Baru-baru ini ada fenomena yang cukup menarik di pasar—bukan soal altcoin tertentu yang tiba-tiba naik daun, melainkan soal peningkatan simultan jumlah penerbitan dua stablecoin besar: USDC dan USDT.

Sejak tanggal 20 November, suplai USDC seperti mendapat suntikan energi, dengan data Lookonchain mencatat penambahan bersih sebesar 10 miliar dalam sebulan. Sementara di pihak USDT, data CMC juga menunjukkan grafik kenaikan yang jelas.

Secara spesifik, kapitalisasi pasar USDT mulai naik sejak 20 November, bahkan sempat beberapa kali mengalami lonjakan penerbitan. Selama sebulan penuh, jumlah penerbitan naik dari 183 miliar dolar AS menjadi 185,6 miliar, naik sekitar 20 miliar.

USDC bahkan lebih mencolok. Sejak sekitar 20 November, kapitalisasi pasarnya membentuk pola V reversal yang sempurna—dari titik terendah 74 miliar dolar AS, melonjak langsung ke lebih dari 78 miliar sekarang, naik lebih dari 4 miliar.

Lalu pertanyaannya: Siapa sebenarnya yang sedang gila-gilaan mengakumulasi stablecoin?

Ritel? Jelas bukan. Ritel biasanya saling menginjak saat pasar sangat volatile, tidak mungkin diam-diam membeli ratusan juta saat pasar sedang lesu.

Dana besar yang sesungguhnya tidak melihat keuntungan jangka pendek; mereka mengincar likuiditas sistemik.

Stablecoin bukan diciptakan agar kita bisa beli kopi atau pesan makanan saja. Ia adalah darah dari seluruh sistem keuangan on-chain, inti dari likuiditas dasar.

Ketika USDC dan USDT sama-sama mengalami penerbitan baru, biasanya hanya ada tiga kemungkinan di baliknya:

Pertama, kebutuhan trading meningkat. Entah untuk hedging, arbitrase, persiapan buy the dip, ataupun institusi yang melakukan rebalancing portofolio, langkah pertama pasti menukar ke U dulu.

Kedua, dana institusi sedang kembali masuk. USDC dikenal lebih disukai institusi. Jika tiba-tiba melonjak drastis, kemungkinan besar ada dana compliant yang mulai masuk.

Ketiga, infrastruktur likuiditas sedang berkembang. Protokol DeFi, cross-chain bridge, platform lending, mekanisme likuidasi... setiap tahapan membutuhkan stablecoin dalam jumlah besar sebagai penopang.

Jadi, U yang dicetak tambahan ini belum tentu langsung dipakai, tapi pasti sedang menunggu untuk digunakan.

Dan ketika stablecoin mulai bertambah banyak, itu biasanya berarti pasar sedang diam-diam mengumpulkan kekuatan. Likuiditas mulai kembali, “permukaan air” makin dalam... Apa yang akan terjadi selanjutnya, kamu pasti paham.