Tahun 2026 mungkin akan mengubah sejarah Wall Street: risiko tiga gelembung yang pecah secara bersamaan.

Ada pepatah lama yang mengatakan dengan baik—setiap teknologi revolusioner membutuhkan waktu untuk tumbuh. Internet memerlukan bertahun-tahun untuk benar-benar mengubah dunia, Blockchain, Metaverse juga telah mengalami roller coaster dari gila ke sunyi. Namun, tahun 2025 memiliki tempat yang istimewa: tiga jalur populer yang telah didewakan sedang muncul retakan secara bersamaan.

Gelembung Pertama: Api Palsu Infrastruktur AI

Selama 30 tahun, investor telah menunggu teknologi hitam yang dapat bersaing dengan internet. AI terlihat seperti penyelamat itu—yang dapat membuat perusahaan berkembang pesat. Masalahnya adalah: Apakah perusahaan benar-benar menghasilkan uang?

Data itu sangat menarik, tetapi kenyataannya sangat menyedihkan. Misalnya, Palantir (PLTR), perusahaan bintang AI ini, platform Gotham-nya sangat diandalkan oleh militer AS dan pertumbuhannya sangat cepat, tetapi rasio harga terhadap penjualannya (P/S) mencapai 102 kali. Perlu diketahui, selama 30 tahun terakhir, tidak ada perusahaan besar yang dapat mempertahankan rasio P/S lebih dari 30 kali selama lebih dari setahun. PLTR sudah berada di puncak gelembung.

Pelajaran sejarah sangat jelas: investor selalu melebih-lebihkan kecepatan adopsi teknologi baru, dan meremehkan waktu untuk mencapai kematangan. Apakah AI akan menghindari kutukan ini? Kemungkinan kecil.

Gelembung Kedua: Premium Gila dari Komputasi Kuantum

Jika AI masih memiliki beberapa dukungan fundamental, komputasi kuantum murni adalah perjudian. Saham IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI), dan D-Wave (QBTS) telah naik masing-masing hingga 1490% dalam setahun terakhir — ini sendiri adalah sinyal peringatan.

Lebih parahnya lagi adalah nilai mereka:

• IonQ rasio penjualan 130 kali
• Rasio harga terhadap penjualan Rigetti 906 kali
• D-Wave rasio harga penjualan 246 kali

Ketiga perusahaan ini masih berada di tahap komersialisasi yang sangat awal, produk mereka masih membutuhkan beberapa tahun untuk menjadi praktis. Namun, mereka sudah dinilai setara dengan raksasa teknologi. Yang lebih buruk, raksasa seperti Apple dan Google sudah mengembangkan chip kuantum mereka sendiri - apakah perusahaan kecil masih bisa bersaing?

Gelembung Ketiga: Perangkap Strategi Neraca Aset Bitcoin

Ini yang paling menyentuh hati. Strategi Michael Saylor (MSTR) telah memicu tren: perusahaan menggunakan uang tunai atau menerbitkan utang untuk mengakumulasi Bitcoin di neraca.

MSTR telah menghabiskan lebih dari 48 miliar USD untuk membeli 649.000 Bitcoin (biaya rata-rata 74.000 USD per unit), yang mencakup 3,1% dari total BTC global. Puluhan perusahaan kecil yang terdaftar mengikuti jejak ini.

Tapi masalah menumpuk seperti gunung:

1. Perusahaan-perusahaan ini semua merugi. Bisnis inti MSTR (software analisis) telah menyusut dalam penjualan selama sepuluh tahun terakhir, terutama bergantung pada penerbitan saham preferen dan pengenceran saham biasa untuk membiayai penimbunan koin.

2. Premi yang sangat tinggi. Harga saham perusahaan-perusahaan ini memiliki premi yang sangat besar dibandingkan dengan nilai aset bersih (NAV) yang mereka miliki dalam BTC, dan begitu sentimen pasar berbalik, penurunan seperti pemotongan rumput tidak dapat dihindari.

3. Bitcoin itu sendiri memiliki masalah. “Kelangkaan” nya hanyalah pengaturan kode, dan telah sepenuhnya gagal dalam aplikasi nyata di El Salvador. Itu bukan jaringan pembayaran blockchain tercepat, dan juga bukan yang termurah. Jujur saja, itu bukan kebutuhan dasar.

3 skenario gelembung yang meledak secara bersamaan

Jika ketiga jalur ini disesuaikan secara bersamaan pada tahun 2026, sejarah pasar saham mungkin akan ditulis ulang. Saham AI akan jatuh dari ketinggian, komputasi kuantum akan kembali dari konsep ke realitas (ini membutuhkan lebih banyak waktu), strategi aset Bitcoin akan mengungkapkan kesulitan pembiayaannya.

Batas bawah: Tahun ini, wajib waspada terhadap saham konsep populer yang memiliki valuasi tidak masuk akal dan model bisnis yang tidak jelas. Sejarah selalu mengajarkan kita demikian, tetapi investor tidak pernah belajar.