The Federal Reserve (FED) tiba-tiba menginjak rem—menangguhkan pengurangan neraca. Apakah ini benar-benar mau point shaving, atau hanya sekadar menarik napas sejenak?

Sederhananya, yang paling ditakuti sekarang bukanlah rebound inflasi, tetapi ekonomi yang langsung mati. Data terbaru sudah menunjukkan sinyal kuning, jika terus mengetatkan kebijakan moneter, bisa jadi akan benar-benar mendarat keras. Tapi masalahnya, inflasi ini belum sepenuhnya reda, The Federal Reserve (FED) sekarang seperti berjalan di atas tali - ke kiri adalah resesi, ke kanan adalah inflasi, tidak bisa jatuh ke sisi mana pun.

Menunda pengurangan neraca? Lebih seperti cara yang tidak bisa dihindari.

Ada masalah yang lebih realistis: utang pemerintah AS sudah sangat berlebihan. Begitu suku bunga naik, hanya untuk membayar bunga saja sudah bisa sakit kepala. Jika The Federal Reserve (FED) terus mengurangi neraca dan melakukan point shaving, mungkin pihak fiskal tidak akan bisa bertahan lebih lama. Jadi, Anda akan menemukan bahwa kebijakan moneter dan kebijakan fiskal kini semakin terikat satu sama lain, dan hanya mengendalikan inflasi bukan lagi satu-satunya tujuan, tetapi juga harus memperhatikan pertumbuhan ekonomi dan keberlanjutan utang.

Lalu bagaimana pasar?

Keketatan likuiditas memang akan sedikit mereda, tetapi jangan terlalu senang - ukuran neraca aset The Federal Reserve (FED) masih jauh di atas tingkat sebelum pandemi, secara keseluruhan uang masih banyak. Hanya saja uang ini akan lebih pilih-pilih, berlari menuju aset yang lebih pasti, sedangkan target yang berisiko tinggi dan berkualitas rendah mungkin akan ditinggalkan.

Pemisahan pasar akan semakin jelas. Jangan melihat semua hal yang naik dan secara buta mengejar, harus melihat dengan jelas apakah perusahaan benar-benar menghasilkan uang, dan sinyal kebijakan ke mana arahannya.

Jika data ekonomi terus memburuk dalam beberapa bulan ke depan, The Federal Reserve (FED) mungkin benar-benar harus beralih ke pelonggaran. Namun, mengingat inflasi belum sepenuhnya mereda, ditambah dengan tekanan fiskal, kekuatan dan kecepatan pelonggaran tidak akan terlalu agresif. Mereka yang berharap penurunan suku bunga cepat di pasar mungkin akan kecewa. Jika kebijakan tidak memenuhi harapan, volatilitas akan muncul.

Pada akhirnya, penghentian pengurangan neraca lebih mirip dengan langkah pencegahan, bukan sinyal pergeseran lengkap menuju pelonggaran. Bagaimana ke depannya, tetap harus melihat data inflasi dan pekerjaan berbicara. Dalam jangka pendek, aset berisiko mungkin memiliki peluang pemulihan, tetapi dalam jangka panjang tetap harus memantau fundamental perusahaan dan perubahan kebijakan.

Bagaimanapun, dalam lingkungan yang kompleks seperti "utang tinggi + suku bunga tinggi + pertumbuhan rendah", The Federal Reserve (FED) harus melangkah dengan hati-hati, dan kita juga harus melihat dan berjalan.