Pasar Gula Global Mengetat? Inilah Arti Langkah Pakistan dan India

Gula putih London baru saja mencapai level tertinggi dalam 6 minggu, dan ada lebih banyak yang terjadi daripada yang terlihat. Pakistan baru saja mengumumkan bahwa mereka mencari 100.000 MT gula putih rafinasi, dengan rencana untuk mengimpor hingga 750.000 MT tahun ini. Terlihat seperti tekanan pembelian, tetapi cerita yang lebih besar adalah bentrokan antara sinyal pasokan dari Brasil dan India.

Kartu Wild Brazil

Conab mengeluarkan berita mengejutkan: memangkas proyeksi produksi Brasil 2025/26 sebesar 3,1% menjadi 44,5 MMT. Itu turun dari 45,9 MMT. Ini dia yang menarik—sementara total output menurun, pabrik-pabrik Brasil menggiling lebih banyak tebu untuk gula daripada etanol. Wilayah Pusat-Selatan menggiling 54,10% tebu untuk gula pada paruh kedua Juli, naik dari 50,32% tahun lalu. Peralihan ini menuju produksi gula menopang harga meskipun hasilnya lebih rendah.

Bom Surplus India

Tapi India mengancam untuk membalikkan keadaan. Hujan monsun mencapai 650,3 mm pada akhir Agustus—2% di atas normal. Hasilnya? Produksi gula India 2025/26 diproyeksikan melonjak 19% y/y menjadi 35 MMT, pulih dari level terendah dalam 5 tahun 26,2 MMT pada 2024/25. Asosiasi Produsen Gula dan Bioenergi India mengincar 2 MMT ekspor musim depan. Ketika produsen terbesar kedua di dunia mulai mengekspor, itu bersifat bearish.

Matematika Surplus

Di sinilah menjadi rumit. Czarnikow memproyeksikan surplus gula global sebesar 7,5 MMT untuk 2025/26—surplus terbesar dalam 8 tahun. USDA memperkirakan produksi global 2025/26 akan mencapai rekor 189,318 MMT, dengan konsumsi mencapai 177,921 MMT. Itu adalah buffer sebesar 11,4 MMT. Stok akhir? Diperkirakan akan naik 7,5% y/y menjadi 41,188 MMT.

Thailand (produsen terbesar ketiga di dunia) juga meningkatkan produksi 14% y/y menjadi 10 MMT pada 2024/25, menambah tekanan pasokan.

Garis Bawah

Gula London melonjak karena permintaan Pakistan, tetapi sedang melawan arus. Peralihan Brasil ke produksi gula membantu harga dalam jangka pendek, tetapi dorongan ekspor yang didorong oleh monsun India dan surplus global yang diperkirakan besar dapat membebani pasar hingga 2025/26. Titik manis bagi para bullish semakin menyempit.