Obligasi pemerintah super panjang Jepang saat ini sedang menggambarkan sebuah gambaran yang menarik. Imbal hasil terus meningkat, dan ini bukanlah sekadar fluktuasi acak—gerakan ini mencerminkan sesuatu yang lebih besar yang sedang berkembang di bawah permukaan.

Peserta pasar semakin mematok kemungkinan kenaikan suku bunga lagi dari Bank of Japan. Momentum ini telah terbentuk selama beberapa minggu. Apa yang dimulai sebagai bisikan kini telah berubah menjadi percakapan yang lebih keras di antara para trader dan analis.

Mengapa ini penting? Nah, meningkatnya imbal hasil pada obligasi jangka ultra panjang ini menunjukkan perubahan harapan tentang arah kebijakan moneter Jepang. Selama bertahun-tahun, BOJ mempertahankan sikap yang sangat akomodatif. Sekarang? Angin sedang berubah arah.

Ini bukan hanya cerita Jepang. Kondisi likuiditas global terpengaruh ketika bank sentral utama menyesuaikan kebijakan mereka. Pasar crypto, aset berisiko, perdagangan carry—semuanya merasakan efek riak ketika biaya pinjaman berubah di ekonomi terbesar ketiga di dunia.

Perhatikan Tokyo. Apa yang terjadi dengan imbal hasil JGB mungkin akan memberi tahu kita lebih banyak tentang bab berikutnya dalam makro global daripada yang disadari kebanyakan orang.