Seberapa besar kekuatan rem yang bisa diberikan oleh penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) kepada kenaikan suku bunga yen? Jawabannya mungkin mengejutkan: hanya bisa dianggap sebagai menghentikan pendarahan, tidak bisa dibilang sebagai penyembuhan.

Lihat permukaan terlebih dahulu——penurunan suku bunga memang dapat memberikan sedikit kelegaan. Ketika suku bunga jangka menengah dan panjang Jepang naik, para pemain yang meminjam yen untuk arbitrase paling takut pada dua hal: spread bunga yang menyempit dan pengembalian pendanaan. Ketika The Federal Reserve (FED) menurunkan suku bunga, itu sama dengan mengurangi tekanan di sisi dolar: biaya meminjam yen untuk membeli obligasi AS dan saham AS menurun, tekanan untuk melakukan likuidasi paksa berkurang. Likuiditas juga bisa bernafas sedikit, sehingga pasar tidak tiba-tiba mengalami penarikan yang memicu ledakan beruntun.

Tapi ini hanya untuk sementara menjaga situasi.

Masalahnya adalah, Jepang kali ini bukanlah fluktuasi jangka pendek, melainkan pergeseran struktural. Dana pensiun, perusahaan asuransi jiwa, bank—para pemain besar tradisional ini mulai menghitung kembali. Selama lebih dari satu dekade terakhir, mereka telah menginvestasikan uang mereka ke aset-aset Amerika karena suku bunga domestik mendekati nol. Sekarang suku bunga Jepang meningkat, mengapa uang tersebut tidak kembali ke rumah? Arus balik siklis ini tidak dapat dihentikan hanya dengan beberapa penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED).

Dalam jangka pendek, penurunan suku bunga dapat menstabilkan emosi, mendukung preferensi risiko, dan menghindari penjualan panik. Namun, untuk jangka panjang? Tren kenaikan suku bunga Jepang tidak akan berubah, dan likuiditas global tetap akan tertekan.

Namun yang menarik adalah, arus balik dana Jepang tidak berarti bahwa semua dana global telah ditarik. Kesempatan struktural seperti AI dan teknologi masih ada di sana, uang dari Eropa, Timur Tengah, dan dana domestik AS mungkin akan mengambil alih. Bahkan, lembaga Jepang sendiri setelah menghitung, merasa bahwa beberapa aset AS masih layak untuk diinvestasikan, dan tetap akan mempertahankan sebagian posisinya.

Secara sederhana, penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) lebih mirip seperti membuat peredam untuk likuiditas global, meredakan guncangan tetapi tidak mengubah arahnya. Variabel sebenarnya masih tergantung pada seberapa tinggi suku bunga Jepang dapat naik, serta kecepatan pasar dalam mencerna perubahan struktural ini.