Harapan Perubahan Fed Mengangkat Saham Chip—Ini yang Sebenarnya Berubah

Wall Street mengabaikan kegugupan awal pada hari Jumat dengan lonjakan yang sederhana namun berarti: S&P 500 +0,98%, Dow +1,08%, Nasdaq 100 +0,77%. Tidak ada yang mengguncang di permukaan, tetapi cerita sebenarnya terkubur dalam nuansa.

Katalis: Satu Komentar Fed Mengubah Segalanya

Presiden Fed New York John Williams menjatuhkan bom dovish—mengatakan bahwa Fed melihat ruang untuk pemangkasan suku bunga “dalam waktu dekat.” Frasa tunggal itu cukup untuk membuat imbal hasil Treasury anjlok. Imbal hasil 10 tahun merosot 2,4bp menjadi 4,061%, mencapai level terendah dalam 3 minggu. Peluang pasar untuk pemangkasan suku bunga pada bulan Desember melonjak dari 35% menjadi 63%. Itu adalah perubahan besar dalam ekspektasi.

Saham Chip Memimpin Serangan

Saham semikonduktor telah terpuruk selama tiga minggu berturut-turut karena investor khawatir tentang ROI pengeluaran AI dan valuasi yang sangat tinggi. Pada hari Jumat, mereka mulai pulih: GlobalFoundries +5%, ON Semiconductor +4%, dengan Micron, Intel, dan Qualcomm semuanya mencatat kenaikan +2%. Mengapa? Suku bunga yang lebih rendah = modal yang lebih murah = margin yang lebih baik. Saham perumahan mengikuti logika yang sama, dengan pengembang naik 4-7% karena antusiasme pemotongan suku bunga.

Tapi Ini Masalahnya: The Fed Terbelah

Sementara Williams terdengar dovish, Susan Collins dari Boston dan Lorie Logan dari Dallas sangat berhati-hati. Collins mengatakan bahwa mempertahankan suku bunga tetap adalah “tepat,” dan Logan secara efektif menyingkirkan kemungkinan pemotongan suku bunga di bulan Desember kecuali inflasi menunjukkan tanda-tanda percepatan kejatuhan. Terjemahan: pesan Fed membingungkan, dan para trader tidak boleh terlalu nyaman dengan taruhan pemotongan suku bunga.

Latar Belakang Makro

• Pelonggaran inflasi: Ekspektasi 1 tahun turun menjadi 4,5% ( dari 4,7% ); 5-10 tahun turun menjadi 3,4% ( dari 3,6% )
• Manufaktur lemah: PMI AS di 51,9, sedikit di atas kontraksi; PMI Zona Euro jatuh ke 49,7, kontraksi tersteep dalam 5 bulan
• Sentimen konsumen membaik: Direvisi naik menjadi 51.0, mengalahkan ekspektasi
• Pendapatan Q3 luar biasa: 82% perusahaan S&P 500 melampaui perkiraan; pendapatan naik 14,6% YoY dibandingkan 7,2% yang diperkirakan—kuartal terbaik sejak 2021

Pemeriksaan Realitas Luar Negeri

Eropa dan Asia tidak merayakan. Euro Stoxx 50 -0,98%, Shanghai Composite -2,45%, Nikkei -2,40%. Data pertumbuhan global yang lemah mulai lebih diperhatikan dibandingkan harapan pemotongan suku bunga AS.

Wildcard: Data Ekonomi Tertunda

BLS menarik laporan CPI dan pekerjaan Oktober karena penutupan pemerintah, lalu menggabungkannya ke dalam rilis November. Pasar tidak akan melihat gambaran ekonomi yang lengkap hingga pertengahan Desember. Itu berarti reli Jumat sebagian dibangun di atas data yang tidak lengkap—posisi risiko dalam kabut.

Kesimpulan

Jumat terasa seperti reli pemulihan lebih dari sekadar pembalikan tren. Saham chip dan perumahan menemukan pembeli di tengah uang yang lebih murah, tetapi sinyal campur aduk dari Fed dan pertumbuhan global yang lemah menjaga reli ini dalam kendali ketat. Jika data Desember mengecewakan, atau jika perubahan dovish Fed gagal, penjualan tiga minggu bisa dilanjutkan.