Earnings Q3 Tesla: Pendapatan Rekor Tidak Dapat Menyembunyikan Cek Realitas FSD

Tesla baru saja mengeluarkan laporan pendapatan campuran yang membuat Wall Street menggaruk-garuk kepala mereka. Inilah masalahnya:

Kabar Baik:

• Pendapatan Q3 mencapai $28,1 miliar, mengalahkan perkiraan sebesar $26,37 miliar
• Saham telah rebound ~60% dalam 6 bulan, kapitalisasi pasar kini di $1.5T
• Peluncuran Robotaxi menarik perhatian media dan imajinasi investor

Bendera Merah:

• EPS mencapai $0,50 dibandingkan yang diharapkan $0,55 (missed)
• Margin kotor tanpa kredit regulasi: 15,4% vs. 15,6% yang diharapkan (missed)
• Seluruh valuasi Tesla sebesar $1,5T bergantung pada potensi AI/robotaxi/robotika, bukan mobil.

Ini Dia Tempatnya Menjadi Pedas:

Andrej Karpathy—mantan kepala AI Tesla yang secara harfiah membangun Autopilot—baru saja mengatakan dalam sebuah podcast bahwa semua orang perlu mengerem hype tentang mengemudi otonom. Pandangannya? Tesla dan Waymo telah membuat kemajuan, tetapi kita masih bertahun-tahun lagi dari teknologi otonom yang benar-benar “terpecahkan”.

Karpathy tidak sendirian. Tesla menghadapi meningkatnya tuntutan hukum terkait klaim Full Self-Driving (FSD), dan bahkan peluncuran robotaxi Austin mereka yang baru-baru ini masih memerlukan pengawas manusia di dalam kendaraan. Waymo telah menghapus persyaratan itu pada tahun 2020. Elon telah berjanji bahwa “otonomi penuh akan segera datang” selama bertahun-tahun. Namun, itu belum terjadi.

Apa Artinya Sebenarnya:

Valuasi Tesla sebesar $1,5T dibangun di atas skenario “bagaimana jika”: 1M robotaxi beroperasi, 1M robot Optimus, 20M langganan FSD, $400B laba inti. Ini adalah target pencapaian kompensasi Musk, bukan hasil yang dijamin.

Perusahaan ini bukan sekadar pembuat mobil lagi—ini adalah taruhan teknologi berisiko tinggi yang dibungkus dalam pakaian otomotif. Jika mengemudi otonom dan robotika berhasil, Tesla bisa bernilai jauh lebih. Jika tidak? Kapitalisasi pasar terlihat semakin tidak terhubung dengan kenyataan.

Intinya: Tesla menarik perhatian karena suatu alasan. Ini telah membuat para investor awal kaya, tetapi pada penilaian saat ini, Anda membayar harga premium untuk teknologi yang masih belum terbukti dan lebih jauh dari komersialisasi daripada yang disarankan oleh hype.