Kesepakatan Nyata tentang Penjualan Pendek: Apa yang Sebenarnya Terjadi

Short selling mendapatkan banyak kebencian, tetapi kebanyakan orang tidak benar-benar memahami bagaimana cara kerjanya. Mari kita bahas.

Apa itu Basic Play?

Sederhana: Anda menjual saham yang sebenarnya belum Anda miliki, berharap harganya turun sehingga Anda dapat membelinya kembali dengan lebih murah. Terlihat mencurigakan? Sebenarnya ada banyak aturan di sekitarnya untuk menjaga segalanya tetap sah.

Siapa Sebenarnya yang Melakukan Short?

Ini dia — sebagian besar short selling tidak dilakukan oleh orang-orang hedge fund yang mencoba menjatuhkan harga saham. Mayoritas berasal dari pembuat pasar dan arbitrase yang perlu melakukan short secara sementara untuk menjaga pasar tetap berjalan lancar. Anggaplah mereka seperti pelumas dalam mesin:

• Pembuat pasar menjual pendek saham kepada Anda untuk memenuhi pesanan beli Anda lebih cepat
• Arbitrageurs menjual saham terkait untuk menyeimbangkan buku mereka
• Pembuat pasar ETF menjual untuk menjaga harga tetap adil

Orang-orang ini menutup posisi jual mereka dalam waktu beberapa jam atau hari, bukan minggu. Mereka tidak membangun posisi jual yang besar.

Hedge fund shorties yang sebenarnya? Data menunjukkan mereka memegang sekitar $1 triliun dalam posisi pendek, tetapi mereka biasanya net-long secara keseluruhan. Dana khusus yang hanya melakukan short? Kurang dari 1,3% dari semua aktivitas hedge fund.

Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan oleh Data?

Posisi Short jauh lebih kecil daripada yang orang pikirkan:

• Minat pendek median sekitar 5% atau kurang dari saham yang beredar
• Sebagian besar saham dengan short yang sangat tinggi (25%+) memiliki posisi long yang bahkan lebih besar — begitulah cara penyelesaian bekerja
• Minat pendek tetap cukup stabil bahkan selama keruntuhan pasar

Pada perdagangan yang gagal (tim kerangka nyata): Hampir 75% saham tidak mengalami kegagalan pada hari tertentu. Semua kegagalan digabungkan? Kurang dari 0,01% dari total kapitalisasi pasar — kita berbicara tentang $2-5 miliar setiap hari dibandingkan dengan $700 miliar dalam volume perdagangan harian.

Aturan Menjaga Segalanya Tetap Ketat

Regulator tidak tidur:

1. Tidak ada shorting telanjang — kamu harus meminjam saham terlebih dahulu
2. Aturan pemutus sirkuit — jika saham turun 10%, short tidak bisa menetapkan rendah baru (mereka tidak bisa menekan penawaran )
3. Aturan beli — broker harus menutupi kegagalan dalam 1-2 hari atau menghadapi penalti
4. Daftar ambang — saham dengan kegagalan yang terus-menerus ditandai dan memerlukan peminjaman sebelumnya

Ini Yang Menarik: Penelitian Akademis Mengatakan Menjual Itu Sebenarnya Baik

Ya, studi secara konsisten menunjukkan jual pendek:

• Mengetatkan spread bid-ask
• Meningkatkan likuiditas
• Meningkatkan akurasi harga
• Mengurangi biaya modal untuk perusahaan

Ketika negara-negara melarang short selling? Spread melebar, likuiditas mengering. Dan harga saham tetap turun — jadi larangan itu sebenarnya tidak menghentikan penurunan.

Fakta bonus: selama penjualan besar, volume short selling sebenarnya lebih kecil daripada long selling. Longs menyebabkan lebih banyak kerusakan daripada shorts.

Kesimpulan

Jual pendek bukanlah penjahat dalam cerita ini. Ini lebih seperti pipa pasar — sebagian besar tidak terlihat, sebagian besar membantu. Data menunjukkan bahwa shorts kecil, sementara, dan sangat diatur. Sementara itu, mereka membuat perdagangan lebih murah bagi orang lain.

Jadi lain kali seseorang panik tentang penjual pendek “menghancurkan” sebuah saham, ingatlah: datanya mengatakan sebaliknya.