Program pengetatan kuantitatif berakhir hari ini, tetapi ada twist yang tidak pernah diperkirakan—penggunaan fasilitas repo baru saja meledak. Bank-bank tiba-tiba berjuang untuk likuiditas semalam seperti tahun 2019 kembali.

Apa yang sebenarnya terjadi di balik permukaan? Ketika bank sentral berhenti menguras cadangan sementara permintaan repo melonjak, Anda melihat dua kekuatan berlawanan bertabrakan. Buku teks mengatakan likuiditas harus stabil. Kenyataannya? Pasar jarang membaca buku teks.

Ini lebih penting daripada yang disadari kebanyakan orang. Tarif repo menandakan tekanan dalam infrastruktur pasar keuangan—hal-hal membosankan yang menentukan apakah kredit mengalir dengan bebas atau terhenti. Dan ketika keuangan tradisional tertekan, tebak di mana uang pintar mulai mencari alternatif?

Gambaran likuiditas baru saja menjadi jauh lebih kabur. Bisa jadi tidak ada apa-apa. Bisa jadi segalanya.