#美SEC推动加密创新监管 Memahami posisi adalah kunci untuk memahami kondisi pasar. Ledakan yen tahun lalu pada dasarnya adalah posisi short dalam jumlah besar di atas 150 yang terbakar—semua orang bertaruh yen akan terus melemah, dan hasilnya adalah terjangan yang datang tiba-tiba.

Tahun ini berbeda.

Arus utama pasar telah beralih ke posisi short terhadap dolar, posisi short yen? Sudah dipotong lebih dari setengah. Data posisi CME ada di sana, bukan omong kosong saya. Di posisi ini, sama sekali tidak memiliki kondisi tahun lalu yang "begitu tersentuh langsung meledak".

Mengapa tahun lalu dampaknya begitu besar? Karena kata "kejutan". Kebijakan moneter tiba-tiba berbalik arah, dan ekspektasi resesi datang menghantam, siapa yang bisa bertahan dari dua serangan sekaligus. Namun tahun ini lebih terasa seperti "bermain sesuai naskah": stimulus fiskal sangat kuat, pasar obligasi jangka panjang tidak bisa bertahan, Bank Sentral Jepang turun tangan untuk menstabilkan nilai tukar—semua ini dalam jangkauan manajemen ekspektasi.

Yang lebih penting, Tanaka Naoki sudah mengatakan dengan tegas tahun lalu: batas atas suku bunga kemungkinan besar berada di sekitar 1%. Ini sama dengan memberikan kepastian kepada pasar—Jepang tidak akan menerapkan kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif seperti Amerika. Jadi meskipun ada gejolak kali ini, itu jauh dari tahap "mendebarkan".

Pandangan Jepang sangat jelas: perlahan-lahan kembali ke kisaran normal dari suku bunga yang sangat rendah, tetapi posisi jangka panjang tetap sebagai negara dengan suku bunga rendah. Penyesuaian kali ini lebih mirip perbaikan siklus, tidak ada narasi besar, dan tidak perlu ditafsirkan secara berlebihan.

Singkatnya, pasar sedang mencerna harapan yang buruk. Tahun lalu adalah angsa hitam, tahun ini hanya badak abu-abu. $BTC $ETH