Harga kakao mengalami penurunan minggu ini setelah pencabutan tarif Trump. Kakao ICE NY bulan Desember turun 0,62%, sementara kakao London jatuh 1,47%—terdengar kecil tetapi perhatikan ini: administrasi memotong tarif timbal balik sebesar 10% pada komoditas non-AS termasuk kakao, meskipun kakao Brasil masih menghadapi tarif keamanan nasional yang besar sebesar 40%.

Inilah twist-nya: Afrika Barat (Pantai Gading + Ghana) melihat hasil panen melimpah. Pengiriman Pantai Gading mencapai 516.787 MT di musim baru (Okt-Nov), turun 5,7% YoY, tetapi pembuat cokelat melaporkan jumlah buah kakao 7% di atas rata-rata 5 tahun. Masalah sebenarnya? Permintaan sedang merosot. Hershey mengakui penjualan cokelat Halloween "mengecewakan"—itu 18% dari penjualan permen tahunan AS yang melemah. Penggilingan kakao Asia pada Q3 merosot 17% YoY (terendah dalam 19 tahun), Eropa turun 4,8% (terendah dalam 10 tahun). Volume penjualan cokelat di Amerika Utara merosot 21% dalam 13 minggu yang berakhir pada 7 September.

Di sisi bullish: Stok ICE mencapai level terendah 7,75 bulan (1,77M kantong), dan produksi kakao Nigeria diproyeksikan akan turun 11% menjadi 305k MT musim depan. Tetapi ICCO memperkirakan surplus global 142k MT untuk 2024/25—yang pertama dalam 4 tahun—setelah defisit 494k MT tahun lalu (60-rekor tahun). Pendulum pasokan-permintaan bergerak dengan keras.