Kenyataan Sebenarnya Di Balik Penjualan Pendek: Ini Bukan Seperti yang Anda Pikirkan

Ingin tahu mengapa short selling mendapatkan begitu banyak kebencian? Kebanyakan orang berpikir itu menjatuhkan harga saham, tetapi data menunjukkan cerita yang sama sekali berbeda.

Berikut adalah apa yang sebenarnya terjadi:

Siapa yang Sebenarnya Melakukan Shorting?

Spoiler: Sebagian besar bukan “hedge funds jahat” yang ditakuti semua orang. Mayoritas short selling dilakukan oleh pembuat pasar dan arbitrase — pada dasarnya adalah saluran pasar. Mereka adalah:

• Market makers: Menyediakan harga beli/jual yang konstan, kadang-kadang memegang posisi short selama beberapa menit sebelum menutupnya
• Arbitrageurs: Mengeksploitasi perbedaan harga kecil antara saham atau ETF yang terkait (mentransfer likuiditas, memperketat spread)
• Pedagang opsi: Melindungi posisi secara dinamis

Dana khusus short-only? Kurang dari 1,3% dari semua aktivitas hedge fund.

Apa Yang Sebenarnya Ditunjukkan Oleh Data?

• Posisi pendek stabil: Mereka tidak melonjak selama crash pasar (berlawanan dengan ketakutan)
• Median short interest: Sekitar 5% atau kurang dari saham yang beredar per sektor
• Volume perdagangan short harian: ~40-50% dari semua perdagangan (konsisten dengan aktivitas perantara)
• Kegagalan jarang terjadi: 75% saham tidak memiliki kegagalan saham pada hari tertentu; total saham yang gagal = <0,01% dari kapitalisasi pasar

Kenyataannya? Sebagian besar short ditutup dalam hitungan jam atau hari, bukan minggu.

Mengapa Ini Penting?

Penelitian akademis sepakat: short selling meningkatkan pasar. Itu:

• Memperketat spread bid-ask
• Meningkatkan likuiditas
• Meningkatkan akurasi harga
• Menurunkan biaya modal untuk perusahaan

Secara historis, ketika negara-negara melarang short selling, likuiditas menurun dan spread melebar — harga tetap jatuh bagaimanapun juga.

Pengawasan Regulasi

Regulator AS sudah menerapkan aturan:

• Reg SHO: Melarang short selling telanjang, membutuhkan peminjaman saham
• Aturan uptick: Ketika saham turun 10%, short tidak bisa menjual di bawah permintaan (tidak ada low baru)
• Aturan buy-in: Jika penyelesaian gagal lebih dari 1 hari, pialang harus membeli untuk menutupi
• Daftar ambang: Saham dengan kegagalan yang persisten memerlukan peminjaman sebelumnya

Inti

Short selling bukanlah penjahat dalam cerita ini — itu adalah pemeran pendukung yang menjaga pasar tetap efisien. Aksi sebenarnya? Long selling justru menurunkan harga saham lebih banyak daripada short selling. Jadi lain kali seseorang menyalahkan short untuk sebuah krisis, minta datanya.