China Menghadapi Persimpangan Mata Uang – Strategis Terkemuka Serukan Yuan yang Lebih Kuat

Sumber: Coindoo
Judul Asli: China Menghadapi Persimpangan Mata Uang – Strategis Terkemuka Serukan Yuan yang Lebih Kuat
Tautan Asli: https://coindoo.com/china-faces-a-currency-crossroads-top-strategist-calls-for-a-stronger-yuan/

Salah satu ekonom paling berpengaruh di Tiongkok mendesak para pembuat kebijakan untuk meninjau kembali sikap mereka terhadap mata uang, dengan alasan bahwa peluang langka telah muncul bagi Beijing untuk membiarkan yuan menguat.

Poin Penting

• Seorang strategis terkemuka dari bank investasi terbesar di Tiongkok berpendapat bahwa yuan yang lebih kuat kini dapat menguntungkan ekonomi Tiongkok daripada menghambatnya.
• Mata uang ini secara historis lemah dalam istilah riil meskipun ada kenaikan moderat terhadap dolar, yang memperburuk ketidakseimbangan perdagangan Tiongkok.
• Para analis mengatakan apresiasi bisa menggeser Tiongkok menuju pertumbuhan yang didorong konsumsi — namun hanya jika disertai dengan reformasi ekonomi yang lebih luas.

Miao Yanliang, seorang strategis utama di China International Capital Corp yang dikenal karena karyanya dalam kebijakan valuta asing, mengatakan Tiongkok dapat memperkuat daya beli rumah tangga dan meredakan gesekan geopolitik jika membiarkan mata uangnya menguat secara lebih tegas.

Menurut analisisnya, saat ini mungkin menjadi waktu yang sangat mendukung: dolar AS tampaknya memasuki siklus pelemahan multi-tahun, sementara manufaktur Tiongkok terus naik dalam tangga daya saing. Kombinasi tersebut, menurutnya, membuka peluang bagi Tiongkok untuk melonggarkan kendali atas nilai tukar tanpa mengganggu pertumbuhan atau aktivitas ekspor.

Ketimpangan yang Meningkat antara Perdagangan dan Mata Uang

Meski berita utama merayakan kinerja yuan terhadap dolar, posisinya dibandingkan dengan sekeranjang mata uang yang lebih luas diam-diam menurun. Disesuaikan dengan inflasi, nilai riil yuan kini berada pada titik terlemah dalam lebih dari satu dekade. Hal ini mempercepat surplus barang Tiongkok yang sudah sangat besar, yang tahun ini mendekati angka satu triliun dolar dan menimbulkan kekhawatiran di luar negeri tentang dominasi ekspor yang tak terkendali.

Argumen strategis ini didasarkan pada prinsip sederhana: yuan yang lebih mahal membuat barang asing lebih murah bagi konsumen Tiongkok. Hal ini pada gilirannya meningkatkan daya beli domestik dan mendorong ekonomi untuk lebih mengandalkan konsumsi daripada ekspor dan investasi. Ia mencatat bahwa beberapa ekonomi Asia mengalami transisi pertumbuhan serupa setelah memperkuat mata uang mereka pada dekade-dekade sebelumnya.

Pelajaran dari Asia — dan dari Tiongkok Sendiri

Jepang, Korea Selatan, dan Taiwan semuanya melihat sektor jasa mereka berkembang dan permintaan domestik meningkat setelah reformasi mata uang besar-besaran. Tiongkok mengalami versi pergeseran ini sendiri setelah meninggalkan patokan dolar pada tahun 2005. Saat yuan menguat selama sepuluh tahun berikutnya, surplus transaksi berjalan Tiongkok anjlok dan konsumsi rumah tangga mulai pulih.

Namun sang strategis memperingatkan bahwa apresiasi yang cepat — tanpa kebijakan makro yang tepat — dapat menimbulkan kerusakan serius. Ia mencontohkan pengalaman Jepang pasca-Plaza Accord, di mana yen yang melonjak dan kondisi moneter yang longgar memicu gelembung aset yang kemudian pecah secara spektakuler. Tiongkok, menurutnya, membutuhkan penyesuaian yang lambat dan bertahap, didukung oleh reformasi fiskal dan struktural yang terarah.

Dolar Masih Memegang Kunci Penentu

Melihat sejarah mata uang selama beberapa dekade, sang strategis melihat satu pola yang berulang: reformasi nilai tukar cenderung hanya berhasil ketika dolar AS melemah. Jika Federal Reserve bergerak menuju pemangkasan suku bunga, ia percaya lingkungan global bisa semakin menguntungkan Tiongkok, menawarkan jalan yang lebih mulus menuju yuan yang lebih kuat.

Sang strategis menutup dengan peringatan yang lebih luas: pergerakan mata uang saja tidak dapat menyeimbangkan kembali ekonomi Tiongkok. Apresiasi harus disertai dengan reformasi yang lebih dalam — di bidang perpajakan, jaminan sosial, dan insentif permintaan domestik — atau pergeseran tersebut berisiko terhenti sebelum menghasilkan perubahan yang berarti. Tanpa penyesuaian sistemik tersebut, katanya, mata uang tidak dapat memikul beban penyeimbangan kembali sendirian.