Harga gula sedikit naik hari ini tetapi segera kehilangan momentum. Gula Maret NY naik +0,14% sementara gula putih London naik +0,35%, mencapai level tertinggi dalam 3,5 minggu di tengah kabar bahwa India mungkin akan meningkatkan harga etanol—mendorong pabrik untuk memproduksi lebih banyak etanol, dan lebih sedikit gula.

Tapi inilah masalahnya: minyak mentah merosot lebih dari -2%, yang membunuh profitabilitas etanol. Hasilnya? Pabrik akan menggiling lebih banyak tebu untuk gula, membanjiri pasar.

Tekanan sebenarnya berasal dari proyeksi kelebihan. ISO baru saja beralih dari memprediksi defisit 231k MT menjadi surplus besar 1,625M MT untuk 2025-26, dipicu oleh India, Thailand, dan Pakistan yang meningkatkan produksi. Brasil juga tidak membantu—Conab meningkatkan proyeksi 2025/26 menjadi 45M MT, dan pabrik menggiling 46% tebu untuk gula ( naik dari 45,91% tahun lalu ).

Angin kepala lainnya bagi India. ISMA meningkatkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 juta MT (+18,8% YoY), yang berarti lebih banyak ekspor yang akan datang. Musim hujan yang kuat ( 18% di atas normal) memicu potensi hasil panen yang melimpah.

Intinya: Produksi gula global dapat mencapai rekor 189,3 juta MT dibandingkan dengan konsumsi hanya 177,9 juta MT. Stok akhir? Naik 7,5% YoY menjadi 41,2 juta MT. Itu banyak gula yang mengejar lebih sedikit pembeli.