MSTR turun 41%, apakah masih layak untuk dimiliki? Kedalaman analisis strategi Bitcoin MicroStrategy

Kontradiksi antara harga saham yang big dump vs potensi jangka panjang

MicroStrategy (MSTR) telah turun 41,1% sejak awal tahun ini, jauh melebihi kinerja rata-rata industri. Dibandingkan dengan perusahaan terkait Bitcoin lainnya seperti Riot Platforms (naik 24,5%) dan CleanSpark (naik 5,7%), penurunan MSTR terlihat sangat mencolok—bahkan Coinbase hanya turun 3,1%. Di mana masalahnya?

Estimasi yang terlalu tinggi adalah masalah utama

Ini bukan masalah teknis, ini adalah masalah harga. Rasio penjualan masa depan MSTR mencapai 99,25 kali, sementara rata-rata industri hanya 2,92 kali. Jika dibandingkan dengan 6,4 kali dari Riot dan 7,91 kali dari Coinbase, perbedaannya sangat jelas. Dengan kata lain, investor membayar harga yang sangat tinggi untuk setiap rupiah pendapatan MSTR.

Tapi MSTR memiliki dua kartu yang mungkin membalikkan keadaan

Gambar Pertama: Cadangan Bitcoin Besar MSTR memiliki 640.000 BTC, dengan total nilai sekitar 71 miliar dolar, ini adalah penyimpanan Bitcoin perusahaan terbesar di dunia. Sejak awal tahun, hanya apresiasi Bitcoin saja telah membawa keuntungan di atas kertas sebesar 12,9 miliar dolar bagi perusahaan. Menurut manajemen, tingkat pengembalian BTC mencapai 26%, dengan target tahunan 30%—ini adalah perhitungan yang sangat menguntungkan.

Kemampuan pendanaan sangat kuat MSTR mendapatkan pendanaan sebesar 5,1 miliar dolar AS pada Q3 melalui beberapa saluran pembiayaan ATM (termasuk saham STRC dari IPO terbaru), dan pada bulan Oktober juga mendapatkan tambahan pendanaan sebesar 89,5 juta dolar AS. Ini berarti selama Bitcoin ada, MSTR akan memiliki amunisi pendanaan yang terus menerus untuk terus membeli di harga rendah.

Kedua: Nilai Tersembunyi dari Bisnis Perangkat Lunak Bisnis perangkat lunak MSTR (solusi analitik) tenggelam dalam cerita Bitcoin, tetapi datanya bagus: Pendapatan perangkat lunak Q3 tumbuh 10,9% tahun ke tahun, dan layanan langganan melonjak 65,4%. Bagian ini adalah aliran kas yang stabil dan menguntungkan, yang dapat membantu menyeimbangkan risiko volatilitas Bitcoin.

Bisa berbalik? Perkiraan laba 2025 mengalami perubahan drastis

MSTR memperkirakan pendapatan per saham sebesar 80 dolar pada tahun 2025, sementara konsensus memperkirakan 78,04 dolar. Jika dibandingkan dengan kerugian per saham sebesar 6,72 dolar pada tahun 2024, ini adalah perubahan 180 derajat. Begitu Bitcoin terus naik, ekspektasi ini akan melampaui perkiraan.

Kesimpulan: Apakah sekarang saatnya untuk membeli atau menunggu?

Jangka pendek: Valuasi masih mahal, pasar kripto bergejolak besar, posisi harus ada persiapan mental.

Melihat jangka menengah: Cadangan Bitcoin terus tumbuh + bisnis perangkat lunak tumbuh stabil + pemulihan laba, kerangka cerita ada.

Strategi optimal saat ini: Hold. Ini bukan titik masuk terbaik, tetapi jika Anda optimis tentang prospek jangka panjang Bitcoin, MSTR adalah cara lain untuk berinvestasi secara tidak langsung - menggunakan efek leverage perusahaan publik untuk memperbesar keuntungan BTC. Risiko dan peluang juga diperbesar.