Goldman Sachs baru saja memberikan peringatan yang nyata: imbal hasil S&P 500 hanya akan rata-rata 6,5% per tahun selama dekade berikutnya, turun dari 10% historis. Tidak terlalu membuat panik, tetapi inilah masalahnya.

Pelakunya? Penilaian AI telah benar-benar melampaui batas. Sebagian kecil saham teknologi besar telah mengubah rasio P/E seluruh pasar menjadi 23x—sebuah rekor tinggi selama bertahun-tahun. Ketika (bukan jika) premi ini mengempis, itu akan menarik segalanya ke bawah bersamanya—sekitar 1% penurunan tahunan hingga 2035.

Suku bunga adalah hambatan lain. Suku bunga yang meningkat berarti margin keuntungan yang menurun, tidak seperti 30 tahun terakhir di mana keduanya terus berkembang.

Tapi inilah permainannya: **Lihat ke luar.** Jepang dan Asia dipatok untuk pertumbuhan masing-masing 8,2% dan 10,3%. Pasar negara berkembang? 10,9%. Saham asing seperti Alibaba dan MercadoLibre ( Amazon dari Amerika Latin ) menawarkan jalur pertumbuhan yang lebih tinggi, terutama karena dolar saat ini dinilai 15% terlalu tinggi—itu adalah tambahan 2 poin persentase sebagai angin belakang untuk permainan internasional.

Saham dividen juga layak untuk diperhatikan kembali. Nama-nama farmasi seperti Merck dan Pfizer telah tertekan tetapi memiliki jalur produk yang solid dan pembayaran yang akan datang.

Intinya: Era pengembalian rendah untuk saham AS telah tiba. Saatnya untuk melakukan diversifikasi secara internasional dan mencari imbal hasil.