Powell hari ini lagi-lagi "diam".

Pada acara di Universitas Stanford pada 2 Desember, Ketua Federal Reserve hampir tidak mengatakan apa pun yang berguna—alasannya sederhana, minggu depan adalah rapat kebijakan, dia sedang dalam "periode diam", dan sesuai aturan tidak boleh memberikan pandangan tentang ekonomi atau suku bunga. Seluruh acara pada dasarnya mengenang mantan Menteri Luar Negeri Schultz, dan tidak ada hubungannya dengan hal-hal yang menjadi perhatian pasar.

Namun, ini tidak berarti kita tidak dapat memahami pemikiran Federal Reserve.

Beberapa bulan yang lalu, pernyataan Powell di konferensi tahunan Jackson Hole pada bulan Agustus sebenarnya sudah hampir mengungkapkan kartu asnya. Pertemuan itu mengumumkan kerangka kebijakan moneter yang direvisi—apa perubahan inti? Kembali ke target inflasi simetris sebesar 2%, pernyataan tentang target pekerjaan juga menjadi lebih netral, secara sederhana itu berarti memberi diri mereka lebih banyak ruang untuk beroperasi.

Lebih penting lagi adalah pergeseran fokus kebijakan.

Sebelumnya, Federal Reserve sangat fokus pada inflasi, sekarang bagaimana? Fokusnya sudah secara diam-diam beralih ke pasar tenaga kerja. Kenapa? Karena data pekerjaan jelas menunjukkan pendinginan, sedangkan di sisi inflasi, banyak tekanan dianggap sebagai faktor sekali pakai seperti tarif yang mendorongnya naik, bukan ancaman jangka panjang.

Terjemahan dalam bahasa manusia adalah: Federal Reserve sekarang lebih khawatir tentang perlambatan ekonomi daripada inflasi yang tidak terkendali.

Apa artinya ini bagi pasar? Ekspektasi penurunan suku bunga masih ada, tetapi ritme mungkin lebih hati-hati daripada yang diperkirakan oleh pihak yang agresif. Pertemuan kebijakan minggu depan akan memberikan jawaban yang jelas - apakah akan melanjutkan penurunan suku bunga, atau tetap diam dan mengamati data.

Sekarang satu-satunya yang pasti adalah: Powell tidak akan mengungkapkan informasi apa pun sebelum pertemuan.