Tarif Taruhan Trump Menjatuhkan Harga Kakao—Tapi Cerita Sebenarnya adalah Kekacauan Pasokan

Cocoa baru saja terkena dampak dari kedua sisi. Kontrak berjangka ICE NY bulan Desember turun 0,62% sementara cocoa London turun 1,47% setelah pemerintahan Trump mengumumkan bahwa mereka akan memangkas tarif timbal balik pada komoditas non-AS sebesar 10%—meskipun cocoa Brasil tetap menghadapi tarif keamanan nasional sebesar 40%. Matematika: ekspektasi pasokan yang lebih murah = kompresi margin untuk pedagang.

Tapi inilah yang membuatnya menarik. Sementara tarif menekan harga turun, fundamental pasokan berteriak cerita yang sebaliknya:

Kisah Afrika Barat

• Pantai Gading ( produsen #1 di dunia) mengirim 516.787 MT musim ini—turun 5,7% YoY
• Data Mondelez menunjukkan jumlah polong kakao 7% di atas rata-rata 5 tahun, tetapi ada satu hal: itu hanya jumlah. Masalah kualitas muncul saat panen baru saja dimulai.
• Inventaris pelabuhan AS yang dipantau ICE mencapai level terendah 7,75 bulan sebesar 1,77 juta kantong—itu adalah sinyal kelangkaan yang bullish

Permintaan adalah Masalah yang Sebenarnya

• Penjualan Halloween Hershey's “mengecewakan” (Halloween = 18% dari penjualan permen tahunan AS)
• Penggilingan kakao Q3 anjlok di berbagai wilayah: Asia turun 17% YoY (Q3 terkecil dalam 9 tahun ), Eropa turun 4,8% YoY (Q3 terendah dalam satu dekade )
• Penjualan cokelat di Amerika Utara merosot 21% dalam 13 minggu hingga 7 September

Surplus yang Tidak Diinginkan Siapa Pun

• Proyek ICCO 2024/25 surplus global sebesar 142.000 MT—pertama dalam 4 tahun—tetapi produksi hanya meningkat 7,8% sementara permintaan stagnan
• Output Nigeria 2025/26 dip diproyeksikan turun 11% YoY menjadi 305.000 MT, sebagian mengimbangi surplus yang berlebihan.

Apa yang Sebenarnya Terjadi: Pemotongan tarif memberikan narasi keluar bagi para pedagang, tetapi produsen cokelat tidak tertarik karena permintaan konsumen lemah di semua wilayah. Surplusnya nyata, tetapi bertemu dengan pasar yang sudah kelebihan pasokan di sisi permintaan. Aksi harga menunjukkan bahwa berita tarif lebih penting daripada fundamental saat ini—kompresi komoditas klasik yang menghindari risiko.

Menonton: Jika inventaris ICE stabil atau meningkat lebih lanjut, itu mengonfirmasi bahwa kelemahan permintaan adalah struktural, bukan taktis.