Baru-baru ini, topik yang paling hangat dibicarakan di pasar adalah kemungkinan Bank Sentral Jepang memulai siklus kenaikan suku bunga. Jika ini benar-benar terjadi, pasar keuangan global mungkin akan menghadapi guncangan yang cukup besar—pasar saham dan dunia kripto mungkin harus memasuki mode pendinginan.

Mengapa demikian? Secara sederhana, ini adalah tiga reaksi berantai:

**Sumber dana harus diputus**
Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, lingkungan suku bunga hampir nol di Jepang memungkinkan investor global meminjam yen dengan biaya rendah untuk berinvestasi di berbagai aset. Strategi "meminjam yen untuk berinvestasi di seluruh dunia" ini telah menghidupi banyak uang panas. Namun, begitu Jepang menaikkan suku bunga, dana arbitrase ini harus kembali ke dalam negeri, yang sama saja dengan memutus rantai pasokan dana murah di pasar.

**Perdagangan arbitrase harus runtuh**
Saham AS naik, cryptocurrency bullish, pasar berkembang panas—banyak harga aset sebenarnya didorong oleh dana carry trade. Ketika suku bunga yen naik, operasi "meminjam dengan suku bunga rendah, berinvestasi dengan imbal hasil tinggi" tidak dapat dilanjutkan, aset berisiko secara alami akan dijual.

**Likuiditas global sedang menyusut**
Jepang adalah pasar obligasi terbesar kedua di dunia setelah Amerika Serikat, dan juga salah satu pemodal super di luar negeri. Jika Jepang mengurangi pengeluaran dana ke luar negeri, likuiditas pasar global akan jelas menurun, apakah harga aset bisa terus ditahan? Sulit.

Pada akhirnya, kenaikan suku bunga Jepang bukan hanya urusan mereka sendiri, tetapi merupakan variabel sistemik yang mempengaruhi aliran dana global.