoin, saham AS, dan aset berimbal hasil tinggi lainnya, meraih selisih suku bunga dan keuntungan kenaikan nilai secara mudah.

Dana tak terlihat ini menjadi fondasi aset risiko, tetapi juga menanamkan risiko mematikan.

Kini, CPI inti Tokyo telah menembus target 2% selama 18 bulan berturut-turut, bahkan mencapai 2,8% pada November 2025, dengan kenaikan harga makanan hingga 38,5%. Ancaman inflasi akhirnya membuka topeng era deflasi Jepang. Survei Bloomberg menunjukkan 100% analis yang diwawancarai memperkirakan Bank Jepang akan menaikkan suku bunga menjadi 0,75% pada bulan Desember. Ini bukan lagi soal "apakah akan naik" tetapi "seberapa cepat" kenaikan suku bunga itu akan dilakukan—sebuah kepanikan.

Ketika kepastian menjadi kesepakatan umum, para trader arbitrage mulai mundur dengan panik.

Pada Desember 2025, Bitcoin tiba-tiba anjlok ke 84.000 USD, yang merupakan konsekuensi langsung dari institusi menjual aset crypto untuk melunasi utang Yen. Kebijakan "longgar" Federal Reserve seperti menambahkan air ke dalam bak mandi yang bocor, yang langsung mengalir ke mesin pompa besar di Jepang. Teori konvensional "longgar akan meningkatkan aset berisiko" saat ini benar-benar gagal.

Diferensiasi Kebijakan: Skrip paling menakutkan di pasar crypto

Ini bukan yang pertama. Model Mundell-Fleming telah memperingatkan: Dalam ekonomi terbuka, sinergi kebijakan bank sentral menentukan arus modal.

• 1998, Fed menurunkan suku bunga bersamaan dengan ketatnya Bank Jepang, mengakibatkan pelarian modal selama krisis keuangan Asia;

• 2022, Fed agresif menaikkan suku dan Bank Jepang tetap mempertahankan YCC, Yen melemah 30%, tetapi pasar crypto jatuh 60% karena kekeringan likuiditas dolar;

• Kini, sejarah berulang secara cermin—kebijakan longgar Fed tidak sesuai ekspektasi (penurunan suku bunga 50 basis poin lebih lambat dari prediksi pasar 2025), sementara efek "mengambil uang" dari Bank Jepang malah lebih destruktif.

Sebagai ujung dari kurva risiko, pasar crypto sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas. Data dari Gate menunjukkan bahwa leverage kripto pada 2025 turun menjadi 2,3 kali, level terendah dalam tiga tahun. Institusi tidak menunggu "tembakan awal", tetapi secara aktif menghindari risiko. Ke hati-hatian ini adalah bentuk perlindungan rasional terhadap ketidakpastian dalam permainan kebijakan.

Rekonstruksi dunia tiga lapis pasca kenaikan suku

Jika Bank Jepang menaikkan suku seperti yang direncanakan, pasar global akan mengalami reshuffle besar abad ini:

Lapisan pertama: Tsunami nilai tukar. Yen mungkin menguat paling tajam sejak 1998, dolar melemah terhadap Yen menembus 130, dan mata uang pasar berkembang akan mengalami devaluasi berantai. Ini bukan prediksi, melainkan hasil pasti dari pembalikan arbitrase.

Lapisan kedua: Migrasi modal besar-besaran. Penutupan posisi Yen akan terus menekan pasar crypto dan saham teknologi AS, sementara obligasi pemerintah Jepang dan saham blue-chip menjadi primadona baru modal global. Morgan Stanley bahkan memprediksi pasar saham Jepang bisa naik 15% pada 2026.

Lapisan ketiga: Polarisasi pasar crypto. Bitcoin, dengan atribut "emas digital", mungkin menunjukkan ketahanan lebih baik terhadap penurunan harga, sementara altcoin yang kurang memiliki fundamental akan menghadapi penurunan lebih dari 40%. Saat ekspektasi kenaikan suku pada Agustus 2024 memanas, indeks altcoin sudah jatuh dua kali lipat dari Bitcoin, dan kali ini akan lebih kejam.

Guncangan yang lebih jauh lagi adalah kekuasaan likuiditas global akan beralih dari "unipolar" Fed ke "bipolar" Jepang dan AS, sebuah pergeseran paradigma kebijakan moneter terbesar sejak Perjanjian Plaza 1985.

Mencari jangkar baru di tengah rasa sakit

Sejarah berulang membuktikan bahwa restrukturisasi likuiditas selama periode diferensiasi kebijakan biasanya disertai rasa sakit yang hebat.

• Pada 1998, keruntuhan Long-Term Capital Management akibat kerugian arbitrase Yen memicu gejolak keuangan global;

• Pada 2013, "ketakutan tapering" menyebabkan aliran keluar modal ke pasar negara berkembang melampaui 5000 miliar dolar AS.

Konsolidasi sideways pasar crypto saat ini adalah proses penyerapan risiko potensial tersebut. Leverage menarik diri, gelembung spekulasi sedang mengempis, dan pasar sedang menjalani proses "pertukaran darah" yang menyakitkan.

Namun di balik awan gelap selalu ada cahaya. Dengan berlanjutnya siklus longgar Fed dan normalisasi kebijakan Jepang, likuiditas global akan menemukan keseimbangan baru. Saat itu, kekuatan pasar crypto akan kembali ke "penciptaan nilai" dari "permainan kebijakan"—penerapan nyata, kebutuhan posisi spot, dan inovasi teknologi akan menggantikan ketergantungan pada dana leverage yang rapuh, menjadi mesin penggerak siklus baru.

Penutup: Pilihan di pusat badai

Pertarungan likuiditas ini pada hakikatnya adalah fase menyakitkan dari transisi paradigma kebijakan moneter global dari "longgar tunggal" ke "permainan multipolar". Keheningan pasar crypto bukanlah kematian, melainkan proses menyesuaikan ulang harga dalam kabut kebijakan.

Sejarah tak akan pernah berulang sama persis, tetapi selalu berirama. Ketika langkah kenaikan suku Bank Jepang akhirnya terlaksana, fluktuasi jangka pendek pasti terjadi, tetapi nilai jangka panjang akan kembali. Bagi kita semua yang terlibat, daripada menebak kapan badai berakhir, lebih baik memikirkan bagaimana bertahan dan berstrategi di dalamnya.

Bagaimana pandangan Anda tentang pertarungan gelap modal global ini? Apakah Bitcoin bisa memperkuat posisinya sebagai "emas digital" dalam proses reshuffle ini? Tinggalkan pendapat Anda di kolom komentar. Jika Anda merasa artikel ini memberi sudut pandang analisis yang unik, silakan beri like, bagikan ke lebih banyak teman, dan ikuti @币圈掘金人 agar tidak ketinggalan analisis makro global mendalam berikutnya.

Akhir kata, dalam dunia modal, perbedaan persepsi adalah perbedaan kekayaan.