Mengapa Stablecoin RLUSD Ripple Berkembang di Ethereum Dibandingkan XRPL

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Mengapa stablecoin RLUSD milik Ripple berkembang di Ethereum dibandingkan XRPL Tautan Asli:

Ikhtisar

Stablecoin RLUSD dari Ripple dengan cepat berkembang di Ethereum daripada buku besar XRP asli perusahaan (XRPL).

Menurut data, total pasokan yang beredar dari RLUSD telah melonjak menjadi $1,26 miliar dalam 12 bulan sejak peluncurannya. Dari jumlah ini, sekitar $1,03 miliar, atau 82% dari total pasokan, berada di Ethereum, sementara saldo $235 juta ada di XRPL.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa pasar tampaknya lebih menyukai likuiditas yang dalam dan komposabilitas dari Ethereum Virtual Machine dibandingkan dengan arsitektur XRPL yang lebih fokus pada kepatuhan.

Mengapa RLUSD Berkembang di Ethereum

Pendorong utama dari ketidakseimbangan ini adalah kematangan tumpukan keuangan yang mendasarinya.

Di Ethereum, RLUSD memasuki lingkungan di mana likuiditas dolar sudah terjalin. Data dari DeFiLlama mengonfirmasi bahwa Ethereum terus memimpin semua rantai dalam total nilai terkunci (TVL) dan pasokan stablecoin, menyediakan ekosistem siap pakai untuk aset baru.

Jadi, stablecoin baru mana pun yang dapat terhubung ke protokol DeFi utama seperti Aave, Curve, dan beberapa DEX secara langsung mendapatkan manfaat dari mesin routing yang ada, kerangka kolateral, dan model risiko.

Kehadiran RLUSD di Aave dan Curve mengonfirmasi hal ini. Pool USDC/RLUSD di Curve sekarang memegang sekitar $74 juta dalam likuiditas, menjadikannya salah satu pool stablecoin yang lebih besar di platform tersebut.

Untuk perbendaharaan institusional, pembuat pasar, dan meja arbitrase, kedalaman ini tidak dapat dinegosiasikan. Ini memastikan eksekusi dengan slippage rendah untuk perdagangan dalam puluhan juta, memfasilitasi perdagangan basis dan strategi yield-farming yang mendorong pasar modal kripto modern.

Di sisi lain, XRPL masih berada dalam tahap awal pembangunan fondasi DeFi. Automated market maker pada level protokol (AMM) baru saja diluncurkan pada tahun 2024. Oleh karena itu, semua kumpulan terkait RLUSD di buku besar, seperti pasangan USD/RLUSD yang dibuat pada Januari 2025, masih mengalami kedalaman yang dangkal dan keterbatasan lanjutan.

Selain itu, desain AMM XRPL belum menarik kepadatan penyedia likuiditas yang terlihat di ekosistem EVM.

Akibatnya, satu dolar RLUSD yang ditempatkan di XRPL saat ini menemukan jauh lebih sedikit tempat untuk swap, leverage, atau hasil dibandingkan dengan satu dolar yang digunakan di Ethereum.

Basis Pengguna RLUSD yang Sedang Berkembang di Ethereum

Kritikus mungkin berargumen bahwa pasokan Ethereum RLUSD hanyalah “metrik kesombongan,” jumlah besar yang dicetak tetapi teronggok.

Namun, analisis yang lebih mendalam terhadap data transfer on-chain membantah hal ini. RLUSD menunjukkan kecocokan produk-pasar yang nyata dengan Ethereum, yang ditandai dengan kecepatan tinggi dan penggunaan berulang.

Menurut Token Terminal, volume transfer RLUSD mingguan di Ethereum sekarang rata-rata sekitar $1,0 miliar, peningkatan dramatis dari rata-rata $66 juta yang terlihat di awal tahun.

Data menunjukkan adanya pergeseran struktural yang jelas dari tren naik yang stabil melalui paruh pertama tahun 2025, diikuti dengan “re-basing” ke lantai yang jauh lebih tinggi di paruh kedua.

Yang terpenting, minggu-minggu terakhir menunjukkan aktivitas berkumpul di sekitar level yang tinggi ini daripada melonjak dan kembali. Dalam istilah struktur pasar, baseline yang meningkat biasanya menandakan transisi dari fase distribusi ke fase utilitas.

Ini menunjukkan bahwa token tersebut digunakan dalam alur yang sedang berlangsung dan berulang, seperti penyelesaian institusi dan pembayaran komersial, daripada acara spekulatif yang terisolasi.

Jumlah transfer mendukung tesis ini. Transaksi mingguan di Ethereum sekarang rata-rata 7.000, naik dari 240 pada bulan Januari.

Fakta bahwa jumlah transfer meningkat seiring dengan volume adalah indikator kesehatan yang kritis. Jika volume meningkat sementara jumlah tetap datar, itu akan menunjukkan pasar yang didominasi oleh beberapa paus yang memindahkan jumlah besar. Sebaliknya, kenaikan bersamaan menunjukkan partisipasi yang lebih luas.

