The Federal Reserve (FED) akhirnya tidak menarik likuiditas lagi, hal ini datang lebih cepat daripada yang diperkirakan.

Pada tanggal 1 Desember, pengetatan kuantitatif secara resmi dihentikan. Selama dua setengah tahun terakhir, The Federal Reserve (FED) telah menarik 2,42 triliun dolar AS dari pasar — neraca telah menyusut dari 8,96 triliun dolar AS menjadi 6,54 triliun dolar AS. Sekarang suasananya berubah: uang dari obligasi yang jatuh tempo tidak lagi menghilang, melainkan seluruhnya digunakan untuk membeli obligasi pemerintah jangka pendek, yang setara dengan mengisi kembali pasar sebesar 25 hingga 35 miliar dolar AS setiap bulan. Cadangan bank telah meningkat sebesar 50 miliar dolar AS, dan katup likuiditas perlahan-lahan sedang dibuka.

Melihat kembali sejarah, kejadian menarik terjadi pada Agustus 2019 saat menghentikan QT. Pada waktu itu, neraca tetap stabil di 3,8 triliun, pasar tidak langsung melonjak, tetapi sudah menyiapkan landasan untuk pelonggaran kuantitatif selanjutnya—aset berisiko akhirnya mengalami rebound besar. Setelah pernyataan FOMC kali ini, imbal hasil obligasi AS 10 tahun jatuh 20 basis poin dalam dua hari, dari 4,28% langsung turun ke 4,08%, emosi aset berisiko jelas menunjukkan perbaikan.

Powell berkata bahwa ini bukanlah pengaktifan kembali QE, tetapi semua orang tahu: menghentikan QT seringkali menjadi pembuka untuk periode pelonggaran. Setelah menghentikan selama dua bulan pada tahun 2019, suku bunga diturunkan, dan pada tahun 2020 langsung dimulai QE tanpa batas. Apakah skenario sekarang akan terulang? Kuncinya adalah melihat bagaimana data inflasi di bulan Januari.

Jendela pelonggaran likuiditas mungkin lebih dekat dari yang diharapkan, setidaknya untuk sentimen pasar, operasi kali ini telah berfungsi sebagai stabilisator.