Thiel tutup semua posisi Nvidia, beralih ke Microsoft: Perang chip AI di baliknya

Investor jenius Silicon Valley, Peter Thiel, baru-baru ini melakukan langkah besar dengan hedge fundnya Thiel Macro — mengosongkan seluruh posisi holding Nvidia (NVDA) di Q3 dan sepenuhnya berinvestasi di Microsoft (MSFT). Tindakan ini menyimpan arus bawah yang tersembunyi di pasar chip AI.

Seberapa lama Nvidia masih bisa menguasai?

Sekilas, Nvidia memiliki lebih dari 80% pangsa pendapatan di bidang akselerator AI, yang dianggap sebagai posisi monopoli. Namun, keputusan Thiel untuk keluar menunjukkan bahwa dia melihat adanya kekhawatiran.

Ancaman datang dari dua arah: yang pertama adalah kesenjangan kinerja chip MI dari AMD semakin menyusut. Yang kedua adalah chip buatan sendiri dari raksasa teknologi. Google, Amazon, dan Meta sedang mengembangkan chip AI kustom untuk mengurangi ketergantungan pada Nvidia, bahkan OpenAI berencana untuk menerapkan MI450 pada akhir tahun 2026.

Tampaknya sangat berbahaya? Tetapi analis memberikan jawaban yang tak terduga: biaya chip yang dikembangkan sendiri sebenarnya lebih tinggi. Alasannya sederhana—NVIDIA menghabiskan hampir 20 tahun untuk membangun ekosistem CUDA, yang mencakup model yang telah dilatih sebelumnya, kerangka pengembangan, perpustakaan kode, dan rangkaian alat yang lengkap. Chip yang dikembangkan sendiri tidak memiliki hal-hal ini, perusahaan harus mulai membangunnya dari nol, jika dihitung dengan biaya pengembangan, malah lebih mahal dibandingkan membeli GPU NVIDIA.

Jadi pasar mengharapkan NVIDIA dapat mempertahankan pangsa 70-90% di masa depan, pasar akselerator AI tumbuh 29% per tahun hingga 2033. Pendapatan NVIDIA diperkirakan tumbuh 37% per tahun dalam 3 tahun ke depan, dengan valuasi PE 44 kali yang relatif moderat.

Tir mungkin menarik terlalu awal.

Mengapa Berpaling ke Microsoft?

Microsoft adalah perusahaan perangkat lunak terbesar di dunia dan pemain cloud publik nomor dua, sedang memonetisasi AI melalui dua keunggulan ini.

Tindakan sangat jelas: mengintegrasikan AI Copilot generatif ke dalam produk populer seperti Microsoft 365, menyediakan layanan AI cloud yang komprehensif. CEO Nadella mengungkapkan bahwa kecepatan adopsi Microsoft 365 Copilot oleh pengguna melebihi produk baru mana pun, 90% dari perusahaan Fortune 500 menggunakannya.

Dalam hal komputasi awan, meskipun pertumbuhan penjualan Microsoft telah turun menjadi 28%, pangsa pasar tetap tidak berubah. Tetapi kuncinya adalah Microsoft menghadapi kendala kapasitas - setelah ukuran pusat data menjadi dua kali lipat dalam dua tahun ke depan, pangsa pasar diharapkan akan berkembang.

Pasar memperkirakan Microsoft akan mengalami pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 14% dalam 3 tahun ke depan. Perkiraan ini mungkin konservatif, karena pengeluaran perangkat lunak perusahaan dan cloud diperkirakan akan tumbuh masing-masing sebesar 12% dan 20% hingga tahun 2030.

Pada valuasi PE 34 kali saat ini, rasio PEG Microsoft adalah 2.4 (biasanya >2 dianggap mahal). Namun, ini lebih rendah dari rata-rata 3 tahun 2.6 dan rata-rata 5 tahun 2.5, relatif merupakan titik masuk yang bagus.

Siapa yang menang siapa yang kalah?

Penyesuaian posisi yang dilakukan oleh Tiel pada dasarnya mencerminkan pergeseran topik di era AI: pergeseran nilai dari perangkat keras chip ke aplikasi perangkat lunak. NVIDIA masih kuat, tetapi Microsoft sebagai penyedia perangkat lunak AI dan layanan cloud sedang berada dalam fase ledakan.

Namun, aksi ini juga menunjukkan satu hal: bahkan taruhan dari investor teratas tidak menjamin kebenaran absolut. Nvidia masih memiliki daya tahan, dan Microsoft juga memiliki risiko. Kuncinya adalah bagaimana Anda memahami pola jangka panjang industri AI.