Selanjutnya, data pemegang menunjukkan penyebaran risiko yang sehat. Menurut data dari Etherscan, RLUSD Ripple telah menarik sekitar 6.400 pemegang on-chain di Ethereum pada akhir November 2025, naik dari hanya 750 di awal tahun.

Sementara pertumbuhan pasokan didorong oleh penerbitan batch “chunky” daripada pencetakan tetes, jumlah pemegang telah mengikuti kurva naik yang mulus.

Gesekan Antara RLUSD dan XRPL

Perbedaan struktural antara kedua jaringan menjelaskan mengapa loop pertumbuhan “tanpa izin” lebih menguntungkan Ethereum.

Di Ethereum, RLUSD berfungsi sebagai token ERC-20 standar. Dompet, kustodian, middleware akuntansi, dan agregator DeFi sudah dioptimalkan untuk standar ini.

Setelah sebuah protokol seperti Curve “mengkabel” sebuah token, token tersebut menjadi bagian dari universe pasangan dolar standar bersama USDC dan USDT, yang dapat diakses oleh alamat mana pun tanpa otorisasi sebelumnya.

Di sisi lain, pilihan desain XRPL, meskipun secara teknis kuat, memberikan gesekan yang jauh lebih tinggi pada pengguna.

Untuk menyimpan RLUSD di buku besar asli, pengguna umumnya harus mempertahankan saldo XRP untuk memenuhi persyaratan cadangan dan mengonfigurasi jalur kepercayaan tertentu ke penerbit. Jika penerbit mengaktifkan kepatuhan ketat dan fitur kontrol granular, akun harus secara eksplisit terdaftar sebelum mereka dapat menerima token.

Jadi, sementara Ripple mencatat bahwa fitur-fitur ini menarik bagi bank yang memerlukan kontrol yang jelas, mereka bertindak sebagai rem pada adopsi organik.

Pada dasarnya, alat kepatuhan yang membuat XRPL menarik bagi entitas yang diatur adalah fitur yang sama yang memperlambat distribusi dari dompet ke dompet.

Dalam pasar di mana modal mencari jalur dengan sedikit hambatan, beban operasional dari trustlines membuat XRPL kurang kompetitif untuk aliran frekuensi tinggi dan otomatis yang mendefinisikan DeFi.

Jalur Pertumbuhan RLUSD

Meskipun ada ketidakseimbangan buku besar, trajektori keseluruhan RLUSD menempatkan Ripple dalam jarak yang dekat untuk mencapai tingkat pasar yang besar.

Token Terminal telah menyatakan bahwa Ripple akan memperkuat posisinya sebagai penerbit stablecoin terbesar ketiga secara global, hanya di belakang Tether dan Circle, jika kapitalisasi pasar RLUSD tumbuh 10x dari level saat ini.

Mengingat hal ini, pertumbuhan RLUSD sangat bergantung pada apakah Ripple dapat memanfaatkan kesuksesan Ethereum-nya untuk akhirnya memulai rantai nativennya.

Proyeksi dasar untuk enam bulan ke depan melihat pasokan Ethereum RLUSD naik dari sekitar $1,0 miliar menjadi rentang $1,4 miliar hingga $1,7 miliar. Ini mengasumsikan bahwa likuiditas Curve tetap dalam rentang $60 juta hingga $100 juta dan bahwa permintaan CEX dan OTC terus tumbuh.

Di bawah jalur ini, XRPL kemungkinan akan melihat kumpulan likuiditasnya terakumulasi lebih banyak seiring waktu tetapi tetap menjadi sebagian kecil dari total penerbitan aggreGate.

Sementara itu, skenario “mengejar” yang lebih agresif untuk XRPL akan memerlukan intervensi pasar yang disengaja. Jika Ripple atau mitra-mitranya berkomitmen pada program hadiah AMM selama beberapa bulan dan berhasil menyembunyikan konfigurasi trustline di balik antarmuka dompet satu klik, buku besar asli dapat mulai mengikis keunggulan Ethereum.

Dengan tuas ini, likuiditas XRPL bisa secara plausibel mencapai $500 juta dan mengklaim hingga 25% dari total suplai.

Namun, risiko downside untuk ledger asli adalah nyata. Jika Ethereum mengukuhkan posisinya dan pool Curve USDC/RLUSD berkembang melebihi $150 juta, efek jaringan mungkin menjadi tak teratasi. Dalam skenario itu, Ethereum dapat mempertahankan 80% hingga 90% dari pasokan tanpa batas.

Saat ini, Ripple menemukan dirinya dalam posisi paradoks: untuk berhasil dalam ambisinya menjadi penerbit stablecoin terkemuka, ia harus bergantung pada infrastruktur pesaing terbesarnya.