Mengapa Uang Pintar Membuang Six Flags: Bendera Merah Di Mana-mana

Nitorum Capital baru saja keluar dari Six Flags Entertainment (FUN), menjual hampir 224k saham senilai $13.15M pada Q3. Bukan pemotongan biasa—ini adalah keluar ketiga dalam empat kuartal.

Kisah Nyata

Mereka membeli di akhir 2024 ketika Six Flags mengumumkan merger besar dengan Cedar Fair, menghebohkan “kekuatan nasional.” Terdengar hebat di atas kertas. Kenyataannya? Saham anjlok 67% dalam setahun dan turun 75% dari puncak tertinggi sepanjang masa.

Mengapa jualan itu penting

Sinergi merger? Tidak pernah terwujud. Penghematan biaya? Tidak ada. Sementara itu, belanja modal yang berlebihan terus menumpuk karena taman-taman membutuhkan pembaruan peralatan. Musim panas terpukul ( mereka menyalahkan cuaca, tetapi itu nyaman ). Arus kas bebas menjadi negatif.

The Crunch

Six Flags sekarang memiliki kapitalisasi pasar $1,5B vs $5B dalam utang bersih. Itu adalah rasio yang berbahaya. Dengan FCF negatif dan model bisnis yang terluka, mereka perlu memiliki tahun 2026 yang luar biasa atau utang menjadi cerita yang sebenarnya.

Cahaya Perak

Investor aktivis JANA Partners mengambil saham, yang bisa membantu. Jika mereka benar-benar memulihkan margin bersih historis 10%? Saham diperdagangkan hanya 5x laba pada harga saat ini. Itu adalah potensi kenaikan—tapi itu adalah “jika” yang besar.

Intinya: Ketika dana momentum mulai keluar, ada baiknya bertanya mengapa. Six Flags baru saja membuktikan bahwa ukuran bukanlah strategi.