Mengapa Saham UPS Adalah Perangkap Dividen (Bukan Penawaran Menarik)

Angka Judul Terlihat Menggoda

UPS diperdagangkan pada P/E forward hanya 12,6x—kurang dari 60% dari multiple 22x S&P 500. Hasil dividen mencapai 7,07%, hampir 6x rata-rata pasar. Di atas kertas? Berteriak “beli saat turun.” Dalam kenyataannya? Tidak begitu cepat.

Inilah yang Sebenarnya Terjadi

UPS go public pada tahun 1999 dengan valuasi $60,2B. Hari ini—setelah 26 tahun—nilainya mencapai $79B. Itu adalah total pengembalian 31% selama lebih dari dua dekade. Tanpa memperhitungkan inflasi, pengembalian riil pada dasarnya datar. Bandingkan dengan investor dana indeks S&P 500 yang akan mengalami kenaikan ~400% dalam periode yang sama.

Pembunuhnya? Amazon mengubah permainan. UPS pernah mendominasi logistik e-commerce dengan menawarkan layanan premium. Kemudian Amazon membangun jaringan pengirimannya sendiri dan mulai mengalihkan paket-paket yang tidak menguntungkan ke tempat lain. Tanggapan UPS: mengurangi volume Amazon sebesar 50% pada pertengahan 2026. Terasa strategis. Investor mendengar: pemangkasan besar-besaran akan datang.

Masalah Sebenarnya

Angka Q3 Tidak Berbohong:

• Pendapatan domestik turun 2,6% YoY menjadi $14,2B
• Laba operasi anjlok 28% menjadi $603M
• Pendapatan konsolidasi turun 3,7% menjadi $21,4B

Selain itu, UPS telah memangkas 48.000 pekerjaan ( sebagian besar pengemudi dan pekerja gudang ). Manajemen bertaruh pada logistik kesehatan sebagai mesin pertumbuhan, tetapi beralih dari bisnis inti sambil memotong 48 ribu pekerja? Itu bukan hanya restrukturisasi—itu adalah kontraksi.

Dividen Bukan Salju

Ya, itu telah meningkat selama 16 tahun berturut-turut. Tetapi imbal hasil 7% itu ada karena harga saham mengalami penurunan 44% selama 5 tahun. Imbal hasil tinggi = pasar mempricing penurunan struktural, bukan peluang.

Logistik adalah bisnis dengan margin yang brutal. Ekonomi skala penting. Mengurangi jaringan Anda sementara pesaing mengelilingi? Itu adalah kebalikan dari parit.

Kesimpulan

UPS dengan P/E 12x terlihat murah karena suatu alasan. Dividen itu nyata, tetapi mengejar hasil dalam bisnis yang menyusut adalah bagaimana Anda berakhir memegang kerugian. Dana indeks Anda berkinerja lebih baik selama 26 tahun. Mungkin akan berkinerja lebih baik dalam 5 tahun ke depan.