Obligasi Kota Sedang Turun: Mengapa Munis Berimbal Tinggi Kehilangan Cinta Investor

Obligasi municipal dengan hasil tinggi sedang terpuruk. Kami berbicara tentang kinerja terburuk sejak 2008.

Angka-angkanya Brutal

Tiga ETF muni utama semuanya berada di bawah tahun ini:

• VanEck Vectors High Yield Muni ETF (HYD): Turun 10,8%
• SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB): Turun 11,0%
• BlackRock High Yield Muni Income Bond ETF (HYMU): Turun 11,9%

Pasar muni grade spekulatif yang lebih luas sudah turun 9,3% tahun ini. Untuk memberi perspektif, segmen ini berkinerja lebih buruk dibandingkan muni investasi-grade DAN obligasi korporasi berimbal hasil tinggi. Itu… tidak bagus.

Apa yang Berubah?

Hanya tahun lalu, muni dengan hasil tinggi adalah anak emas. Mereka menghasilkan ~8% pada tahun 2021 dan memberikan alasan yang kuat untuk diversifikasi. Para investor menyukai mereka sebagai aset tempat berlindung.

Kemudian semuanya berbalik.

Pelakunya? Pembalikan permintaan. Dana muni telah kehilangan modal selama 10 minggu terakhir. Data Lipper menunjukkan sekitar $3,5 miliar ditarik dari dana mutual muni dalam satu minggu yang berakhir pada ( April 20) saja. Itu adalah aliran keluar multi-miliar dolar yang menjadi hal biasa.

Masalah Sebenarnya: Ketergantungan pada Hype

Menurut Municipal Market Analytics, muni berimbal tinggi telah menjadi “terlalu bergantung pada permintaan berlebih dibandingkan pasokan.” Terjemahan: Pasar berjalan dengan bahan bakar sisa dan sentimen, bukan fundamental.

Seperti yang dikatakan Matt Fabian: “Di dunia sebelumnya, di mana obligasi langka, itu berjalan sangat baik.” Sekarang? Kelangkaan sudah hilang.

Lebih Banyak Rasa Sakit yang Akan Datang?

Ini adalah bagian yang tidak nyaman. Manajer portofolio senior di Federated Investment memperingatkan bahwa ini mungkin bukan titik terendah. Harapkan penjualan berantai saat investor mengunci kerugian. Setelah domino itu jatuh, kelemahan menyebar di seluruh spektrum kredit.

Pelajaran: Ketika suatu kelas aset menjadi terlalu ramai hanya karena momentum, keluar bisa menjadi sangat buruk dengan cepat.