#比特币行情观察 Bitcoin memimpin penurunan di tengah ekspektasi penurunan suku bunga: Apakah musim bearish akan datang atau hanya volatilitas jangka pendek?

Pada 5 Desember 2025, setelah rilis data inflasi AS, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed meningkat signifikan, indeks S&P 500 naik tipis 0,3%, dan harga emas mencetak rekor tertinggi bulanan. Namun, pasar kripto justru menunjukkan pergerakan yang berlawanan, Bitcoin sempat jatuh di bawah 89.000 dolar AS, turun lebih dari 30% dari puncaknya di bulan Oktober, memimpin penguapan nilai pasar kripto hingga triliunan dolar. Fenomena “penurunan suku bunga malah turun” yang menyimpang ini membuat pasar bertanya-tanya: Apa logika di balik Bitcoin yang memimpin penurunan? Apakah benar musim bearish akan tiba?

Penurunan Bitcoin di tengah ekspektasi penurunan suku bunga pada dasarnya adalah resonansi antara “ilusi likuiditas” yang pecah dan memburuknya struktur pasar. Korelasi negatif antara Bitcoin dan kebijakan The Fed telah lama terbukti, dengan korelasi mencapai -90% selama siklus kenaikan suku bunga 2022, namun korelasi tersebut bergantung pada kejelasan sinyal kebijakan. Data inflasi 5 Desember memang mendukung penurunan suku bunga, namun pernyataan hawkish Ketua The Fed Jerome Powell mengenai “suku bunga tinggi yang bertahan lama” membuat pasar sadar bahwa siklus penurunan suku bunga mungkin lebih lambat dan lebih kecil dari ekspektasi.
Sebelumnya, kenaikan harga Bitcoin sudah mengantisipasi ekspektasi penurunan suku bunga sepanjang tahun. Ketika “ekspektasi dovish” dikoreksi, ditambah tingkat leverage historis sebesar 18%, likuidasi posisi long memicu aksi jual berantai, dengan lebih dari 600 juta dolar AS posisi long dilikuidasi dalam sehari sehingga memperbesar penurunan.
Lebih penting lagi, keluarnya dana institusi secara berlawanan memecah keseimbangan pasar, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih selama lima minggu berturut-turut, BlackRock IBIT menarik dana sebesar 420 juta dolar AS hanya dalam satu minggu, benar-benar membalikkan tren arus masuk dana di awal tahun.

Penurunan pasar kripto saat ini adalah penyesuaian, bukan musim bearish, dan tiga faktor utama menentukan bahwa pasar belum mencapai titik balik siklus.
Dari indikator valuasi, rasio MVRV Bitcoin turun ke 1,76, berada di kisaran terendah sejak 2023. Data historis menunjukkan rasio di bawah 2 biasanya diikuti rebound; persentase pasokan yang untung menunjukkan hampir 40% aset dalam kondisi rugi, mirip dengan karakteristik bottom jangka pendek tahun 2018 dan 2020.
Dari struktur pasar, volume penjualan pemegang jangka panjang turun 32% secara bulanan, beberapa “whale” mulai menambah posisi di kisaran 92.000-95.000 dolar AS, data on-chain menunjukkan aksi beli di dasar, menandakan “ballast” pasar belum sepenuhnya keluar.
Dari sifat aset, penurunan kali ini lebih karena penyesuaian serentak aset berisiko, korelasi Bitcoin dengan indeks Nasdaq naik ke 46%, penurunan ini beresonansi dengan penyesuaian valuasi saham teknologi dan eskalasi tensi dagang, bukan sinyal musim bearish mandiri di pasar kripto.

Pembalikan tren membutuhkan sinyal jelas dari tiga data kunci, indikator kebijakan dan arus dana akan menjadi penentu utama.
Fokus utama pada keputusan rapat FOMC The Fed Desember, jika rapat secara jelas memulai siklus penurunan suku bunga atau mengisyaratkan “penurunan lebih awal”, pelonggaran likuiditas dolar akan langsung memperbaiki valuasi pasar kripto. Data historis menunjukkan 1-3 bulan setelah The Fed memberi sinyal penurunan suku bunga, Bitcoin rata-rata rebound 15%-20%.
Kedua, data arus dana ETF Bitcoin spot AS, jika arus masuk bersih mingguan kembali dan nilainya di atas 500 juta dolar AS, itu menandakan kepercayaan institusi pulih dan memberi likuiditas tambahan bagi pasar.
Terakhir, data inflasi inti dan ketenagakerjaan, jika inflasi inti PCE Desember turun di bawah 2,5% dan pertumbuhan lapangan kerja non-pertanian melambat, logika penurunan suku bunga akan semakin kuat, sekaligus mengurangi risiko “reversal kebijakan”, memberi lingkungan makro yang stabil bagi aset kripto.

Bitcoin memimpin penurunan di tengah ekspektasi penurunan suku bunga adalah reaksi jangka pendek atas revisi ekspektasi dan pelepasan leverage, bukan tanda dimulainya musim bearish. Pasar kripto telah beralih dari didominasi ritel ke partisipasi institusi yang dalam, pergerakannya tidak lagi hanya bergantung pada ekspektasi likuiditas, tetapi juga terkait dengan perkembangan regulasi, aplikasi teknologi, dan faktor lain. Bagi investor, alih-alih galau “apakah musim bearish telah tiba”, lebih baik fokus pada sinyal data utama:
Ketika sinyal tiga serangkai — kebijakan The Fed berbalik arah, dana institusi kembali masuk, valuasi menyentuh dasar historis — muncul, pasar akan mendapat peluang pembalikan yang pasti. Sebelum itu, volatilitas jangka pendek adalah proses wajib untuk menghilangkan gelembung dan kembali ke logika nilai. Nantikan pembalikan.