#ETH走势分析 《Pasar Mulai Pulih? Jangan Terburu-buru Masuk—Inilah Fakta Kenaikan Kali Ini》

Setelah penyesuaian kebijakan pengurangan neraca akhir-akhir ini, sentimen pasar memang membaik. $BTC kembali berada di atas US$93.000, $ETH juga menembus level US$3.050. Namun, rebound kali ini lebih mirip aksi spekulasi awal bahwa "The Fed mungkin akan beralih ke kebijakan longgar", bukan benar-benar uang baru yang masuk ke pasar.

Banyak orang menganggap operasi reverse repo sebagai sinyal pelonggaran likuiditas, padahal ini sebenarnya sebuah kesalahpahaman. Reverse repo pada dasarnya hanya memberikan "transfusi dana sementara" ke sistem perbankan untuk mengatasi kekurangan dana jangka pendek, tanpa menciptakan likuiditas baru. Uang yang beredar tetap itu-itu saja, sebagian besar masih bersembunyi di aset safe haven dan menunggu, belum benar-benar masuk ke aset berisiko.

**Variabel kunci sebenarnya adalah SLR(Supplementary Leverage Ratio)regulasi.** Jika indikator ini tidak dilonggarkan, bank tidak bisa memperbesar neraca, juga tidak mampu menyerap obligasi pemerintah AS yang terus diterbitkan oleh Departemen Keuangan. Akibatnya, likuiditas hanya berputar-putar dalam sistem—hari ini disedot keluar, besok dikembalikan lagi, tidak pernah benar-benar menciptakan kondisi longgar yang berkelanjutan. Dalam situasi seperti ini, naik turunnya aset kripto lebih banyak digerakkan oleh sentimen, kurang didukung oleh dana yang dibutuhkan untuk kenaikan jangka panjang.

Ada lagi risiko yang sering diabaikan: **Bank Sentral Jepang mungkin akan melanjutkan kenaikan suku bunga.** Begitu yen menguat, dana arbitrase global harus kembali ke Jepang, dan ini akan semakin mengetatkan likuiditas dolar AS. Pada saat itu, tidak hanya dana baru dari AS yang tidak masuk, bahkan dana eksisting pun bisa keluar, sehingga menimbulkan tekanan ganda bagi kenaikan $BTC dan $ETH.

Jadi, pada akhirnya, kenaikan harga kali ini adalah pasar yang bertaruh pada perubahan kebijakan di masa depan, namun taruhan tersebut belum terwujud. Selama aturan SLR tidak berubah, jadwal penurunan suku bunga belum jelas, dan ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang masih ada, ruang kenaikan aset kripto akan sangat dibatasi oleh kondisi makro. Mengambil leverage tinggi untuk posisi long sekarang, sama saja seperti berjalan di atas tali.

**Permulaan bull market sejati bukan saat "pengurangan neraca dihentikan", melainkan ketika "bank bisa leluasa memperbesar neraca".** Sebelum momen itu tiba, mengontrol posisi jauh lebih penting daripada menebak arah pasar. Pasar tidak pernah menghukum mereka yang sabar, tapi selalu memangsa mereka yang gegabah.