Pasar obligasi akhir-akhir ini berada dalam ketegangan—para trader memperhitungkan lelang obligasi pemerintah Jepang seolah-olah setiap lelang bisa jadi panggilan akhir. Ada ketegangan mendasar yang bisa dirasakan di seluruh meja. Setiap penjualan JGB terasa berat dengan kecemasan eksistensial, seolah-olah pasar bersiap untuk sesuatu yang akan pecah.

Ini bukan hanya paranoia. Ketika sentimen lelang menjadi begitu rapuh, itu menandakan kecemasan yang lebih dalam tentang keberlanjutan fiskal dan selera investor. Orang-orang tidak hanya membeli obligasi lagi—mereka melindungi diri dari skenario di mana seluruh struktur goyah. Posisi jangka pendek telah menjadi defensif, penyebarannya bergerak tidak menentu, dan likuiditas lebih tipis dari seharusnya.

Apakah itu kekhawatiran tentang tingginya tingkat utang, perubahan kebijakan bank sentral, atau volatilitas suku bunga global yang mempengaruhi JGB, suasananya jelas: tidak ada yang ingin terjebak memegang tas ketika musik berhenti. Pasar membenci ketidakpastian, dan saat ini, ketidakpastian memiliki kursi di barisan depan di setiap lelang.