BJ's vs Costco: Apakah barang murah benar-benar bisnis yang baik?

Ada pertanyaan menarik: mengapa kedua perusahaan adalah ritel grosir berbasis keanggotaan, tetapi valuasi Costco bisa mencapai 44 kali PE, sementara BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) hanya 19 kali?

Perbandingan data akan menjelaskan.

Kinerja BJ's Musim Terakhir:

• Pendapatan meningkat 4,9% dibandingkan tahun lalu menjadi 5,35 miliar dolar AS
• Pertumbuhan penjualan yang dapat dibandingkan hanya 1,1% (setelah memperhitungkan perubahan harga minyak 1,8%)
• Namun, pendapatan biaya keanggotaan meningkat 9,8%, mencapai 126 juta dolar AS
• Laba operasi justru turun 4,8%, laba bersih turun 2,4%—alasan adalah biaya tenaga kerja dan investasi iklan keduanya meningkat.

Kisah Costco sepenuhnya berbeda:

• Pertumbuhan pendapatan sebesar 8,2%, mencapai 275,2 miliar dolar AS
• Penjualan yang dapat dibandingkan (setelah dikurangi harga minyak dan nilai tukar) meningkat 6,4%
• Jumlah toko lebih dari 900, BJ's kurang dari 300

Seberapa besar perbedaan valuasi?

BJ's: 19 kali PE, 0,6 kali PS Costco: 44 kali PE, 1.4 kali PS

Mengapa perbedaannya begitu besar? Costco memiliki skala besar, pertumbuhan cepat, dan merek yang kuat, dengan penjualan setiap toko yang jauh mengungguli BJ's. Investor jelas membayar premi untuk keunggulan ini.

Tetapi murah tidak berarti barang murah

Valuasi BJ's saat ini terlihat menarik, tetapi harus ditanyakan: apakah perusahaan ini dapat mempercepat pertumbuhannya? Di tengah tekanan dari Costco, Sam's Club, dan supermarket tradisional, BJ's perlu membuktikan bahwa mereka memiliki keunggulan unik. Dari laporan keuangan terbaru, pertumbuhan laba yang lemah dan tekanan biaya yang besar adalah alasan nyata di balik diskon valuasinya.

Namun— Jika Anda merasa valuasi Costco terlalu mahal, BJ's sebagai alternatif sebenarnya cukup baik. Meskipun pertumbuhannya lambat, risikonya kecil, dan biaya keanggotaan terus meningkat. Ini adalah pilihan kompromi antara “keamanan pertama” dan “pertumbuhan tinggi”.

Angka bisa berbicara. Apakah BJ layak dibeli, kuncinya adalah seberapa lambat pertumbuhannya yang dapat Anda terima.