#特朗普加密货币政策新方向 Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi, Krugman, baru-baru ini mengeluarkan peringatan: Pemerintah Amerika Serikat saat ini sedang secara sistematis membongkar kerangka regulasi yang dibangun setelah krisis keuangan 2008. Tindakan ini mendorong pasar ke tepi bahaya.

Dari arah kebijakan yang konkret, masalahnya sudah cukup jelas. Pejabat dalam Federal Reserve, Bowman, sedang mendorong untuk mengurangi persyaratan cadangan modal bank—ini berarti lembaga keuangan dapat mengambil risiko yang lebih besar dengan "bantalan" yang lebih sedikit. Sejarah selalu mirip: menjelang krisis 2008, industri perbankan justru menggunakan operasi leverage serupa, yang akhirnya menyebabkan keruntuhan sistemik. Ketika mekanisme penyangga dilemahkan, begitu kejadian black swan muncul, kerentanan seluruh sistem akan segera terungkap.

Lebih penting untuk diperhatikan adalah kekosongan regulasi di bidang kripto. Apa yang disebut dengan undang-undang GENIUS berusaha untuk memberikan lampu hijau bagi stablecoin, namun transparansi dan keaslian cadangan aset seperti Tether tetap dipertanyakan. Krugman dengan tegas menunjukkan: model penerbitan mata uang digital yang kurang regulasi ini pada dasarnya tidak berbeda dengan penyalahgunaan mata uang oleh bank swasta pada abad ke-19. $BTC $ETH sekali sebuah stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, reaksi berantai dapat mempengaruhi seluruh pasar kripto bahkan sistem keuangan tradisional.

"Mereka sedang secara aktif menghapus mekanisme pemutus sirkuit di sistem keuangan." Penilaian Krugman bukanlah sekadar ramalan menakutkan. Pelajaran dari tahun 2008 cukup mendalam—ketika regulator memilih untuk "menangani dengan fleksibel", para pelaku pasar akan mendorong risiko hingga batasnya. Sekarang menghapus langkah-langkah perlindungan ini satu per satu setara dengan bertaruh pada probabilitas: bertaruh bahwa tidak akan ada masalah dalam jangka pendek.

Ini adalah keseimbangan kepentingan klasik: lembaga keuangan mendapatkan ruang keuntungan yang lebih besar, tetapi biayanya adalah kemampuan sistem untuk bertahan terhadap guncangan menjadi terkuras. Namun masalahnya adalah, sejarah telah memberikan jawabannya - permainan modal yang kehilangan batasan, pada akhirnya yang membayar bukanlah pelaku awal.

Jadi pertanyaannya sekarang adalah: Apakah ini adalah kesalahan penilaian risiko, ataukah mereka tetap memilih untuk mengabaikan akibatnya meskipun sudah tahu? Peserta pasar perlu membuat penilaian mereka sendiri.